債券組合信用風(fēng)險(xiǎn)模型及應(yīng)用研究.pdf

1、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是一種信用經(jīng)濟(jì)，交易雙方都必須依靠信用進(jìn)行合作。由于金融危機(jī)的波及范圍越來越大，以及市場上普遍存在信息不對稱等種種情況，對信用風(fēng)險(xiǎn)管理的要求越來越高。如何建立與實(shí)際情況更相符的組合信用風(fēng)險(xiǎn)模型，已經(jīng)成為人們關(guān)注和研究的課題之一。主要工作如下：
　　首先，建立一個(gè)離散的首次通過時(shí)間的信用風(fēng)險(xiǎn)模型。在結(jié)構(gòu)模型的基礎(chǔ)之上，建立一個(gè)新的違約障礙。以公司的年度或半年最大負(fù)收益率作為狀態(tài)變量，利用極值理論得到各狀態(tài)變量的分布函數(shù)。鑒于

2、有些公司屬于不同行業(yè)，選用分層Gumbel關(guān)聯(lián)函數(shù)來構(gòu)造狀態(tài)變量的聯(lián)合分布函數(shù)。該模型是離散的首次通過時(shí)間的信用風(fēng)險(xiǎn)模型，改進(jìn)了莫頓模型的缺點(diǎn)。通過實(shí)證研究表明，與不分層的Gumbel Copula模型相比較，測得的信用違約損失尾部要更厚一點(diǎn)，相對而言，效果更為保守。
　　其次，建立一個(gè)動態(tài)的債券組合信用風(fēng)險(xiǎn)模型。已知公司在t時(shí)刻及其之前信息的基礎(chǔ)上，來度量公司在未來某一時(shí)刻的信用風(fēng)險(xiǎn)情況。利用KPMG風(fēng)險(xiǎn)中性模型，在一定假設(shè)條件