中國碳市場溢出效應(yīng)及市場有效性研究

1、一南京師勉犬掌碩士學(xué)位論文藤 胤] 黼中國碳市場溢出效應(yīng)及市場有效性研究 A s t u d yo n t h e s p i l l o v e re f f e c t sa n d t h em a r K e t e l l e c t i v e n e S S o lU n l n a 7 Sc a r b o nl J P I ■ - - nJ 1 1 ● ■ lm a r k e t s研。究生：指．導(dǎo)教師：培養(yǎng)單位：，

2、o一紱學(xué)j 科：二級學(xué)科：完成時間：答辯時間i嚴(yán)金’全’I————二L ——；二—二二一姚奕副教授——．．．，．，．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．二數(shù)學(xué)科學(xué)學(xué)院- - - - - - - —- —- - ———- ·—··——：———————·—：= - ——- - 一統(tǒng)計學(xué)—————．．二．———————————

3、—————————?！?，一統(tǒng)計學(xué)—————·——二二—二_ ————÷2 0 1 7 年3 月1 5 日2 0 1 7 年5 月5 日摘要二氧化碳排放的快速增長引起的全球氣候變暖已經(jīng)影響到經(jīng)濟(jì)、能源、貿(mào)易以及國家安全等諸多領(lǐng)域，成為全世界共同面對且亟需解決的問題。碳排放權(quán)交易市場是通過市場經(jīng)濟(jì)獲得低成本減排的有效手段，是減少溫室氣體排放量、提高能源利用效率、應(yīng)對全球氣候變化的有力途徑。中國自2 0 1 3 年啟動第

4、一個試點(diǎn)碳市場以來，已經(jīng)陸續(xù)啟動七個試點(diǎn)碳市場，并將于2 0 1 7 年建立全國統(tǒng)一的碳市場。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、配額分配以及市場規(guī)模等存在差異，七個試點(diǎn)碳市場發(fā)展形態(tài)各異，其運(yùn)行狀態(tài)備受各界關(guān)注?？疾熘袊际袌鲩g的溢出效應(yīng)以及中國碳市場與國際碳市場間的溢出效應(yīng)有利于深入了解中國碳市場運(yùn)行規(guī)律、檢驗市場制度，也有助于提高市場參與者的碳資產(chǎn)管理能力、碳交易價格預(yù)測能力和風(fēng)險防范能力，有益于完善全國統(tǒng)一碳市場的碳排放權(quán)交易政策，更好地發(fā)揮碳市

5、場的減排作用。本文研究內(nèi)容包括以下三個方面：1 ．選取北京、湖北、深圳和上海碳市場的碳價數(shù)據(jù)，利用V A R - M V G A R C H模型和D C C —M V G A R C H 模型對四個試點(diǎn)碳市場的碳價收益率序列作動態(tài)溢出效應(yīng)及動態(tài)相關(guān)性的研究。結(jié)果顯示：在均值溢出效應(yīng)上除湖北碳市場對北京碳市場及深圳碳市場對湖北碳市場的均值溢出效應(yīng)顯著外，其他均不顯著；市場間波動溢出效應(yīng)除湖北對北京有單向的波動溢出效應(yīng)外，其他市場間均存在雙

6、向波動溢出效應(yīng)；碳市場兩兩間的動態(tài)相關(guān)系數(shù)較小，市場間動態(tài)相關(guān)性不強(qiáng)。2 ．通過脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解法對歐盟碳市場和湖北碳市場的價格信號傳導(dǎo)過程進(jìn)行分析，同時建立G A R C H 模型，考察兩個碳市場自身的價格波動態(tài)勢，并進(jìn)一步探討市場間的波動溢出效應(yīng)。結(jié)果表明：湖北碳市場和歐盟碳市場間碳價信號傳導(dǎo)過程較短，相互間影響較弱，而兩個市場受到自身波動的沖擊具有很強(qiáng)的．持續(xù)性，市場風(fēng)險較大，二者間的波動溢出效應(yīng)不顯著。3 ．為進(jìn)一步考察碳

7、價波動性并厘清碳市場中信息傳導(dǎo)的充分性，采用方差比檢驗和D F A 方法對四個試點(diǎn)碳市場的市場有效性進(jìn)行了檢驗。深圳和上海碳市場達(dá)到一定程度的弱式有效，北京和湖北碳市場則未達(dá)到弱式有效。總體而言，國內(nèi)試點(diǎn)碳市場間價格信息傳導(dǎo)不充分，碳價確定相對獨(dú)立，碳市場風(fēng)險傳遞性更強(qiáng)。中國碳市場與歐盟碳市場間聯(lián)動性較小，彼此發(fā)展相對獨(dú)立。最后，本文從完善碳市場交易制度、提高市場交易信息透明度、改善市場流動性以及提升市場參與者的水平和能力等方面提出若干