管理層股權(quán)激勵、風(fēng)險承擔(dān)與公司績效——基于我國上市公司的實證研究.pdf

1、管理層股權(quán)激勵是將管理層收益與公司未來業(yè)績相聯(lián)系的長期激勵形式，影響著管理層對風(fēng)險投資項目的選擇以及公司治理機制的制定和實施，對公司的經(jīng)營績效及未來的發(fā)展方向發(fā)揮著關(guān)鍵的作用。對于管理層股權(quán)激勵、風(fēng)險承擔(dān)與公司績效三者關(guān)系的研究，旨在為我國上市公司制定合理有效的長期股權(quán)激勵機制和高管薪酬體系，完善公司治理環(huán)境，充分發(fā)揮風(fēng)險承擔(dān)的積極作用，促進公司長遠發(fā)展。目前，有關(guān)股權(quán)激勵與公司績效的研究相對而言較為豐富，但對于股權(quán)激勵與風(fēng)險承擔(dān)、風(fēng)險

2、承擔(dān)與公司績效之間關(guān)系的研究涉及較少，現(xiàn)有的文獻多集中在對于商業(yè)銀行樣本的研究，較少涉及上市公司全樣本。本文通過實證研究來驗證管理層股權(quán)激勵、風(fēng)險承擔(dān)與公司績效之間的相互關(guān)系，彌補現(xiàn)有研究的不足，為上市公司的治理機制提供切實有效的政策建議。
　　本文在對國內(nèi)外相關(guān)研究成果進行文獻回顧，相關(guān)概念及理論進行深入研究的基礎(chǔ)上，首先對管理層股權(quán)激勵、風(fēng)險承擔(dān)與公司績效的相互關(guān)系進行分析并提出相應(yīng)假設(shè)。其次，選取樣本區(qū)間在2006-2014

3、年滬深A(yù)股上市公司作為研究樣本，研究區(qū)間為2006-2012年，篩選出726家公司，總樣本量為5082個。采用面板數(shù)據(jù)分析方法，構(gòu)建相關(guān)模型，運用描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析、回歸分析等數(shù)理統(tǒng)計方法對管理層股權(quán)激勵、風(fēng)險承擔(dān)與公司績效的關(guān)系進行檢驗，并對風(fēng)險承擔(dān)的中介作用采用路徑模式加以分析。以實證檢驗為依據(jù)，得出以下結(jié)論：管理層股權(quán)激勵越高，公司績效越高；管理層股權(quán)激勵越高，風(fēng)險承擔(dān)水平越高，且在高成長性公司中兩者關(guān)系更為顯著；風(fēng)險承擔(dān)水平

4、越高，公司績效越高；風(fēng)險承擔(dān)在管理層股權(quán)激勵與公司績效間起到中介作用。最后，總結(jié)研究結(jié)果并提出相應(yīng)的政策建議：一是充分發(fā)揮管理層股權(quán)激勵的長期激勵作用；二是制定相關(guān)政策措施逐漸完善高管薪酬激勵機制；三是高管股權(quán)激勵制度的設(shè)計要充分考慮風(fēng)險承擔(dān)因素；四是優(yōu)化我國的公司治理機制；五是改善外部環(huán)境，完善法律制度體系，加強信息披露。本文的研究為我們從新的角度去理解管理層股權(quán)激勵與公司績效間的關(guān)系，以及我國上市公司的公司治理模式、管理層薪酬契約設(shè)