基于流動性沖擊下開放式基金最優(yōu)變現(xiàn)策略研究.pdf

1、如今，無論是在廣度還是深度上，全球范圍內(nèi)的開放式市場都發(fā)生了質(zhì)的變化，并且日趨成熟和繁榮。又開放式基金本身性質(zhì)決定其特定的流動性風(fēng)險。資產(chǎn)變現(xiàn)策略，即在既定的風(fēng)險波動下使得變現(xiàn)成本期望最小變現(xiàn)策略，是一個非常重要的風(fēng)險管理技術(shù)，這是本文的主要研究內(nèi)容，本文結(jié)構(gòu)總體上分為四章。首先，介紹變現(xiàn)相關(guān)理論的發(fā)展，總結(jié)和分析了變現(xiàn)策略研究所取得的成就。其次，在介紹已有變現(xiàn)模型的同時，將模型進行擴充，假定股票價格為不帶漂移項幾何布朗運動，且受到負向

2、的永久和臨時性沖擊的影響下，建立變現(xiàn)模型，運用歐拉方程，以及微分方程組的方法得到最優(yōu)變現(xiàn)策略，它是時間的級數(shù)形式。再次，研究了兩只股票變現(xiàn)模型，該模型不僅考慮到股票的相關(guān)性對股票交易價格的隨機影響，同時還考慮到交易行為對另一只股票價格存在沖擊，這樣假設(shè)符合實際，得到最優(yōu)變現(xiàn)策略，并對最優(yōu)變現(xiàn)策略與股票間的相關(guān)系數(shù)作了敏感性分析，得到一些重要的結(jié)論，當(dāng)存在正相關(guān)時，股票的交易速度相應(yīng)的加快；當(dāng)存在負相關(guān)時，股票的交易速度相應(yīng)的放慢。最后，

3、研究多只相關(guān)股票變現(xiàn)連續(xù)模型，假定股票價格為算術(shù)布朗運動，但是股票相互之間的交易行為對另一只股票價格不存在沖擊，運用微分方程的一些定理得到了最優(yōu)變現(xiàn)策略；同時為了驗證該模型的可行性，以兩只股票為例，分析最優(yōu)變現(xiàn)策略與相關(guān)系數(shù)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)變現(xiàn)過程中出現(xiàn)買空、賣空行為。 本文提出變現(xiàn)策略一個較全面的分析框架，并對其組合變現(xiàn)進行探討，這不但能為今后變現(xiàn)策略的進一步研究提供思路，也可以為金融機構(gòu)和管理者在制定管理變現(xiàn)策略和管理策略時