中國市場ETF價格發(fā)現(xiàn)功能和信息溢出的實(shí)證研究——基于CCF的檢驗(yàn).pdf

1、基于樣本協(xié)相關(guān)函數(shù)(CCF)，我們利用Cheung和Ng(1996)的S-統(tǒng)計量和Hong(2001)的Q(M)-統(tǒng)計量，首次對目前國內(nèi)上市交易的5只ETF對其標(biāo)的指數(shù)和相應(yīng)市場綜合指數(shù)的價格發(fā)現(xiàn)功能和信息溢出效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明：1)上證50ETF、上證150ETF、上證紅利ETF、深證100ETF分別在均值上Granger影響其標(biāo)的指數(shù)；同時，上證50ETF、上證150ETF和上證紅利ETF對上證綜合指數(shù)，深證100ET

2、F對深證成分指數(shù)也有顯著的單向均值信息溢出；在反方向上，則不存在顯著的Granger因果關(guān)系。這表明均值信息的溢出主要是由ETF向指數(shù)進(jìn)行，從而說明國內(nèi)ETF比標(biāo)的指數(shù)具有更強(qiáng)的價格發(fā)現(xiàn)功能。2)對于上述的4只ETF，我們沒有發(fā)現(xiàn)其與標(biāo)的指數(shù)間存在顯著的波動率溢出證據(jù)。對于中小板ETF，在均值信息溢出上，我們沒有發(fā)現(xiàn)其與中小板價格指數(shù)或中小板綜合指數(shù)間存在顯著的Granger因果關(guān)系，但卻存在顯著的由中小板ETF向中小板價格指數(shù)和中小板