企業(yè)并購動因分析

1、《冶金財會)2001年第7期(總第194期)我國企業(yè)并購興起的動因，主要來源于市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展對原有經(jīng)濟(jì)體制的沖擊和對企業(yè)管理體制改革的推進(jìn)。從80年代開始的企業(yè)并購，其動因、機(jī)制以及市場環(huán)境等方面，都具有我國的國情特點。政府和國有企業(yè)作為企業(yè)并購的主要參與者，基于各自不同的地位，有各自不同的并購動因。一、政府主導(dǎo)企業(yè)的并購動因國有企業(yè)改革重點著眼于提高國有經(jīng)濟(jì)的整體素質(zhì)，對國有企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，將國有企業(yè)中一部分不能適應(yīng)市場環(huán)境或不適合

2、國有經(jīng)濟(jì)成分經(jīng)營的企業(yè)，通過在國有經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的產(chǎn)權(quán)調(diào)整和與非國有經(jīng)濟(jì)成分之間的產(chǎn)權(quán)交易，以并購形式來展開，政府在這一過程中起著主導(dǎo)的作用。1消滅虧損企業(yè)是我國企業(yè)并購的初始和主要動機(jī)。改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)一方面在高速增長，另一方面，卻受著長期的、涉及面廣、規(guī)模龐大且不斷膨脹的企業(yè)虧損問題的困擾，并購就成為政府消滅虧損企業(yè)的一個有效辦法。在實際操作中，并購顯示出特有的積極性和生命力，在一定程度上解決了國企迫切需要解決的一些問題。只要還存在

3、虧損企業(yè)，消滅虧損企業(yè)仍將是政府推動企業(yè)并購的主要動因。2提高國有經(jīng)濟(jì)的整體素質(zhì)。國有企業(yè)遍及各地區(qū)、各產(chǎn)業(yè)，由于缺乏技術(shù)設(shè)備更新改造的內(nèi)部動力機(jī)制，許多企業(yè)經(jīng)營者素質(zhì)難以適應(yīng)激烈的市場競爭要求。政府希望通過企業(yè)并購，使改革開放以來形成的優(yōu)勢企業(yè)，利用其先進(jìn)的管理手段、靈活的市場競爭策略，以及與市場經(jīng)濟(jì)相符合的經(jīng)營理念，帶動國有經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)的提高，以企業(yè)集團(tuán)等形式適應(yīng)市場國際化的環(huán)境，特別是將來中國加入啪以后，來自國際市場的競爭壓力。3

4、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。近年來，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了極為嚴(yán)重的失調(diào)，各地出于地方利益考慮，進(jìn)行著低水平的重復(fù)建設(shè)，而科技含量重的高新技術(shù)企業(yè)則很少，難以適應(yīng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。政府希望通過企業(yè)并購，對現(xiàn)有資產(chǎn)存量和分布進(jìn)行調(diào)整，使閑置、無效益的資本流向急需資本發(fā)展的產(chǎn)業(yè)部門，22達(dá)到優(yōu)化資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的。二、國有企業(yè)的并購動機(jī)轉(zhuǎn)型時期，國有企業(yè)部分具備了競爭性企業(yè)的特性。但是，由于國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等問題，還沒有真正成為市場競爭主體，

5、其并購動機(jī)多種多樣。1被并購企業(yè)謀求退出市場。長期以來，由于我國企業(yè)缺乏市場退出機(jī)制，大量企業(yè)在沒有經(jīng)營前景的情況下只能勉強(qiáng)維持或長期虧損，國有企業(yè)的效率和獲利能力很差，國家又不允許大量的國有企業(yè)破產(chǎn)，這類企業(yè)具有市場退出的內(nèi)部動機(jī)。2取得土地資源的動機(jī)。我國土地資源在企業(yè)間的配置，已不能適應(yīng)企業(yè)發(fā)展變化的要求。優(yōu)勢企業(yè)在發(fā)展過程中受到土地資源的限制，而劣勢企業(yè)對土地的長期無效占有，又造成土地資源的閑置。由于土地是一種不可再生的稀缺資源

