開放式基金股票資產(chǎn)組合流動性風險控制研究.pdf

1、市場的一個主要功能就是在交易成本盡可能低的情況下，使投資者迅速、有效地執(zhí)行交易。也就是說，市場必須具有足夠的流動性。市場的流動性為投資者提供了交易機會，如果市場缺乏流動性而導致交易難以完成，市場也就失去了存在的必要。正是在這個意義上，我們說流動性是市場的生命力所在，流動性是市場的一切。開放式基金的“開放”特性更是使其對流動性有著更深一層的意義，流動性的高低直接制約著基金本身的發(fā)展或者說存亡。然而，因為國外資本市場和衍生金融工具的成熟，國

2、外的開放式基金面臨的流動性風險較小，國外學者這方面的相關研究較少，主要集中在如何進行日常的流動性管理上。而國內(nèi)學者在這方面的研究卻還處于起步階段，已有的研究很多是限于對國外的相關理論的分析和總結，但是也主要停留在數(shù)據(jù)的比較和定性描述上，對于該如何將國外的理論移植到我國沒有具體的描述和實證分析，并且，對于該如何定量化的測度開放式基金的流動性風險，國內(nèi)少有研究。本文認為開展對開放式基金流動性風險控制的定量研究對我國開放式基金業(yè)的健康發(fā)展，既

3、十分必要，也非常迫切。本文就是在這樣的背景下展開研究的。本文根據(jù)我國開放式基金的實際情況，指出開放式基金的流動性風險與其股票資產(chǎn)組合的流動性風險有著極大的相關度，因此控制了股票資產(chǎn)組合的流動性風險也就控制了開放式基金的流動性風險。接著，本文引入了一種全新測量風險的方法CVaR方法，并且根據(jù)我國交易市場的特點構造了相應的開放式基金股票組合的流動性風險指標，通過構造CVaR調(diào)整的投資組合風險優(yōu)化模型有效的控制了股票資產(chǎn)組合的流動性風險。本文