上市公司CEO與董事背景特征相似性對(duì)投資效率影響研究.pdf

1、投資是上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中最重要的內(nèi)容，無(wú)論是對(duì)內(nèi)投資還是對(duì)外投資都是日常決策的必要環(huán)節(jié)，相關(guān)投資決策的正確與否關(guān)系到投資效率的高低，投資效率又與公司財(cái)務(wù)狀況相關(guān)，最直接的決定著公司未來(lái)的命運(yùn)。但是對(duì)我國(guó)現(xiàn)有資本市場(chǎng)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)公司都存在投資非效率的現(xiàn)象，眾多的研究人員對(duì)上市公司投資效率情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，結(jié)果顯示非效率投資的公司占比達(dá)到了55％之多，這顯然在投資效率合理化水平上與成熟發(fā)達(dá)市場(chǎng)還存在著一定的差距。隨著研究的不斷深化，眾多

2、的理論學(xué)家發(fā)現(xiàn)，以往的委托代理理論、信息不對(duì)稱(chēng)理論等已經(jīng)不能完全解釋公司管理人員所做出的非效率投資等行為，而以高階理論為代表的新生理論卻在人口學(xué)的背景特征方面對(duì)投資效率的研究做出了新的突破，并在很大程度上解釋了管理層人員做出非效率投資決策的原因。
　　本文在以往研究的基礎(chǔ)上依據(jù)現(xiàn)有理論從CEO與董事背景特征入手，以2010－2015年滬、深兩市A股主板上市公司作為研究樣本，基于Richardson投資效率測(cè)度模型，運(yùn)用OLS方法研

3、究了CEO與董事背景特征相似性對(duì)公司投資效率的影響，并在此基礎(chǔ)上延伸開(kāi)來(lái)檢驗(yàn)了產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果顯示，上市公司CEO和董事間背景特征相似性與公司投資效率存在著顯著的相關(guān)關(guān)系。其中年齡相似度、受教育程度相似度以及受教育專(zhuān)業(yè)相似度都與上市公司投資效率存在顯著地負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是在性別相似性和任職年限相似性這兩方面卻并沒(méi)有表現(xiàn)出顯著的相關(guān)性。此外，上市公司產(chǎn)權(quán)性質(zhì)在年齡相似性、受教育程度相似性和受教育專(zhuān)業(yè)相似性對(duì)公司投資效率的影響上面