股權(quán)激勵實施的影響因素——基于我國上市公司的實證研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)的一個重要特征是企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離，從而造成了企業(yè)所有者與企業(yè)管理者之間的利益沖突。股權(quán)激勵通過授予管理者一定數(shù)量股票，讓企業(yè)管理層作為公司股票的持有者擁有剩余索取權(quán)，充分調(diào)動管理層的積極性，將管理層自身效用的實現(xiàn)和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞聯(lián)系在一起，從而共同追求企業(yè)的長期發(fā)展和企業(yè)價值的最大化。 歐美各國的股權(quán)激勵已運作實施多年，在長期的實踐過程中形成了許多較成熟的理論和實踐運作經(jīng)驗。股權(quán)激勵在我國起步比較晚，但隨著我

2、國證券市場的穩(wěn)步發(fā)展特別是我國開始股權(quán)分置改革以來，股權(quán)激勵越來越受到政府、企業(yè)和學(xué)術(shù)界各方的關(guān)注。 國內(nèi)對于上市公司股權(quán)激勵已有不少研究成果。許多學(xué)者對我國上市公司管理層股權(quán)激勵進(jìn)行了兩方面的實證研究。首先，對上市公司管理層股權(quán)激勵和公司經(jīng)營績效的關(guān)系進(jìn)行研究，從研究結(jié)果可以看這二者之間的關(guān)系從實施股權(quán)激勵早期的不相關(guān)、微弱相關(guān)，逐步發(fā)展到較為顯著的相關(guān)。其次，對上市公司管理層股權(quán)激勵影響因素進(jìn)行研究。國內(nèi)大多數(shù)研究特別是對于

3、第二個問題的研究，以截面數(shù)據(jù)居多只選取某一年的數(shù)據(jù)為樣本，連續(xù)性差，研究結(jié)果不能說明我國股權(quán)激勵實踐過程中發(fā)生的變化。本文選取我國上市公司1999年到2006年的數(shù)據(jù)為樣本，結(jié)合近年來推行股權(quán)分置改革的狀況，對我國上市公司管理層股權(quán)激勵影響因素進(jìn)行實證研究。 本文首先對股權(quán)激勵相關(guān)基礎(chǔ)理論以及國內(nèi)外對于股權(quán)激勵實證研究的文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧。其次，介紹了國內(nèi)外股權(quán)激勵的發(fā)展?fàn)顩r，國內(nèi)企業(yè)有關(guān)股權(quán)激勵的實踐及近期股權(quán)分置改革狀況。再次，