6、，優(yōu)勢企業(yè)兼并劣勢企業(yè)的目的，往往是為取得其土地使用權(quán)，以適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的需要。3享受并購優(yōu)惠政策的動機(jī)。為鼓勵企業(yè)并購，我國政府和國有銀行對優(yōu)勢企業(yè)并購劣勢企業(yè)給予了政策傾斜，近年來，銀行提取相當(dāng)數(shù)量的吊賬、壞賬準(zhǔn)備金，用以推動企業(yè)并購。我國銀行的現(xiàn)行體制，傾向于選擇和支持企業(yè)并購方式的資產(chǎn)重組。由于銀行商業(yè)化，銀行作為債權(quán)者往往寧可保持名義上的持有，而不愿債務(wù)人真正破產(chǎn)。銀行為防止企業(yè)破產(chǎn)逃債，即使采用“脫殼經(jīng)營”等行為，也希望將

7、債務(wù)通過企業(yè)并購落實到并購企業(yè)身上，以此保全金融資產(chǎn)的安全。4企業(yè)對規(guī)模經(jīng)濟(jì)的追求。規(guī)模經(jīng)濟(jì)對企業(yè)并購的動機(jī)具有很強(qiáng)的解釋力，經(jīng)濟(jì)學(xué)家在考察企業(yè)發(fā)展的過程中，都發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購與規(guī)模經(jīng)濟(jì)存在密切聯(lián)系。企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)反映的是平均成本隨企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張而降低的現(xiàn)象，企業(yè)通過并購對生產(chǎn)要素進(jìn)行補充和調(diào)整，達(dá)到最佳規(guī)模的要求，使其經(jīng)營成本最小化。當(dāng)一個企業(yè)的規(guī)模足夠大時，可以采用專門化設(shè)備與工具，可以進(jìn)行更細(xì)致地分工，可以獲取大規(guī)模儲備的節(jié)約，可以節(jié)約管

8、理費用，更有能力開展科學(xué)研究和技術(shù)革新等。這些項目，在一定范圍內(nèi)可以導(dǎo)致企業(yè)平均成本的降低。5企業(yè)對市場份額的追求。并購動因可能源于企業(yè)對經(jīng)營環(huán)境的控制，提高市場占有率，增加長期萬方數(shù)據(jù)《冶金財會提001年第7期總第194期P業(yè)并購動因分達(dá)到優(yōu)化資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的。二、國青企業(yè)的并賠動機(jī)張志惠我國企業(yè)并韻興起的動因，主要來源于市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展對原有經(jīng)濟(jì)體制的沖擊和對企業(yè)管理體制改革的推進(jìn)。從80年代開始的企業(yè)并酶，其動園、機(jī)制以及

9、市場環(huán)境等方面，都具有我國的國情特點。政府和國有企業(yè)作為企業(yè)并購的主要參與者，基于各自不同的地位，有各自不同的并購動囡。一、政府主導(dǎo)企業(yè)的并賠動E國有企業(yè)改革重點著娘子提高國有經(jīng)濟(jì)的整體素質(zhì)，對國有企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，將國有企業(yè)中一部分不能適應(yīng)市場環(huán)境或不適合國有經(jīng)濟(jì)成分經(jīng)營的企業(yè)，通過在國有經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的產(chǎn)權(quán)調(diào)整和與非國有經(jīng)濟(jì)成分之間的產(chǎn)權(quán)交易，以并購形式來展開，政府在這一過程中起著主導(dǎo)的作靡。1.消滅虧損企業(yè)是我國企業(yè)并賂的初始和主要動

