基于投資者情緒的資本資產(chǎn)定價(jià)模型.pdf

1、資產(chǎn)定價(jià)理論是描述市場(chǎng)上資產(chǎn)的價(jià)格如何被決定的理論，其目的是協(xié)助投資人評(píng)估與決定各種證券的價(jià)值，使其能制定合宜的投資決策。依據(jù)市場(chǎng)參與者是否理性，資產(chǎn)定價(jià)理論可以分為理性資產(chǎn)定價(jià)理論和行為資產(chǎn)定價(jià)理論。研究基于情緒的資本資產(chǎn)定價(jià)模型不僅能夠推動(dòng)行為金融理論的發(fā)展，而且，對(duì)于完善市場(chǎng)資本定價(jià)體系有著重要意義。本文用市場(chǎng)數(shù)據(jù)對(duì)情緒與股指收益的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行了研究，并在經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價(jià)模型基礎(chǔ)上加入情緒因素，構(gòu)建了基于情緒的兩期及多期資本資產(chǎn)定

2、價(jià)模型。
　　首先，情緒與收益的實(shí)證研究顯示不同頻率的情緒都是同頻指數(shù)收益率的正向影響因子，而且市場(chǎng)情緒對(duì)股指收益的影響力會(huì)隨著時(shí)間的推移遞減；然后，放松傳統(tǒng)模型中理性人的假設(shè)，從有限理性出發(fā)，構(gòu)建基于情緒的兩期資產(chǎn)定價(jià)模型并對(duì)其進(jìn)行分析，結(jié)果表明情緒會(huì)改變市場(chǎng)參與者的組合選擇，偏離理性情況下的最優(yōu)組合。最后，將模型擴(kuò)展到連續(xù)情形，發(fā)現(xiàn)最優(yōu)投資組合比重僅依賴于資產(chǎn)單期收益的概率分布而不依賴于當(dāng)前以外決策期的資產(chǎn)收益的概率分布，解釋