我國創(chuàng)業(yè)板市場和主板市場的相關(guān)性分析——基于Copula函數(shù).pdf

1、創(chuàng)業(yè)板市場是對主板市場的重要補充，在資本市場中起著重要的作用，研究創(chuàng)業(yè)板和主板之間的相關(guān)性不僅有利于投資者做出正確的投資決策，也有利于創(chuàng)業(yè)板市場的健康發(fā)展及整個資本市場的進一步完善。以往對創(chuàng)業(yè)板和主板相關(guān)性的研究主要都集中在兩個市場的聯(lián)動性方面，但是隨著金融市場的日趨復(fù)雜，進一步研究市場間的相關(guān)結(jié)構(gòu)才能更全面的把握市場間的相關(guān)關(guān)系。因此本文以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和滬深300指數(shù)為樣本，基于幾種典型的Copula函數(shù)實證研究了創(chuàng)業(yè)板市場和主板市場的

2、相關(guān)性尤其是尾部相關(guān)結(jié)構(gòu)，并選出能夠更好刻畫兩個市場間相關(guān)結(jié)構(gòu)的Copula模型。
　　 本文選用了五種常用的單參數(shù)Copula、四種雙參數(shù)Copula和兩種混合Copula，其中混合Copula都是由三種單參數(shù)Copula構(gòu)成的;相對單參數(shù)Copula而言，雙參數(shù)Copula和混合Copula含有多個參數(shù)，結(jié)構(gòu)更為靈活，預(yù)期擬合效果優(yōu)于單參數(shù)Copula。在參數(shù)估計方法方面，本文選用的是規(guī)范化極大似然估計方法，因為該方法的估計

3、效果不依賴于邊緣分布具體形式。在擬合優(yōu)度檢驗方面，本文結(jié)合多種檢驗方法（卡方檢驗、AIC準(zhǔn)則、平方歐式距離）對各模型擬合效果進行檢驗，以選出更適合描述創(chuàng)業(yè)板市場和主板市場相關(guān)結(jié)構(gòu)的模型。研究發(fā)現(xiàn):1）由Gaussian Copula、Gumbel Copula和Gumbel SurvivalCopula構(gòu)成的混合Copula能更好地描述兩個市場間的相關(guān)結(jié)構(gòu);2）兩個市場間具有較強的正相關(guān)性，并且尾部相關(guān)結(jié)構(gòu)是呈現(xiàn)不對稱性，在熊市時兩個市