滬深300指數(shù)與其股指期貨的互動(dòng)研究——兼與道瓊斯股指期貨市場的比較.pdf

1、目前，在全球金融海嘯的背境下，我國的股票市場出現(xiàn)了波動(dòng)加劇的現(xiàn)象，2008年中國股市單邊下跌了65％，顯示了巨大的市場風(fēng)險(xiǎn)，而中國證券市場缺乏必要的避險(xiǎn)工具，要求推出股指期貨的呼聲日益高漲，而股指期貨作為三大金融期貨品種之一，在資本市場中確實(shí)扮演著舉足輕重的角色，勢必在不久的將來在國內(nèi)推出，因而有必要探討股指期貨的推出對現(xiàn)貨市場的波動(dòng)性會(huì)產(chǎn)生哪些影響，目前，國內(nèi)外學(xué)者對此方面的研究多集中于資本成熟市場，而將國內(nèi)新興股指期貨市場與海外成熟

2、市場做比較的還很少，本研究是在我國股指期貨尚未真正推出的情況下，對國內(nèi)仿真股指期貨與道瓊斯股指期貨在與各自標(biāo)的指數(shù)的互動(dòng)關(guān)系上的差異做一比較。數(shù)據(jù)采用的是2007年6月1日到2009年1月23日之間的滬深300指數(shù)與其仿真股指期貨以及道瓊斯指數(shù)與其股指期貨的日收盤價(jià)資料，采用向量誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)的分析方法，探討不同市場之間互動(dòng)上的關(guān)聯(lián)情況，同時(shí)檢測指數(shù)期貨與現(xiàn)貨市場間的相互關(guān)聯(lián)影響情況。實(shí)證結(jié)果表明：無論是道瓊斯指數(shù)與其股指期

3、貨之間還是滬深300指數(shù)與其仿真指數(shù)期貨之間都存在正面的關(guān)系，即兩市場報(bào)酬的波動(dòng)相互同步影響，但不論長短期，現(xiàn)貨市場相對期貨市場都較具主導(dǎo)地位，從短期波動(dòng)效果上看，道瓊斯股指期貨市場波動(dòng)對道瓊斯指數(shù)市場的影響程度遠(yuǎn)大于滬深300仿真股指期貨對滬深300指數(shù)的影響程度，顯示盡管國內(nèi)的仿真股指期貨已運(yùn)行了兩年多時(shí)間，但與真實(shí)的股指期貨市場相比，其對標(biāo)的市場指數(shù)的影響程度還較小。這些研究結(jié)果可為投資者提供投資參考，也可為將來上市的滬深300指