10、機(jī)。改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)一方面在高速增長，另一方面，卻受著長期的、涉及西廣、規(guī)模龐大且不斷膨脹的企業(yè)虧損問題的困擾，并購就成為政府消滅虧損企業(yè)的一個有效辦法。在實際操作中，并購顯示出特有的我極性和生命力，在一定程度上解決了自企迫切需要解決的一些問題。只要還存在虧損企業(yè)，消滅虧損企業(yè)仍將是政府推動企業(yè)并購的主要動園。2.提高屬有經(jīng)濟(jì)媽整體素質(zhì)。匱有企業(yè)遍及各地區(qū)、各產(chǎn)業(yè)，由于缺乏技術(shù)設(shè)備更新改造的內(nèi)部動力機(jī)制，許多企業(yè)經(jīng)營者素質(zhì)難以適應(yīng)

11、激烈的市場競爭要求。政府希望通過企業(yè)并酶，使改革開放以來形成的優(yōu)勢企業(yè)，利用其先進(jìn)的管理手段、靈活的市場競爭策略，以及與市場經(jīng)濟(jì)相符合的經(jīng)營理念，帶動國有經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)的提高，以企業(yè)集司等形式適應(yīng)市場國際化的環(huán)境，特別是將來中國加入WTO以后，來自國際市場前競爭壓力c3.實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。近年來，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了極為嚴(yán)重的失詞，各地出于地方利益考慮，進(jìn)行著低水平前重復(fù)建設(shè)，而科技含量重的高新技術(shù)企業(yè)則很少，難以適應(yīng)昌民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。政

12、府希望通過企業(yè)并購，對現(xiàn)有資產(chǎn)存量和分布進(jìn)行調(diào)整，使擁置、元效益的資本流向急需資本發(fā)展的產(chǎn)業(yè)部門，22轉(zhuǎn)型時期，國有企業(yè)部分具備了競爭性企業(yè)的特性。但是，由于國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等問題，還沒有真正成為市場競爭主體，其并購動機(jī)多種多樣。1.被并購企業(yè)謀求退出市場。長期以來，由于我國企業(yè)缺乏市場退出機(jī)制，大量企業(yè)在沒有經(jīng)營前景的情況下只能勉強(qiáng)維持或長期虧損，國有企業(yè)前效率和獲利能力很差，國家又不允許大量的國有企業(yè)破產(chǎn)，這類企業(yè)具有市場退出的內(nèi)部

13、動機(jī)。2.取得土地資源約動機(jī)。我呂土地資源在企業(yè)闊的配置，已不能適應(yīng)企業(yè)發(fā)展變化的要求。優(yōu)勢企業(yè)在發(fā)展過程中受到土地資源的限鎖，而劣勢企業(yè)對土地的長期無效占有，又造成土地資源的隔置。由于土地是一種不可再生的稀缺資源，t勢企業(yè)兼并劣勢企業(yè)的目前，往往是為取得其土地使用權(quán)，以適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的需要。3.享受并購優(yōu)惠政策偽動機(jī)。為鼓踴企業(yè)并購，我國政府和國有銀行對優(yōu)勢企業(yè)并購劣勢企業(yè)給予了政策傾斜，近年來，銀行提取相當(dāng)數(shù)量的吊賬、壞賬準(zhǔn)備金，

14、用以推動企業(yè)并購。我國銀行的現(xiàn)行體制，傾向于選擇和支持企業(yè)并購方式的資產(chǎn)重組。由于銀行商業(yè)化，銀行作為債權(quán)者往往寧可保持名義上的持有，而不愿債務(wù)人真正破產(chǎn)。銀行為防止企業(yè)破產(chǎn)逃債，即使采用“脫殼經(jīng)蕾“等行為，也希望將債務(wù)通過企業(yè)并摘落實到并購企業(yè)身上，以此保全金融資產(chǎn)的安全。4、企業(yè)對規(guī)模經(jīng)濟(jì)的追求。規(guī)模經(jīng)濟(jì)對企業(yè)并購的動機(jī)具有很強(qiáng)的解釋力，經(jīng)濟(jì)學(xué)家在考察企業(yè)發(fā)展的過程中，都發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購與規(guī)模經(jīng)濟(jì)存在密切聯(lián)系。企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)反映的是平均成

