可轉(zhuǎn)換債券對代理成本影響的實證研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展在國內(nèi)外已有相當(dāng)長的歷史，有關(guān)可轉(zhuǎn)換債券融資的理論和實證研究已相當(dāng)成熟，關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的融資動機、融資優(yōu)勢、融資成本、發(fā)行定價等問題更是引起不少學(xué)者的關(guān)注。而從管理學(xué)、現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)理論的觀點來看，對可轉(zhuǎn)換債券的研究不能僅僅考慮其融資方面的相關(guān)問題，更要認識到可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、公司治理機制的影響。但是，理論界對可轉(zhuǎn)換債券這方面的研究并不多，在實務(wù)界，大多數(shù)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司尤其是國內(nèi)公司更是僅把可轉(zhuǎn)換債

2、券視為一種融資成本低的再融資方式或是推遲了的股權(quán)融資手段，對其具有的降低代理成本、改善公司治理機制的作用認識并不深刻。事實上，可轉(zhuǎn)換債券不僅是一種重要的再融資方式，而且與公司治理密切相關(guān)?？赊D(zhuǎn)換債券融資對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的影響在很大程度上影響著公司治理，其條款的設(shè)計更是能發(fā)揮降低代理成本的作用，改善公司治理。
　　 正是鑒于目前對可轉(zhuǎn)換債券降低代理成本，改善公司治理的認識和研究現(xiàn)狀，本文綜合運用了規(guī)范分析和實證分析的方法，以代理成

3、本理論及代理成本與融資方式、資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系為基礎(chǔ)，從可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)和條款出發(fā)，分析和研究了可轉(zhuǎn)換債券在降低代理成本，改善公司治理方面的作用。
　　 全文共分為六個部分：
　　 第一部分介紹了本文研究的背景、研究目的、研究意義、研究方法和技術(shù)路線、研究創(chuàng)新點。
　　 第二部分進行了文獻綜述。
　　 第三部分從理論上分析了可轉(zhuǎn)換債券對代理成本的影響。
　　 第四部分用實證的方法檢驗了可轉(zhuǎn)換債券對代理

4、成本的影響。
　　 第五部分以復(fù)星可轉(zhuǎn)換債券為例進行案例分析并在本部分對以上分析得出了結(jié)論。
　　 最后一個部分指出要充分利用可轉(zhuǎn)換債券降低代理成本的作用并將其用于股權(quán)激勵以降低代理成本，并對其可行性進行了理論分析。
　　 本文通過以上的研究表明：
　　 (1)可轉(zhuǎn)換債券具有降低代理成本的獨特作用，比較其它配股和增發(fā)等再融資方式，其不僅能發(fā)揮融資作用，更能起到降低代理成本，改善公司治理的作用；