可轉(zhuǎn)換債券投資價(jià)值研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券(可轉(zhuǎn)債)是一種混合金融工具,投資者有權(quán)將其轉(zhuǎn)換為固定數(shù)量的標(biāo)的股票.正是由于這一特點(diǎn),可轉(zhuǎn)債的投資者一方面能夠享受到這種衍生工具支付固定利息、到期還本付息的債券特性;另一方面,轉(zhuǎn)換期權(quán)的存在使得可轉(zhuǎn)債的投資者能夠通過(guò)轉(zhuǎn)股獲得標(biāo)的股票的上漲空間.換句話說(shuō),可轉(zhuǎn)債是一種含有股票看漲期權(quán)的債券.從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,可轉(zhuǎn)債這類資產(chǎn)類型的風(fēng)險(xiǎn)一回報(bào)特性要優(yōu)于普通股票、普通債券或者股票與債券的簡(jiǎn)單組合.可轉(zhuǎn)債擁有上百年的發(fā)展歷史.但就中國(guó)

2、證券市場(chǎng)而言,可轉(zhuǎn)債還是一個(gè)新鮮事物.一般投資者對(duì)其知之甚少.原因可歸結(jié)于兩方面:一方面,可轉(zhuǎn)換債券由于有相當(dāng)多的附加條款,導(dǎo)致對(duì)其合理定價(jià)相當(dāng)困難,這一直是理論界和實(shí)務(wù)界共同面臨的難題;另一方面,中國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存在的時(shí)間還很短,投資者還沒(méi)有可轉(zhuǎn)債分析的經(jīng)驗(yàn).事實(shí)上,成功的可轉(zhuǎn)債投資依賴于可轉(zhuǎn)債的定價(jià)模型選取、資產(chǎn)配置、券種選擇和信用分析等多方面因素.該文正是從投資者的角度探討中國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投資價(jià)值.可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值自下而上可以分為個(gè)

3、別券種的選擇和可轉(zhuǎn)債投資組合的分析.該文正是從這一角度結(jié)合國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)中國(guó)的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行分析.該文分為五部分.第一部分對(duì)可轉(zhuǎn)債及其在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行概括性的論述.第二部分側(cè)重于可轉(zhuǎn)債定價(jià)的分析.該文系統(tǒng)的介紹了國(guó)外可轉(zhuǎn)債定價(jià)研究的理論與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn).除了介紹B-S模型外,將重點(diǎn)放在"二叉樹(shù)模型"與"有限差分模型"上.第三部分提出了可轉(zhuǎn)債投資價(jià)值分析的其它評(píng)價(jià)指標(biāo)并在國(guó)內(nèi)首次構(gòu)建了可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)體系.第四部分在前兩部分的基礎(chǔ)上