多時(shí)段下的信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部組合模型.pdf

1、新巴塞爾資本協(xié)議從2007年起在全球范圍內(nèi)開(kāi)始實(shí)施，而美國(guó)次貸危機(jī)也正是在這一年爆發(fā)，這一歷史性的巧合使人們更加關(guān)注金融危機(jī)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的影響。次貸危機(jī)的爆發(fā)并沒(méi)有否認(rèn)信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型開(kāi)發(fā)的必要性，反而進(jìn)一步凸顯了其重要性和緊迫性。本次金融危機(jī)充分驗(yàn)證了Frye（2000）的結(jié)論，即違約概率與違約損失率之間存在相關(guān)性，然而在新巴塞爾資本協(xié)議中的IRB模型中卻假定它們是相互獨(dú)立的，因此其存在一定的缺陷。 本文在上述IRB模型的基

2、礎(chǔ)上作了兩個(gè)方面的改進(jìn)。首先，在模型建立過(guò)程中，考慮了違約概率與違約損失率之間的相關(guān)性。其次，本文分別建立了單資產(chǎn)的連續(xù)模型以及多資產(chǎn)的多時(shí)段模型，將原有的靜態(tài)模型加以動(dòng)態(tài)化。 在單資產(chǎn)連續(xù)模型的建立過(guò)程中，本文利用Kolmogorov定理得到了違約概率滿足的偏微分方程，并由此求得違約概率密度函數(shù)。之后利用全概率公式得到未來(lái)?yè)p失的概率密度函數(shù)，利用此函數(shù)計(jì)算特定置信度下的VaR值以及期望損失；對(duì)于多資產(chǎn)的情況，由于各資產(chǎn)之間存在

3、相關(guān)性，且違約概率與違約損失率之間也存在相關(guān)性，因此，在單資產(chǎn)的連續(xù)模型的框架下得到多資產(chǎn)的損失概率分布函數(shù)比較困難，所以本文主要計(jì)算了在離散多時(shí)段條件下投資組合未來(lái)?yè)p失的概率分布。首先，給定每個(gè)離散點(diǎn)上的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因子的值，計(jì)算在此條件下該投資組合的條件損失，并證明當(dāng)一個(gè)投資組合由相當(dāng)數(shù)量的貸款組成，且每一個(gè)貸款份額相對(duì)整個(gè)投資組合來(lái)說(shuō)都非常微小時(shí)，條件損失變量可近似等于其期望，即條件違約概率與條件違約損失率的乘積。然后利用全概率公式計(jì)