我國房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與投資回報(bào)關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展是社會(huì)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要保證之一。房地產(chǎn)上市公司作為房地產(chǎn)行業(yè)的主體，在其行業(yè)發(fā)展中起著主導(dǎo)作用，其規(guī)范發(fā)展是房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展的保證。資本結(jié)構(gòu)問題是上市公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的重中之重，恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)可以發(fā)揮債務(wù)資金的財(cái)務(wù)杠桿作用，為公司股東創(chuàng)造較高的投資回報(bào)；而不合理的資本結(jié)構(gòu)會(huì)毀滅股東的財(cái)富，增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低公司的經(jīng)營活力。因此，研究房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)問題具有十分重要的現(xiàn)實(shí)

2、意義。近年來國內(nèi)外學(xué)者針對(duì)資本結(jié)構(gòu)及其各影響因素進(jìn)行了廣泛的實(shí)證分析，但將資本結(jié)構(gòu)與投資回報(bào)結(jié)合起來的實(shí)證分析不多，本文擬結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)這一特殊產(chǎn)業(yè)，選取房地產(chǎn)上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)資料，結(jié)合財(cái)務(wù)學(xué)、管理學(xué)、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本知識(shí)，采用描述性分析、比較分析和實(shí)證分析等研究方法，分2002年--2004年相對(duì)平穩(wěn)發(fā)展期，2005年--2007年高速繁榮發(fā)展期兩個(gè)階段對(duì)我國房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與投資回報(bào)之間存在的關(guān)系進(jìn)行分析。
　　

3、本文共分為五個(gè)部分。首先介紹文章的研究背景和目的、研究方法、意義和主要框架；其次對(duì)國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀進(jìn)行概述；再次對(duì)資本結(jié)構(gòu)和投資回報(bào)概念進(jìn)行界定，闡述西方資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展及基本原理，重點(diǎn)介紹了代理理論、信息傳遞理論、融資順序理論以及控制權(quán)理論等資本結(jié)構(gòu)理論基本理論，介紹了目前投資回報(bào)的主要評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；然后介紹了我國房地產(chǎn)業(yè)的概念、特性和資金來源狀況，并描述性分析了房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀：資產(chǎn)負(fù)債率高、流動(dòng)負(fù)債比重較高、債券融

4、資比例偏低，國有控股和股權(quán)集中度較高，總結(jié)出了房地產(chǎn)行業(yè)在資本結(jié)構(gòu)方面的主要特征，為下文的實(shí)證分析做好了必要的鋪墊；通過實(shí)證分析說明了房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與投資回報(bào)在第一階段呈正相關(guān)，投資回報(bào)隨著負(fù)債率提高而提高；在第二階段呈負(fù)相關(guān)，投資回報(bào)隨著負(fù)債率提高反而下降，最后筆者對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析總結(jié)。
　　 本文結(jié)合理論研究與實(shí)證研究，提出了在現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)該努力降低其資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比率，尋求多元化的融資渠道，以保持企業(yè)的活