歸類變更盈余管理：影響因素與經(jīng)濟(jì)后果——來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、盈余管理是公司金融研究領(lǐng)域一個(gè)古老又富有生命力的話題。傳統(tǒng)盈余管理的研究主要針對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理和真實(shí)活動(dòng)盈余管理，很少關(guān)注歸類變更盈余管理。歸類變更盈余管理指在不改變凈利潤(rùn)的條件下，將利潤(rùn)表中項(xiàng)目進(jìn)行錯(cuò)誤的分類，如將營(yíng)業(yè)活動(dòng)的費(fèi)用歸入營(yíng)業(yè)外支出，將營(yíng)業(yè)外收入歸入營(yíng)業(yè)收入，從而實(shí)現(xiàn)夸大核心利潤(rùn)的目的。核心利潤(rùn)是資本市場(chǎng)中的一個(gè)高評(píng)價(jià)項(xiàng)目，直接影響投資者與監(jiān)管者的決策。這種將報(bào)表項(xiàng)目錯(cuò)誤分類的盈余管理手段，不犧牲未來(lái)的公司業(yè)績(jī)，成本更低;

2、同時(shí)凈利潤(rùn)不變，相對(duì)更隱蔽，通常會(huì)被審計(jì)師和監(jiān)管者所忽略。本文首先系統(tǒng)地分析中國(guó)上市公司歸類變更盈余管理的存在方式，然后從歸類變更盈余管理的影響因素與經(jīng)濟(jì)后果兩個(gè)維度展開了研究。影響因素方面，主要從外部治理的視角，研究我國(guó)近幾年推出的融資融券機(jī)制及反腐新政兩個(gè)政策事件對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響。經(jīng)濟(jì)后果方面，主要從投資者及銀行債權(quán)人的視角，研究歸類變更盈余管理產(chǎn)生的投資者誤定價(jià)及信貸資源錯(cuò)配問(wèn)題。
　　全面研究上市公司歸類變更盈余管

3、理的方式，有助于投資者、監(jiān)管者對(duì)公司核心利潤(rùn)的正確解讀。通過(guò)分析會(huì)計(jì)信息披露的制度背景及會(huì)計(jì)科目之間相互關(guān)系的機(jī)理，并結(jié)合經(jīng)驗(yàn)研究，筆者發(fā)現(xiàn):(1)我國(guó)上市公司存在歸類變更盈余管理行為，其基本方式主要表現(xiàn)為將營(yíng)業(yè)外收入轉(zhuǎn)移到營(yíng)業(yè)收入。而且在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)微增長(zhǎng)公司和公開增發(fā)公司不僅存在將營(yíng)業(yè)外收入轉(zhuǎn)移到營(yíng)業(yè)收入，還存在顯著的將經(jīng)營(yíng)費(fèi)用轉(zhuǎn)移到營(yíng)業(yè)外支出的方式，說(shuō)明提升核心利潤(rùn)動(dòng)機(jī)越強(qiáng)烈的公司，其歸類變更盈余管理越明顯。(2)我國(guó)上市公司存在選擇

4、性地在非經(jīng)常性損益表中披露非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的歸類變更盈余管理特殊方式，即對(duì)非經(jīng)常性收入盡量地少披露而對(duì)非經(jīng)常性支出充分地披露，因此扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)指標(biāo)的真實(shí)性與可信度有待提高。(3)現(xiàn)金流量歸類變更是歸類變更盈余管理的補(bǔ)充方式，研發(fā)投入歸類變更是歸類變更盈余管理的替代方式。在歸類變更盈余管理的上市公司中發(fā)現(xiàn)了現(xiàn)金流歸類變更存在的證據(jù)，主要表現(xiàn)為將經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)移到籌資現(xiàn)金流出，以及將籌資現(xiàn)金流入計(jì)入經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，從而虛增經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金

5、凈流量。在未進(jìn)行歸類變更盈余管理的公司中發(fā)現(xiàn)了R&D歸類變更存在的證據(jù)，主要表現(xiàn)為將生產(chǎn)成本轉(zhuǎn)移到R&D投入，因?yàn)镽&D投入是除核心利潤(rùn)外影響股價(jià)的又一高評(píng)價(jià)項(xiàng)目?，F(xiàn)金流歸類變更與歸類變更盈余管理之間的“共謀”效應(yīng)進(jìn)一步加大了核心利潤(rùn)真實(shí)性的識(shí)別難度，研發(fā)投入變更與歸類變更盈余管理之間的“替代”效應(yīng)進(jìn)一步加大了高評(píng)價(jià)項(xiàng)目真實(shí)性識(shí)別的廣度。
　　與現(xiàn)有學(xué)者主要從公司治理或企業(yè)特征研究歸類變更盈余管理的影響因素不同，本文研究了賣空機(jī)制

6、的推出以及反腐新政的開展對(duì)誤導(dǎo)性強(qiáng)、隱蔽性大的歸類變更盈余管理產(chǎn)生怎樣影響。通過(guò)面板回歸模型、雙重差分(DID)、logit模型及安慰劑試驗(yàn)等計(jì)量方法的檢驗(yàn)，研究結(jié)果表明:(1)賣空機(jī)制能夠顯著減少上市公司歸類變更行為，說(shuō)明賣空是一種重要的公司治理機(jī)制。對(duì)于外部市場(chǎng)環(huán)境落后、內(nèi)部治理水平欠佳的公司來(lái)說(shuō)，這種治理作用更加明顯，說(shuō)明賣空機(jī)制可以彌補(bǔ)并改善公司外部治理環(huán)境及內(nèi)部治理機(jī)制的不足。(2)反腐敗對(duì)企業(yè)歸類變更盈余管理可以產(chǎn)生抑制效應(yīng)

7、，說(shuō)明反腐敗是一種新型的非正式治理機(jī)制。國(guó)有企業(yè)以及在市場(chǎng)化水平高地區(qū)的企業(yè)，反腐敗對(duì)歸類變更盈余管理的抑制作用更強(qiáng)。并且反腐敗是通過(guò)降低公司代理成本和提升企業(yè)績(jī)效影響了企業(yè)的歸類變更盈余管理行為，其中降低代理成本是反腐敗作用于企業(yè)歸類變更盈余管理的主要渠道。
　　核心利潤(rùn)具有信息含量，直接影響公司相關(guān)利益關(guān)系人的決策，本文從投資者與債權(quán)人視角考察歸類變更盈余管理的經(jīng)濟(jì)后果。通過(guò)剖析投資者對(duì)利潤(rùn)信息的“功能鎖定”機(jī)理，以及信貸決策

8、與會(huì)計(jì)信息的關(guān)系，并運(yùn)用面板回歸模型、套利檢驗(yàn)等方法，筆者發(fā)現(xiàn):(1)進(jìn)行歸類變更盈余管理的公司，其核心盈余持續(xù)性會(huì)降低;資本市場(chǎng)的投資者由于無(wú)法識(shí)別歸類變更盈余管理，對(duì)歸類變更盈余管理公司的核心盈余進(jìn)行了錯(cuò)誤定價(jià)，即進(jìn)行歸類變更盈余管理公司的核心盈余會(huì)被高估。較高比例的機(jī)構(gòu)投資者持股能在一定程度上降低錯(cuò)誤定價(jià)。(2)歸類變更盈余管理使得企業(yè)獲得了更多的長(zhǎng)期借款，說(shuō)明銀行在信貸決策時(shí)無(wú)法完全識(shí)別企業(yè)核心利潤(rùn)的真實(shí)度。歸類變更盈余管理誤導(dǎo)