基于GARCH族模型我國(guó)金融期貨市場(chǎng)波動(dòng)率及相關(guān)性研究.pdf

1、隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融市場(chǎng)一體化的程度不斷加深。我國(guó)滬深300股指期貨的推出和國(guó)債期貨的重啟，表明了我國(guó)金融市場(chǎng)越來(lái)越繁榮，金融市場(chǎng)監(jiān)管也越來(lái)越完善，這必將會(huì)引起越來(lái)越多的投資者進(jìn)入金融期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易。那么，投資者和市場(chǎng)監(jiān)管者對(duì)于相關(guān)理論支持的需要也越來(lái)越強(qiáng)烈。同時(shí)，隨著科學(xué)技術(shù)的迅速發(fā)展，計(jì)算機(jī)應(yīng)用技術(shù)的不斷更新使得金融時(shí)間序列的獲得越來(lái)越容易，這也為進(jìn)一步發(fā)展和深入研究金融時(shí)間序列理論提供了可能性。
　　由于我國(guó)滬深300

2、股指期貨和國(guó)債期貨的推出時(shí)間并不長(zhǎng)，因此，對(duì)此兩種金融期貨收益率之間的研究并不是很多，此兩種金融時(shí)間序列收益率之間有沒(méi)有影響？又是怎樣影響的？用哪種波動(dòng)率模型來(lái)對(duì)金融時(shí)間序列進(jìn)行建模效果最佳？這些問(wèn)題目前都沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)確的答案，而顯然，這些問(wèn)題對(duì)于投資者進(jìn)行資產(chǎn)組合是非常重要的，因此，完善對(duì)于金融期貨波動(dòng)率及其相關(guān)性的研究就是形成本文的初衷。
　　基于此，本文基于滬深300股指期貨當(dāng)月連續(xù)和國(guó)債期貨當(dāng)季連續(xù)合約的15分鐘高頻數(shù)據(jù)為樣

3、本，首先對(duì)股指期貨和國(guó)債期貨的價(jià)格序列、收益率序列以及已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率序列進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性描述。然后對(duì)何種波動(dòng)率模型對(duì)金融期貨波動(dòng)率的擬合效果最好這一問(wèn)題作了探討，采用八種GARCH模型(GARCH、IGARCH、GJR-GARCH、EGARCH、APARCH、HYGARCH、FIGARCH、FIEGARCH)來(lái)對(duì)股指期貨和國(guó)債期貨的波動(dòng)率進(jìn)行擬合，并采用六大損失函數(shù)(MSE、MAE、HMSE、HMAE、QLIKE和R2 LOG)和D-M檢驗(yàn)法來(lái)

4、對(duì)GARCH族模型的波動(dòng)率擬合效果進(jìn)行檢驗(yàn)，最終得出GARCH族模型在估計(jì)波動(dòng)率時(shí)的擬合精度并未出現(xiàn)顯著差異，但HYGARCH模型的擬合精度在刻畫股指期貨和國(guó)債期貨波動(dòng)率上相對(duì)具有優(yōu)勢(shì)。
　　其次，基于上文得到的相對(duì)較優(yōu)GARCH模型，本文運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)和DCC模型對(duì)滬深300股指期貨和5年期國(guó)債期貨時(shí)間序列的相關(guān)性和波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行考察，得出兩者之間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，兩者之間也存在很強(qiáng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)，且以

5、負(fù)沖擊為主的結(jié)論。而這一結(jié)論也符合相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)于資本市場(chǎng)的描述。
　　金融期貨市場(chǎng)是期貨市場(chǎng)中非常重要的一部分，研究金融期貨市場(chǎng)的波動(dòng)率具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文相關(guān)研究豐富了金融期貨市場(chǎng)的理論框架，驗(yàn)證了相關(guān)理論在中國(guó)資本市場(chǎng)的適用性，對(duì)投資者和政策制定者提供了一定意義上的參考作用，也為其他學(xué)者的研究提供了參考價(jià)值。
　　本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于對(duì)金融期貨市場(chǎng)波動(dòng)率的模型擬合做了探討，并以此為基礎(chǔ)考查了股指期貨市場(chǎng)和國(guó)債期貨