風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對公司關(guān)聯(lián)交易影響的實證研究.pdf

1、在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的時代背景下，風(fēng)險投資市場呈現(xiàn)著蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。僅依靠政府的力量對創(chuàng)業(yè)者提供政策或資金扶持是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要鼓勵和引導(dǎo)社會資本的參與，讓天使投資等風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金、社會資源和管理經(jīng)驗等多方面的支持，從而幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)“想法”向“實踐”的轉(zhuǎn)變。本文正是基于此，選取2009-2012年在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)作為樣本，深入分析了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與上市公司關(guān)聯(lián)交易之間的關(guān)系，探討了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)能否發(fā)揮認(rèn)證監(jiān)督作

2、用規(guī)范上市公司的關(guān)聯(lián)交易行為，并以此為風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對上市公司的影響提供新的研究方向。
　　本文首先對我國風(fēng)險投資與關(guān)聯(lián)交易的制度背景進(jìn)行回顧。我國政府部門出臺了一系列政策引導(dǎo)風(fēng)險投資市場健康發(fā)展，風(fēng)險投資市場前景廣闊。并且，上市公司的關(guān)聯(lián)交易行為受到會計制度和監(jiān)管制度的制約。其次，對風(fēng)險投資與關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)理論進(jìn)行梳理。本文主要是以風(fēng)險投資的認(rèn)證理論、關(guān)聯(lián)交易“掏空”觀相關(guān)理論作為基礎(chǔ)進(jìn)行后續(xù)的實證分析。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)持有被投資企業(yè)

3、股份，通過識別所投資企業(yè)、參與企業(yè)經(jīng)營管理以及對企業(yè)監(jiān)督等方式，減少了外部投資者與企業(yè)、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)的信息不對稱。然后，通過建立實證模型，從關(guān)聯(lián)交易是否公允、關(guān)聯(lián)交易次數(shù)情況這兩個不同角度探討了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對上市公司關(guān)聯(lián)交易的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在企業(yè)上市后仍未退出的，可以發(fā)揮監(jiān)督作用抑制上市公司非公允關(guān)聯(lián)交易行為，并且風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的持股比例越高，其抑制非公允關(guān)聯(lián)交易的效果就越好。此外，實證分析還發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在企