甲流疫苗收入確認延遲,常規(guī)業(yè)務支撐公司業(yè)績

1、請閱讀最后一頁評級說明和重要聲明分析師：分析師：嚴鵬02168751065yanpeng@.cn執(zhí)業(yè)證書編號：執(zhí)業(yè)證書編號：S0490510120009聯(lián)系人：聯(lián)系人：鄒朋02168751065zoupeng@.cn甲流疫苗收入確認延遲，常規(guī)業(yè)務支撐公司業(yè)績甲流疫苗收入確認延遲，常規(guī)業(yè)務支撐公司業(yè)績事件描述事件描述華蘭生物于1月27日發(fā)布2010年業(yè)績預告修正公告，預計2010年歸屬上市公司股東的凈利潤為60847.55萬元66932.

2、21萬元，同比增加0%10%。造成公司業(yè)績低于第三季度預期的主要原因在于公司甲流疫苗在2010年仍有768.747萬劑沒有確認收入。事件評論事件評論第一，造成公司第一，造成公司2010年業(yè)績增速減緩的主要原因在于部分甲流疫苗收入未在年業(yè)績增速減緩的主要原因在于部分甲流疫苗收入未在2010年確認年確認自2009年甲流疫情暴發(fā)以來，公司共收到工信部的甲流疫苗訂單5225.047萬劑，其中2009年度確認收入2946.52萬劑，2010年19

3、月確認甲流疫苗收入1116.85萬劑，但截至到2010年12月31日，仍有768.747萬劑甲流疫苗收入沒有能夠確認，而公司在披露三季度報告時預計所有甲流疫苗收入將在2010年確認，由此造成了公司2010年業(yè)績增長低于之前預期。圖1：20062010E歸屬母公司股東凈利潤情況（單位：萬元）歸屬母公司股東凈利潤情況（單位：萬元）0.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.007000

4、0.0080000.0020062007200820092010E資料來源：公司公告，長江證券研究部華蘭生物（華蘭生物（002007）公司點評研究報告公司點評研究報告維持“推薦”評級維持“推薦”評級20111283公司研究請閱讀最后一頁評級說明和重要聲明財務報表及指標預測財務報表及指標預測利潤表（百萬元）資產(chǎn)負債表（百萬元）2009A2010E2011E2012E2009A2010E2011E2012E營業(yè)收入營業(yè)收入122013171

5、6762121貨幣資金704147322753282營業(yè)成本293322415525交易性金融資產(chǎn)0000毛利毛利92899512611596應收賬款221246313396％營業(yè)收入76.0%75.5%75.2%75.3%存貨190209269340營業(yè)稅金及附加3345預付賬款133146188238％營業(yè)收入0.2%0.2%0.2%0.2%其他流動資產(chǎn)0000銷售費用26335064流動資產(chǎn)合計流動資產(chǎn)合計126020873061

6、4276％營業(yè)收入2.1%2.5%3.0%3.0%可供出售金融資產(chǎn)0000管理費用102111141178持有至到期投資0000％營業(yè)收入8.4%8.4%8.4%8.4%長期股權(quán)投資0000財務費用04710投資性房地產(chǎn)0000％營業(yè)收入0.0%0.3%0.4%0.5%固定資產(chǎn)合計646646656668資產(chǎn)減值損失28145無形資產(chǎn)96918682公允價值變動收益0000商譽0000投資收益0000遞延所得稅資產(chǎn)8011營業(yè)利潤營業(yè)利

7、潤76985110691355其他非流動資產(chǎn)2222％營業(yè)收入63.0%64.6%63.8%63.9%資產(chǎn)總計資產(chǎn)總計2012282538065028營業(yè)外收支14000短期貸款0000利潤總額利潤總額78385110691355應付款項566280101％營業(yè)收入64.2%64.6%63.8%63.9%預收賬款28303949所得稅費用31111160203應付職工薪酬2223凈利潤7527409081152應交稅費268712616

8、0其他流動負債38424853歸屬于母公司所有者的凈利潤歸屬于母公司所有者的凈利潤608.5672.2823.01043.3流動負債合計流動負債合計150223295366少數(shù)股東損益1446886108長期借款0000EPS（元（元股）股）1.061.171.431.81應付債券0000現(xiàn)金流量表（百萬元）現(xiàn)金流量表（百萬元）遞延所得稅負債00002009A2010E2011E2012E其他非流動負債6666經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額經(jīng)營活動

9、現(xiàn)金流凈額6088088521058負債合計負債合計156229301372取得投資收益收回現(xiàn)金0000歸屬于母公司所有者權(quán)益1665233731604203長期股權(quán)投資0000少數(shù)股東權(quán)益191259345453無形資產(chǎn)投資0000股東權(quán)益股東權(quán)益1856259635054656固定資產(chǎn)投資159435761負債及股東權(quán)益負債及股東權(quán)益2012282538065028其他0000基本指標基本指標投資活動現(xiàn)金流凈額投資活動現(xiàn)金流凈額15

10、94357612009A2010E2011E2012E債券融資0000EPS1.0561.1671.4281.811股權(quán)融資5000BVPS4.626.495.487.29銀行貸款增加（減少）0000PE47.9043.3635.4127.94籌資成本444710PEG2.432.201.801.42其他84000PB10.947.799.226.93籌資活動現(xiàn)金流凈額籌資活動現(xiàn)金流凈額364710EVEBITDA34.8230.912