15、本黯企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張麗降低的現(xiàn)象，企業(yè)通過并屬對生產(chǎn)要素進(jìn)行補充和調(diào)整，達(dá)到最佳規(guī)模的要求，使其經(jīng)營成本最小化。當(dāng)一個企業(yè)的規(guī)模足夠大時，可以采用專門化設(shè)備與工具，可以進(jìn)行更細(xì)致地分工，可以獲取大規(guī)模儲備的節(jié)約，可以節(jié)約管理費用，更有能力開展科學(xué)研究和技術(shù)革新等。這些項呂，在一定范窗內(nèi)可以導(dǎo)致企業(yè)平均成本的降低。5.企業(yè)對市場份額的追求。并購動囡可能源于企業(yè)對經(jīng)營環(huán)境的控甜，提高市場占有率，增加長期《冶金財會2001年第7期(總第194期)

16、淺析《企業(yè)會計制度》對固定資產(chǎn)的管理策略宋學(xué)增張佐敬財政部于2000年12月頒布實施的《企業(yè)會計制度》(下稱《新制度》)，適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)形勢下固定資產(chǎn)管理的特點，并從制度上完善措施，采取了一些新的策略。筆者擬就此談一家之言。一、計提減值準(zhǔn)備《新制度》合理地運用會計謹(jǐn)慎性原則，對實質(zhì)上已經(jīng)減值的，以計提減值準(zhǔn)備的方式，適當(dāng)預(yù)計可能發(fā)生的損失，計入營業(yè)外支出，補償可能的投資損失。這些固定資產(chǎn)主要包括：(1長期閑置不用，在可預(yù)計的未來不會再使用

17、，且已無轉(zhuǎn)讓價值的；(2)由于技術(shù)進(jìn)步等原因，已不可使用的；(3)雖然尚可使用，但使用后產(chǎn)生大量不合格品的；(4)已遭毀損，不再具有使用價值和轉(zhuǎn)讓價值的；(5)實質(zhì)上已經(jīng)不能再給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的其他資產(chǎn)。在原制度下，特別是對國有企業(yè)來說，這些資產(chǎn)盡管已退出生產(chǎn)經(jīng)營之列，不參與價值增值過程，但還存在較大的賬面價值，由于害怕受國有資產(chǎn)管理部門指責(zé)，因而未通過報廢途徑處置，只有長期留在賬上，通過計提折舊削減價值，直至折舊提足。這些資產(chǎn)已不符

18、合資產(chǎn)定義，對效益好的企業(yè)來說，是一項長期的費用負(fù)擔(dān)；對效益差的企業(yè)來說，則投資都難以保全。新的會計核算方式，為這些固定資產(chǎn)提供了正規(guī)化的會計處理途徑，能使固定資產(chǎn)投入資金及時在企業(yè)利潤中得到補償，在持續(xù)經(jīng)營期間，甩掉了費用包袱，可輕獲利機(jī)會。對企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張動機(jī)，不能普遍用規(guī)模經(jīng)濟(jì)來解釋，規(guī)模經(jīng)濟(jì)分析的是規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致在成本方面的益處，但是現(xiàn)實中許多企業(yè)并購雖然擴(kuò)大了企業(yè)規(guī)模，卻并沒有產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)，在不降低平均成本的情況下，企業(yè)擴(kuò)大了經(jīng)營

19、規(guī)模也可以增加利潤。只要沒有顯著的擴(kuò)大規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，企業(yè)通過并購來擴(kuò)大規(guī)模，就可以具有更大的市場力量，擁有更大的市場份額，通過擴(kuò)大市場占有率增加銷售收入來增加利潤。企業(yè)資本規(guī)模的擴(kuò)大，可以增加企業(yè)抵御市場風(fēng)險的能力，也有利于提高企業(yè)的信用度，從而使企業(yè)在競爭中處于更為有利的位置。6企業(yè)對協(xié)同效用的追求。協(xié)同效用是指并購后兩企業(yè)的總體效益要大于兩獨立企業(yè)效益的簡單相加，協(xié)同效益比單純的規(guī)模經(jīng)營更為現(xiàn)實。一般而言，兩企業(yè)合并后的生產(chǎn)、經(jīng)營、財

