分析師跟進(jìn)對代理成本影響的實證研究.pdf

1、近年來，公司治理方面的研究受到越來越多的關(guān)注，而代理問題是公司治理的主要內(nèi)容。代理問題的解決方法分為內(nèi)部控制機(jī)制和外部控制機(jī)制。Jensen andMeckling(1976)指出分析師能夠起到對公司進(jìn)行外部監(jiān)管的作用。本文就是針對分析師所起的公司治理方面的外部監(jiān)管效應(yīng)進(jìn)行研究。通過把分析師跟進(jìn)與公司代理成本聯(lián)系起來，探討我國證券分析師在公司治理方面所起的作用，能在一定程度上推動我國證券分析師的發(fā)展，并為投資者提供一個新的衡量公司治理狀

2、況的標(biāo)準(zhǔn)，從而促進(jìn)市場的有效性和規(guī)范化。
　　本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在三點(diǎn):第一，以往我國關(guān)于證券分析師的研究多集中在盈余預(yù)測的準(zhǔn)確性和跟進(jìn)行為等方面，而本文從代理成本的角度研究分析師跟進(jìn)的公司治理效應(yīng)，為我國分析師的研究提供了一個新的角度;第二，本文提出可行的模型對我國分析師與代理成本的關(guān)系進(jìn)行實證檢驗，彌補(bǔ)了我國分析師研究在這一領(lǐng)域的空白;第三，本文采用了較新的數(shù)據(jù)對我國分析師跟進(jìn)的外部監(jiān)管效應(yīng)進(jìn)行研究。
　　本文提出假

3、設(shè)，認(rèn)為分析師跟進(jìn)能夠降低代理成本，并以2005-2010年上海證券交易所和深圳證券交易所A類上市公司作為研究對象，從管理費(fèi)用率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩個角度建立模型，運(yùn)用描述性統(tǒng)計和回歸分析法對代理成本與分析師跟進(jìn)人數(shù)之間的關(guān)系進(jìn)行實證研究。實證結(jié)果表明分析師跟進(jìn)人數(shù)越多，管理費(fèi)用率越小，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大。也就是說，分析師跟進(jìn)的確能夠降低公司的代理成本。
　　但是，無論是對管理費(fèi)用率還是對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，回歸得出的分析師跟進(jìn)人數(shù)的系數(shù)均較小，說