我國(guó)房地產(chǎn)上市公司融資結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系研究.pdf

1、融資結(jié)構(gòu)是公司發(fā)展的基礎(chǔ)，影響著公司的融資能力、方式和資本運(yùn)作效果，從而影響公司治理和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，因此融資結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間的關(guān)系研究具有重要的理論意義與實(shí)踐意義。房地產(chǎn)上市公司作為房地產(chǎn)行業(yè)中優(yōu)秀的企業(yè)代表，對(duì)他們的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究將對(duì)所有房地產(chǎn)公司的融資決策具有非常重要的參考價(jià)值，對(duì)公司實(shí)現(xiàn)其營(yíng)運(yùn)目標(biāo)也具有十分巨大的意義。此外，通過(guò)研究房地產(chǎn)上市公司的融資結(jié)構(gòu)，將有助于房地產(chǎn)上市公司的利益相關(guān)者，如投資者、銀行、政府等進(jìn)行投資決策，審

2、時(shí)度勢(shì)的調(diào)整自己的行為。
　　全文結(jié)構(gòu)安排為:首先，提出本文的選題背景與意義、研究構(gòu)架與本文創(chuàng)新點(diǎn)。然后，簡(jiǎn)述了資本結(jié)構(gòu)理論的三個(gè)發(fā)展階段，包括傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論、經(jīng)典資本結(jié)構(gòu)理論和新資本結(jié)構(gòu)理論。在此基礎(chǔ)上，梳理國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)融資結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系研究發(fā)展。接下來(lái)，本文從我國(guó)國(guó)情出發(fā)，以2008年-2012年房地產(chǎn)上市公司為研究樣本，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了理論闡述和實(shí)證分析。其中，在理論闡述部分，總

3、結(jié)了房地產(chǎn)行業(yè)的特征、包括資金密集型、地域性和受宏觀調(diào)控政策影響;并提出房地產(chǎn)融資結(jié)構(gòu)的三個(gè)特點(diǎn)和融資結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響機(jī)制。在實(shí)證分析部分，選用常見(jiàn)的公司績(jī)效衡量指標(biāo)，通過(guò)因子分析方法降低指標(biāo)維度，以綜合因子得分作為公司績(jī)效的衡量指標(biāo)。與此同時(shí)，本文突破了單純研究公司融資結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響，引入宏觀調(diào)控這一調(diào)節(jié)變量，將宏觀調(diào)控與融資結(jié)構(gòu)、公司績(jī)效相結(jié)合。實(shí)證模型以國(guó)有股比例、第一大股東持股比例、資產(chǎn)負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債比率為解釋變量，

4、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為控制變量，宏觀調(diào)控為調(diào)節(jié)變量，采用多元線性回歸方法，分析公司融資結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效之間的關(guān)系。
　　本文實(shí)證研究表明，房地產(chǎn)上市公司國(guó)有股比例、資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、第一大股東持股比例與公司績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系。在未加入宏觀調(diào)控對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債比率的影響時(shí)，長(zhǎng)期負(fù)債比率與公司績(jī)效呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，加入宏觀調(diào)控這一調(diào)節(jié)變量的影響時(shí)，長(zhǎng)期負(fù)債比率與公司績(jī)效的關(guān)系不顯著。
　　通過(guò)理論和實(shí)證研究