20、務(wù)、人才、技術(shù)等方面的效益很少只是簡單的相加關(guān)系，由于優(yōu)勢互補等因素的存在，合并后企業(yè)經(jīng)常表現(xiàn)出多方面的協(xié)同效益。例如，縱向一體化可以因為資產(chǎn)要素互補，節(jié)約連續(xù)性生產(chǎn)中間環(huán)節(jié)存儲、工藝性重復(fù)等引起的費用；又如，由于會計處理慣例，稅法以及企業(yè)融資條件變化而引起的企業(yè)財務(wù)方面的效益，表現(xiàn)為合理避稅、上市公司預(yù)計股價的上漲等。7企業(yè)謀求進(jìn)入新市場的動機(jī)。當(dāng)企業(yè)進(jìn)入一個新行業(yè)時，它將面臨眾多的市場進(jìn)入障礙。如果企業(yè)采取并購方式進(jìn)入一個行業(yè)，則可

21、以在一定程度上避開這一障礙。通過并購進(jìn)入不增加行業(yè)的生產(chǎn)能力，不會由于大量增加供給而削減行業(yè)的利潤，不會引起同行業(yè)企業(yè)的敵意競爭；可以通過非現(xiàn)金并購方式在不支付現(xiàn)金的情況下，擁有目標(biāo)企業(yè)，減少了由于大量使用現(xiàn)金這種稀缺性資源產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險；并購后直接占有了目標(biāo)企業(yè)的市場份額，避免了開辟新市場空間所需要的大量營業(yè)費用，同時沒有增加行業(yè)競爭程度。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期的企業(yè)并購動機(jī)具有較為復(fù)雜的影響因素，一個企業(yè)并購事件往往是幾個方面因素共同作用的結(jié)

22、果。轉(zhuǎn)軌時期，企業(yè)由于競爭發(fā)展的需要而自主決策的并購越來越多，同時政府主導(dǎo)或通過政府引導(dǎo)的并購也屢見不鮮。對政府主導(dǎo)的企業(yè)并購要辯證的認(rèn)識，一方面，企業(yè)并購最終應(yīng)過渡為完全市場行為，完全企業(yè)自主行為；另一方面，在我國統(tǒng)一市場和社會保障體系還未完善的今天，應(yīng)適當(dāng)借助必要的行政手段來強(qiáng)化資源的優(yōu)化配置。(作者單位：承德鋼鐵集團(tuán)公司財務(wù)處)責(zé)任編輯牛葆跨23萬方數(shù)據(jù)《冶金財會)2001年第7期總第194期淺析〈企業(yè)會計制度〉對固定資產(chǎn)的管理策

23、略宋學(xué)增張佐敬財政部子2創(chuàng)頁。年12月頒布實施的《企業(yè)會計制再具有使用價值和轉(zhuǎn)讓價值的刊5)實質(zhì)上己經(jīng)不能度趴下稱《新制度抖，適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)形勢下固定資產(chǎn)再給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的其他資產(chǎn)。在原制度下，特管理的特點，并從棋度上完善措施，采取了一些新的別是對固有企業(yè)來說，這些資產(chǎn)盡管已退出生產(chǎn)經(jīng)策略。筆者擬就此談一家之言。營之列，不參與價值增值過程，但還存在較大的賬面一、計提減僵準(zhǔn)備價值，由于害怡受國有資產(chǎn)管理部門指責(zé)，因而未通《新制度》合理地

