銀行債權(quán)融資對代理成本影響的研究——基于中國上市公司的實證證據(jù).pdf

1、我國上市公司受到市場體制不夠完善以及法律機制不夠健全的影響存在嚴(yán)重的內(nèi)部人控制現(xiàn)象，委托代理問題十分突出。而債權(quán)融資不僅是一種融資工具，更是一種公司治理工具（Williamson，1988）。我國上市公司股權(quán)融資偏好和預(yù)算軟約束限制了債權(quán)融資在上市公司治理中發(fā)揮的作用。隨著我國銀行市場改革不斷深入，外資銀行開始向我國上市公司提供金融服務(wù)。本文的研究旨在回答銀行監(jiān)督對我國上市公司的股東與經(jīng)營者之間代理成本產(chǎn)生何種影響。此外，本文還從產(chǎn)權(quán)性

2、質(zhì)和資本結(jié)構(gòu)視角嘗試回答債權(quán)融資對我國上市公司股東與債權(quán)人之間代理成本的影響。
　　基于上述研究目的，本文對我國上市公司銀行債權(quán)融資對股東與經(jīng)營者之間代理成本的影響以及債權(quán)融資對股東與債權(quán)人之間代理成本的影響進行了實證研究。本文在全面閱讀國內(nèi)外債權(quán)治理的相關(guān)文獻的基礎(chǔ)之上，首先回顧了債權(quán)治理的理論基礎(chǔ)以及國內(nèi)外學(xué)者研究現(xiàn)狀，其次闡述了我國上市公司債權(quán)融資的現(xiàn)狀，最后就上市公司債權(quán)融資與代理成本之間的關(guān)系做了實證分析。
　　本

3、文在對銀行債權(quán)融資對上市公司股東與經(jīng)營者之間代理成本影響的研究中，搜集了2001至2011年十一年的數(shù)據(jù)，對我國2001年之前在深、滬兩市A股上市公司分別就銀行整體的債權(quán)融資監(jiān)督作用和外資銀行不同期限貸款的債權(quán)監(jiān)督作用做了實證研究，對上市公司資本結(jié)構(gòu)及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對公司投資影響進行了實證研究。
　　通過以上兩部分的實證檢驗，本文得出了以下結(jié)論：
　　一、銀行債務(wù)的監(jiān)督作用在逐漸加強。2001-2006年期間銀行監(jiān)督對上市公司股東

4、與經(jīng)營者之間的代理成本未起到抑制作用，反而存在一定程度的促進作用；但是在2007-2011年期間，隨著我國銀行市場化程度不斷加深，銀行監(jiān)督逐漸起到對上市公司股東與經(jīng)營者之間代理成本的抑制作用。
　　二、外資銀行長期貸款有助于降低股東與經(jīng)營者之間的代理成本，而外資銀行短期貸款對降低股東與經(jīng)營者之間代理成本的影響并不顯著。
　　三、債權(quán)融資有助于降低上市公司過度投資，但是債權(quán)融資對過度投資的治理作用會受到預(yù)算軟約束的制約。