我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的分離，產(chǎn)生了委托代理關(guān)系，代理人經(jīng)常憑借信息優(yōu)勢(shì)為自己謀利，甚至侵害股東利益，必須有一套長(zhǎng)期的激勵(lì)機(jī)制促使代理人向著股東利益最大化的目標(biāo)努力。經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作為長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制的一種，旨在降低代理成本，提高經(jīng)營(yíng)效率，有助于解決股東與經(jīng)營(yíng)者之間的代理問(wèn)題，有助于實(shí)現(xiàn)所有者與經(jīng)營(yíng)者的利益均衡，有助于引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者盡職盡責(zé)的進(jìn)行公司經(jīng)營(yíng)管理，增加企業(yè)的價(jià)值。國(guó)內(nèi)外關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的研究主要集中在兩個(gè)方面：一是股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后公司經(jīng)營(yíng)

2、業(yè)績(jī)的變化情況，一是哪些因素影響著股權(quán)激勵(lì)的制定和實(shí)施。 本文以影響股權(quán)激勵(lì)制定和實(shí)施的公司內(nèi)部因素為切入點(diǎn)，在定義總經(jīng)理和其他高級(jí)管理層作為本文研究的經(jīng)營(yíng)者的基礎(chǔ)上，提出股權(quán)激勵(lì)水平的確定方法，對(duì)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)理論進(jìn)行了研究，通過(guò)博弈分析對(duì)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)在邏輯進(jìn)行探討，實(shí)證研究階段，對(duì)各個(gè)因素如何影響上市公司經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)的提出以及如何影響經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)水平分別作了研究。 在對(duì)是否影響經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)提出的研究

3、中，以2006年至2008年間所有提出經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司為樣本，對(duì)各個(gè)樣本與沒(méi)有提出激勵(lì)計(jì)劃的上市公司在行業(yè)、地區(qū)和規(guī)模方面進(jìn)行了比例為1:1的配對(duì)，選取反映上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)驳臓I(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力、現(xiàn)金流量能力和盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)，利用SPSS軟件進(jìn)行因子分析，得到一個(gè)綜合反映公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，與綜合杠桿系數(shù)、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、獨(dú)立董事比例、國(guó)有股比例和公司規(guī)模作為解釋變量，是否進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)作為被解釋變量，進(jìn)行了

4、邏輯斯蒂回歸，結(jié)果表明，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與上市公司是否進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)是正相關(guān)的，國(guó)有股比例和股權(quán)制衡度與上市公司是否進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)是負(fù)相關(guān)的，其他變量與與上市公司是否進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)都是不相關(guān)的。 將所有進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)的上市公司樣本進(jìn)行線性回歸研究各個(gè)影響因素對(duì)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)水平的影響，結(jié)果表明，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)水平影響不顯著，只有國(guó)有股比例、公司規(guī)模和股權(quán)制衡度與經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)水平是負(fù)相關(guān)的。通過(guò)實(shí)證分析結(jié)果可見(jiàn)