我國上市公司海外并購融資模式創(chuàng)新研究.pdf

1、自上世紀(jì)90年代開始，我國資本市場發(fā)展十分迅猛，為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的動(dòng)力，與此同時(shí)，企業(yè)“走出去”的步伐也在逐漸加快，2008年金融危機(jī)的發(fā)生對(duì)世界經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生了重要影響，我國企業(yè)在金融危機(jī)中獲得了難得的發(fā)展機(jī)遇。并購重組因其能改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源整合、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展、有效提升企業(yè)競爭力而成為資本市場競相追逐的市場行為。并購融資是企業(yè)進(jìn)行并購時(shí)為企業(yè)提供資金支持的重要手段，是決定并購行為成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，靈活的并購融資安排不但能大

2、大減輕企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力還能優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，鞏固企業(yè)控制權(quán)。2000年以后，中國的海外投資，以海外并購為主要形式，獲得了快速的增長，是我國企業(yè)在世界范圍內(nèi)參與國際經(jīng)營的主要方式。在此背景下，海外并購逐漸被企業(yè)熟悉和追捧，學(xué)術(shù)界對(duì)海外并購的研究也逐漸增多，在當(dāng)前的融資環(huán)境和政策制度下如何對(duì)并購融資工具和并購融資渠道進(jìn)行創(chuàng)新、為企業(yè)進(jìn)行海外并購提供更便利、更有效的資金支持已經(jīng)成為一個(gè)亟需解決的問題。
　　本文以我國上市公司發(fā)生的海外并購

3、融資行為為研究樣本，在研究我國上市公司海外融資模式狀況的基礎(chǔ)上，分析目前海外并購融資模式存在的主要問題，對(duì)不同融資方式對(duì)上市公司海外并購績效的影響進(jìn)行了研究，結(jié)果表明上市公司采用負(fù)債融資方式會(huì)顯著降低并購績效，而采用股權(quán)融資方式實(shí)施并購會(huì)顯著提高公司的并購績效。同時(shí)還對(duì)上市公司海外并購所選擇的融資方式的成本進(jìn)行了比較，研究結(jié)果顯示股權(quán)融資的成本要低于以可轉(zhuǎn)債為代表的混合融資成本，而以企業(yè)債券為主的債權(quán)融資成本要顯著高于前兩種融資方式下的