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文檔簡介
1、在監(jiān)管當(dāng)局于2001年提出“超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者”口號后的十余年間,機構(gòu)投資者保持著發(fā)展壯大的態(tài)勢,其在市場上的持股占比不斷增長,市場力量也越來越強。與此同時,國內(nèi)金融市場也處在不斷完善的進程中,因此在內(nèi)外部兩個因素的共同作用下,機構(gòu)投資者對于公司價值的影響程度也隨之被放大。
全文通過理論分析和實證檢驗來探討機構(gòu)投資者持股對于公司價值的影響作用。本文首先整理機構(gòu)投投資者與公司治理和公司價值相關(guān)的國內(nèi)外文獻,并對機構(gòu)投資者參與公
2、司治理的動因以及對于公司價值的提升作用進行了分析整理,隨后基于A股上市公司的數(shù)據(jù),采用多元回歸的方法進行了實證檢驗?;貧w結(jié)果表明,機構(gòu)投資者的持股參與能有效降低公司代理成本,并提高上市公司價值。本文還采用了兩階段最小二乘法,在消除內(nèi)生性問題后,進一步研究機構(gòu)投資者持股如何影響公司價值。我們發(fā)現(xiàn),“用手投票”和“用腳投票”兩種效應(yīng)并存,即機構(gòu)投資者傾向于投資市場業(yè)績表現(xiàn)好的公司,并且在隨后的投資階段,起到提升公司價值的作用。
本
3、文更進一步選取了持股期限這一個視角,把機構(gòu)投資者分為長期和短期兩種群體,實證結(jié)果顯示,相比于短期機構(gòu)投資者,長期機構(gòu)投資者持股與公司價值提升的相關(guān)性更高。并且不同類型的機構(gòu)投資者對于公司價值提升的影響程度存在巨大差別,其中以基金與公司價值之間的正相關(guān)關(guān)系最為顯著。
最后,結(jié)合上述理論分析和實證檢驗,我們認(rèn)為目前國內(nèi)機構(gòu)投資者仍處于初步發(fā)展階段,機構(gòu)投資者參與公司治理的程度不高,因此對于公司價值的提升作用也都比較有限。建議全面協(xié)
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