上海黃金期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究.pdf

1、中國(guó)是傳統(tǒng)的黃金消費(fèi)大國(guó)，中國(guó)的黃金官方儲(chǔ)量在世界各國(guó)中排名第六①，民間也一直有收藏和消費(fèi)黃金的傳統(tǒng)，而且，2017年中國(guó)的黃金產(chǎn)量約為426.142噸②，是世界上最大的黃金生產(chǎn)國(guó)，同時(shí)，黃金作為重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備還承擔(dān)著防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)的作用，因此，掌握黃金價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)可以維護(hù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融安全，并且有助于提升國(guó)家地位。成熟有效的黃金期貨市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)家具備黃金話語(yǔ)權(quán)的重要條件，中國(guó)建立一個(gè)成熟有效的黃金期貨市場(chǎng)迫在眉睫，而在很大

2、程度上，黃金期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能可以決定黃金期貨市場(chǎng)的有效性。
　　本文旨在通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)分析上市交易幾年后，上海黃金期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是否能夠有效地發(fā)揮出來(lái)。本文第一部分闡述了研究的背景和選題的意義，并羅列了對(duì)本文研究有啟發(fā)幫助的國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)，以及本文的主要研究?jī)?nèi)容、研究方法和創(chuàng)新點(diǎn);第二部分是期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的理論分析部分;第三部分是上海黃金期貨市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)之間的價(jià)格聯(lián)動(dòng)關(guān)系的實(shí)證研究，選取了2012至2015

3、年和2016至2017年的上海黃金期貨和上海黃金現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)，通過(guò)建立VAR模型，脈沖響應(yīng)分析和方差分解，并檢驗(yàn)其Granger因果關(guān)系，最后比較兩組數(shù)據(jù)的實(shí)證結(jié)果來(lái)得出結(jié)論;第四部分是上海黃金期貨市場(chǎng)和國(guó)際黃金市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系實(shí)證研究，用與國(guó)內(nèi)研究類似的實(shí)證方法分析了2016至2017年的上海黃金期貨、紐約黃金期貨和倫敦黃金現(xiàn)貨的價(jià)格數(shù)據(jù);第五部分是本文的研究結(jié)論，以及政策建議。
　　本文得出的結(jié)論是經(jīng)過(guò)近幾年的發(fā)展，上海黃金

4、期貨價(jià)格對(duì)上海黃金現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)具備一定的引導(dǎo)能力，在脈沖響應(yīng)分析和方差分解中，上海黃金期貨價(jià)格的影響力有明顯提升，上海黃金期貨價(jià)格與上海黃金現(xiàn)貨價(jià)格之間的Granger因果關(guān)系也從上海黃金期貨價(jià)格被單向引導(dǎo)變成彼此互相引導(dǎo)。而對(duì)上海黃金期貨市場(chǎng)和國(guó)際黃金市場(chǎng)之間的研究表明，上海黃金期貨市場(chǎng)在世界黃金市場(chǎng)中已經(jīng)擁有一定的影響力，但是紐約黃金期貨價(jià)格仍舊單方向的引導(dǎo)上海黃金期貨價(jià)格，因此，上海黃金期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能還有待進(jìn)一步發(fā)展，無(wú)論