管理層持股對股利政策影響的研究——基于A股上市公司的經驗證據(jù).pdf

1、本文以上市公司的股利政策為出發(fā)點，從提高公司治理水平的角度，依據(jù)委托代理理論、剩余控制權理論、代理成本理論、信號傳遞理論、股利迎合理論等來研究管理層持股對股利政策的影響，希望能為企業(yè)制定合理的管理層激勵政策與股利政策、改善公司治理結構、提升企業(yè)價值提供依據(jù)，為投資者投資提供一定參考。
　　自2008年證監(jiān)會對現(xiàn)金分紅做出強制規(guī)定以來，我國上市公司分配股利的積極性提高，公司股利政策引起了廣泛關注，以此為背景，本文以2009——201

2、3年我國滬深兩市A股上市公司為樣本，在剔除異常數(shù)據(jù)后，實證檢驗了管理層是否持股、管理層持股比例與現(xiàn)金股利、股票股利的關系，并進一步檢驗在不同的公司治理水平下，管理層持股比例與現(xiàn)金股利、股票股利的關系。研究發(fā)現(xiàn)：（1）管理層持股的公司中會多發(fā)放現(xiàn)金股利，并且隨著管理層持股比例的增加，現(xiàn)金股利的支付水平也上升，管理層持股能夠促進現(xiàn)金股利的發(fā)放。（2）管理層持股的公司中會多發(fā)放股票股利，并且隨著管理層持股比例的上升，股票股利發(fā)放水平也會提高。