中國期貨市場風(fēng)險研究——基于GARCH模型的實證分析.pdf

1、2004年11月底，中國航油(新加坡)股份有限公司爆出在新加坡石油期貨市場炒油巨虧5．54億美元的丑聞，一個被譽為“過河尖兵”的明星國企瞬間瀕臨破產(chǎn)的邊緣。時隔一年，同樣的悲劇又在倫敦金屬交易所上演，中國國儲局一交易員由于判斷失誤，最終造成了上億美元的巨額虧損。至此，已經(jīng)被人們忽視的期貨風(fēng)險再度成為金融界的熱點問題。 本文以中國期貨市場的風(fēng)險測量為研究的主題，主要運用GARCH模型對我國上海銅期貨市場進行了實證分析，并與倫敦銅期

2、貨市場風(fēng)險進行比較，從而發(fā)現(xiàn)我國銅期貨市場風(fēng)險的特點。本文按照“風(fēng)險的辨識——風(fēng)險的度量——風(fēng)險的控制”的邏輯展開論證，層層遞進，逐步分析，并最終提出針對我國期貨市場特點的具體措施意見。 筆者首先介紹了本文研究的主題與意義、研究思路與方法、內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排、創(chuàng)新與不足和研究文獻綜述，這其中對本文進行了概括總結(jié)，并為下一步的分析論述提供了理論依據(jù)。隨后筆者對期貨市場風(fēng)險進行辨識，運用所學(xué)的金融市場風(fēng)險管理知識，并根據(jù)對期貨市場風(fēng)險的

3、分析，構(gòu)建完整的期貨市場風(fēng)險辨識過程，即風(fēng)險識別——風(fēng)險因子分析——風(fēng)險結(jié)構(gòu)估計——風(fēng)險狀況報告，從而找出對企業(yè)影響較大的市場風(fēng)險，作為風(fēng)險管理的重點。第三部分期貨風(fēng)險的度量是本文的重點部分，這一部分研究了兩方面的問題，影響銅期貨價格的各種因素分析和銅期貨價格波動分析，同時與倫敦銅期貨作比較，發(fā)現(xiàn)我國銅期貨市場價格波動的特點，為監(jiān)管層制定政策提供實證依據(jù)。最后，根據(jù)實證分析的結(jié)果，結(jié)合我國是期貨市場中的實際問題，對我國期貨市場風(fēng)險控制體

4、系改革提出建議。 本文通過對上海銅期貨的實證分析，并與倫敦銅期貨市場相比較，找出我國期貨市場的特點，同時結(jié)合我國期貨市場風(fēng)險控制的現(xiàn)狀和存在的問題，對我國期貨市場風(fēng)險控制體系的改革提出幾點意見，并提高對我國期貨市場風(fēng)險的認識和控制管理水平，以保障期貨市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。 研究過程中本文采用定性和定量結(jié)合的方法，在風(fēng)險辨識方面，主要運用定性分析研究期貨市場風(fēng)險，找出對企業(yè)影響較大的市場風(fēng)險，作為風(fēng)險管理的重點。在風(fēng)險測量方面