創(chuàng)業(yè)板上市公司資金超募與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)關(guān)系影響因素研究.pdf

1、自2009年我國(guó)創(chuàng)業(yè)板開市以來，經(jīng)過六年時(shí)間已有492家上市公司，為中小企業(yè)提供更方便的融資渠道，同時(shí)作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，也是我國(guó)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推進(jìn)金融改革和經(jīng)濟(jì)改革的重要手段。盡管創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)取得一定成績(jī)，但是由于屬于新興市場(chǎng)，起步較晚，上市公司超募資金和IPO后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐漸下降的現(xiàn)象，一直引起社會(huì)公眾的廣泛關(guān)注。資金超募對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響;同時(shí)業(yè)績(jī)下降又進(jìn)一步加劇了資金超募的公司上市的風(fēng)險(xiǎn)性，這無疑會(huì)給我國(guó)創(chuàng)業(yè)板

2、市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來巨大的負(fù)面影響，因此有必要對(duì)兩者的關(guān)系進(jìn)行深入研究。
　　本文首先對(duì)資金超募和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究進(jìn)行文獻(xiàn)綜述，整理和分析我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司資金超募和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的理論和現(xiàn)狀，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行如下研究。選取2009年-2012年在創(chuàng)業(yè)板上市的355家公司作為樣本進(jìn)行研究，根據(jù)資金超募率分為高、中、低三類公司，分別對(duì)每類公司的盈利能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力和成長(zhǎng)能力進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，來衡量不同超募率公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，發(fā)現(xiàn)均

3、呈下降趨勢(shì)。接下來對(duì)影響公司上市后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的因素進(jìn)行多元回歸分析，影響因素主要選擇股權(quán)集中度、獨(dú)立董事比例、管理層股權(quán)激勵(lì)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的參與，通過對(duì)這幾大影響因素進(jìn)行回歸和檢驗(yàn)來判斷它們對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響如何以及對(duì)每組超募率的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響程度。實(shí)證結(jié)果證明股權(quán)集中度與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)正相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參與和公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)，而獨(dú)立董事比例和管理層持股比例與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不存在明顯相關(guān)關(guān)系;并且還發(fā)現(xiàn)低超募率的公司對(duì)這四個(gè)影響因素