24、運用會計謹(jǐn)慎性原劇，對實質(zhì)過報廢途徑處置，只有長期留在童醫(yī)上，通過計提折IB上已經(jīng)減值的，獻(xiàn)計提減值準(zhǔn)備的方式，適當(dāng)預(yù)計可削減價值，直至折IB捷足。這些資產(chǎn)己不符合資產(chǎn)定能發(fā)生的損失，計入營業(yè)外支出，補償可能的投資損義，對效益好的企業(yè)來說，是一項長期的費用負(fù)擔(dān)z失。這些固定資產(chǎn)主要包括:(1)長期閣置不用，在可對效益差的企業(yè)來說，則投資都難以保全。新的會計預(yù)計的未來不會再使用，豆己無轉(zhuǎn)讓價值約刊另由核算方式，為這些固定資產(chǎn)提供了正規(guī)化的

25、會計處于技術(shù)進(jìn)步等原因，已不可使用的刊3)雖然尚可使理途徑，能使固定資產(chǎn)投入資金及時在企業(yè)和i渦中用，但使用后產(chǎn)生大量不合格品的刊的己遭毀損，不得到補償，在持續(xù)經(jīng)營期間，甩掉了費用包袱，可輕獲利機(jī)會。對企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張動機(jī)，不能普遍用規(guī)模經(jīng)7.企業(yè)謀求進(jìn)入新市場的動機(jī)。當(dāng)企業(yè)進(jìn)入一濟(jì)來解釋，規(guī)模經(jīng)濟(jì)分析的是規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致在成本個新行業(yè)時，它將面臨眾多的市場進(jìn)入漳礙。如果企方面的益處，但是現(xiàn)實中許多企業(yè)并購雖然擴(kuò)大了業(yè)采取并賠方式進(jìn)入→個行業(yè)，

26、則可以在一定程度企業(yè)規(guī)模，卻并沒有產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)，在不降低平均成上避開這一障礙。通過并購進(jìn)入不增加行業(yè)的生產(chǎn)本的情況下，企業(yè)擴(kuò)大了經(jīng)營規(guī)模也可以增加利潤。能力，不會由于大量增加供給而削減行業(yè)的利潤，不只要沒有顯著的擴(kuò)大規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，企業(yè)通過并購來會引起再行業(yè)企業(yè)的敵意競爭:可以通過非現(xiàn)金并擴(kuò)大規(guī)模，就可以具有更大的市場力量，擁有更大的購方式在不支付現(xiàn)金的情況下，擁有目標(biāo)企業(yè)，減少市場份額，通過擴(kuò)大市場占有率增加銷售收入來增了由于大量使用現(xiàn)金

27、這種稀缺性資源產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)加利潤。企業(yè)資本規(guī)模的擴(kuò)大，可以增加企業(yè)抵御市險并購后直接占有了呂標(biāo)企業(yè)的市場份額，避免了場風(fēng)險的能力，也有利于提離企業(yè)的信用度，從而使開辟新市場空間所需要的大量營業(yè)費用，再時沒有企業(yè)在競爭中處于更為有利的位置。增加行業(yè)競爭程度。6.企業(yè)對協(xié)同效用的追求。協(xié)商效用是指并購經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期的企業(yè)并購動機(jī)具有較為復(fù)雜的后兩企業(yè)的總體效益要大于兩獨立企業(yè)效益的簡單影響因素，一個企業(yè)并購事件往往是幾個方面因素栩如，協(xié)同效益

28、比單純的規(guī)模經(jīng)營更為現(xiàn)實。一般而共同作用的結(jié)果。轉(zhuǎn)軌時期，企業(yè)由于競爭發(fā)展的需言，兩企業(yè)合并后的生產(chǎn)、經(jīng)營、財務(wù)、人才、技術(shù)等要而自主決策的并購越來越多，同時政府主導(dǎo)或通方面的效益很少只是簡單的相加關(guān)系，由于優(yōu)勢互過政府引導(dǎo)的并購也屢見不鮮。對政府主導(dǎo)的企業(yè)補等困素的存在，合并后企業(yè)經(jīng)常表現(xiàn)出多方面的并摘要辯證的認(rèn)識，一方面，企業(yè)并購最終應(yīng)過渡為協(xié)同效益。例如，縱向一體化可以因為資產(chǎn)要素互完全市場行為，完全企業(yè)自主行為:另一方面，在我補