合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度在我國(guó)的運(yùn)作模式研究.pdf

1、合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QualifiedForeignInstitutionalInvestors，QFⅡ)制度是許多國(guó)家和地區(qū)，特別是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在貨幣沒(méi)有完全自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場(chǎng)的一項(xiàng)過(guò)渡性制度。我國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)、印度等在20世紀(jì)90年代初就設(shè)立和實(shí)施了這種制度。QFⅡ制度允許經(jīng)核準(zhǔn)的合格外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者(QFⅡ)在一定的限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)督管理的專

2、門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)，其資本利得、股息等經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)換為外匯匯出。QFⅡ制度本質(zhì)上是在推動(dòng)資本市場(chǎng)國(guó)際化的過(guò)程中，對(duì)進(jìn)入本國(guó)證券市場(chǎng)的外資進(jìn)行一定的限制和引導(dǎo)。該制度可使進(jìn)入本國(guó)資本市場(chǎng)的外資與本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)的發(fā)展相適應(yīng)，控制其對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性的影響，抑制境外投機(jī)性游資對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，促進(jìn)本國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。 目前，我國(guó)人民幣還不能自由兌換，資本項(xiàng)目尚未開放。而隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程，特別是我國(guó)加入WTO以后，資

3、本市場(chǎng)對(duì)外開放成為必然。但是，在我國(guó)當(dāng)前資本項(xiàng)目尚未放開、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)還很不完善的情況下，如何開放資本市場(chǎng)并保持其穩(wěn)定，是我國(guó)面臨的一個(gè)大難題。借鑒一些發(fā)展中國(guó)家與地區(qū)(如中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)、印度)在資本市場(chǎng)開放進(jìn)程中采用QFⅡ制度的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)目前資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況引入QFⅡ制度，是我國(guó)證券市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)逐步對(duì)外開放的有益選擇，不僅可以逐步完善我國(guó)的資本市場(chǎng)制度，還能夠改進(jìn)我國(guó)投資者的投資理念，促使我國(guó)資本市場(chǎng)更好地與國(guó)際接軌。

4、 本文就是在此背景下，從理論上對(duì)QFⅡ制度的特征及其效應(yīng)進(jìn)行分析，借鑒了我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、韓國(guó)和印度實(shí)施QFⅡ制度的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀，對(duì)QFⅡ制度在我國(guó)的運(yùn)作模式進(jìn)行分析研究。同時(shí)分析了QFⅡ制度在我國(guó)實(shí)施過(guò)程中的制約因素，就如何解決這些問(wèn)題和進(jìn)一步完善QFⅡ制度在我國(guó)的運(yùn)作模式提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。 本文共分四章。第一章對(duì)QFⅡ制度的理論和我國(guó)當(dāng)前實(shí)施QFⅡ制度的運(yùn)作框架作了分析；第二章通過(guò)QFⅡ制度實(shí)際運(yùn)作