不同市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下股票流動(dòng)性實(shí)證研究——基于我國(guó)主板和創(chuàng)業(yè)板的數(shù)據(jù).pdf

1、流動(dòng)性作為市場(chǎng)的最基本的組成元素，直接反應(yīng)了市場(chǎng)質(zhì)量與市場(chǎng)效率。微觀市場(chǎng)結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為市場(chǎng)波動(dòng)性是股票流動(dòng)性的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，并且股票的流動(dòng)性與市場(chǎng)流動(dòng)性和行業(yè)流動(dòng)性表現(xiàn)出存在共性的特征，并且認(rèn)為不同的市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)流動(dòng)性造成不同的影響。我國(guó)主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在構(gòu)成上存在一定的差異，因此而對(duì)應(yīng)的流動(dòng)性的市場(chǎng)表現(xiàn)上和對(duì)流動(dòng)性影響因子的反應(yīng)都存在著明顯的差異。本文基于我國(guó)證券市場(chǎng)的交易制度特點(diǎn)，采取Amihud流動(dòng)性指標(biāo)為作為流動(dòng)性的衡量標(biāo)

2、準(zhǔn)，對(duì)主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板的流動(dòng)性進(jìn)行了研究，分別探討了市場(chǎng)波動(dòng)性和系統(tǒng)流動(dòng)性對(duì)兩市的影響，揭示了我國(guó)股票流動(dòng)性的來(lái)源，與股票市場(chǎng)的流動(dòng)性行為特征，并試圖解釋我國(guó)當(dāng)前兩市行情分化，以及創(chuàng)業(yè)板股票流動(dòng)性相對(duì)較弱的原因。本文選取了2012年至2014年的主板和創(chuàng)業(yè)板樣本股的日交易數(shù)據(jù)，通過(guò)采用雙因子固定效應(yīng)面板回歸模型進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)兩市的流動(dòng)性對(duì)同期的市場(chǎng)波動(dòng)率反應(yīng)十分敏感，與之呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，也存在十分顯著的與市場(chǎng)流動(dòng)性和行業(yè)流動(dòng)性