再融資前后關(guān)聯(lián)交易對公司價值影響的研究.pdf

1、上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的交易活動普遍存在于世界范圍之內(nèi)。在中國，上市公司的關(guān)聯(lián)交易由于涉及范圍廣、交易金額高、發(fā)生頻繁而引起的學(xué)者和投資者的廣泛關(guān)注。那么如此高頻的交易活動背后上市公司和關(guān)聯(lián)方到底是出于何種動機？企業(yè)追求的究竟關(guān)聯(lián)交易本身所帶來的最低交易成本和最大化利潤，還是出于利用關(guān)聯(lián)交易這種隱秘的活動來轉(zhuǎn)移上市公司的資產(chǎn)和利潤從而攫取收益的目的？
　　本文引用了內(nèi)部資本市場理論分析了關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的原因，運用資產(chǎn)專用性理論和交易成

2、本理論分析了關(guān)聯(lián)交易本身存在的優(yōu)勢，又運用委托代理理論論述了交易內(nèi)部可能存在的個人機會主義行為。另外運用盈余管理理論和控制權(quán)收益理論辯證的分析了企業(yè)運用關(guān)聯(lián)交易在SEO前后可能對公司價值產(chǎn)生的影響。從正反兩方面的指出了關(guān)聯(lián)交易對公司有可能產(chǎn)生的侵占和支持效應(yīng)。其次，本文以上市公司再融資為切入點，用模型進行了分析，模型顯示上市公司在具有融資需求時會通過關(guān)聯(lián)交易來進行利潤輸出，當(dāng)成功募集資金后又會運用關(guān)聯(lián)交易進行利潤攫取。最后本文以2007

3、～2009年的再融資上市公司為研究樣本，通過對再融資前兩期至后兩期的財務(wù)數(shù)據(jù)的提取，分析上市公司再融資前后關(guān)聯(lián)交易對于公司價值產(chǎn)生的影響。
　　研究結(jié)果顯示，不同類型的關(guān)聯(lián)交易活動對公司價值的影響大相徑庭。但是總的來說，關(guān)聯(lián)交易對于上市公司的影響并不全是負(fù)面影響，資金往來類關(guān)聯(lián)交易顯示對于上市公司的價值產(chǎn)生正向作用。在我國資本市場上通過股權(quán)再融資增資的上市公司中，融資后公司價值出現(xiàn)了顯著的下降趨勢。而以融資事件劃分的融資前和融資后