企業(yè)并購的成本效益分析

1、企業(yè)并購的成本效益分析經(jīng)營管理企業(yè)并賜的戚本被益分析李蘊(yùn)娜(浙江工業(yè)大學(xué)浙江杭州310014)I摘要1本文從正反兩個(gè)方面分析了企業(yè)并購的成本效益以及并購中存在的問題，提出提高企業(yè)并購效益的措施:必須有明晰的并購戰(zhàn)略保持適度的經(jīng)營規(guī)模保證財(cái)務(wù)處于充足的安全邊際注意整合并購后的企業(yè)文化。[關(guān)鍵詞]企業(yè)并購成本效益通過企業(yè)Z間的聯(lián)合與并胞，是企血實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張與埋沃的途徑Z。我國加入WTO以后，企業(yè)不僅面臨國內(nèi)市場競爭的壓刀，還要直面國際市場的競爭

2、和威脅，以至不少企業(yè)在并用過程申.豆子注重并則規(guī)模，而忽略了對并胸成本的弩慮。、企業(yè)并購的成本效益分析1、企業(yè)并購的成本企業(yè)并胞的成不同成可以從以下幾個(gè)萬面進(jìn)行分析:(1)企業(yè)并購進(jìn)入成本。進(jìn)入成本又都并購?fù)瓿沙杀?，包括為了取得目?biāo)企業(yè)的實(shí)際控制服，而直接交付給目標(biāo)企山股東的支出，即并購價(jià)格，以及并購過程申所發(fā)生的各神交易費(fèi)用，如并胸萬交付給申介機(jī)倒的咨詢費(fèi)和顧問費(fèi)等，真數(shù)量通常與并購資產(chǎn)總額成定的比例。(2)企業(yè)并胞的整合成本。企且l

3、L并賠活卻結(jié)束后，由于并購公司與目標(biāo)公司在企業(yè)文化、規(guī)范、管理程廖等萬面存在差異，nD2企業(yè)并賜的規(guī)模增大，管理層、中閏環(huán)節(jié)增多，高層管理人員難以了解墓層的情況，使管理效率降低，為了保證企山經(jīng)營的正常運(yùn)行，需要新集團(tuán)對企山進(jìn)行育烈的整合，為此需要投入大量的人、財(cái)、物戚本即協(xié)調(diào)戚本，來保證企業(yè)的正常經(jīng)營。(3)企業(yè)并購的機(jī)會(huì)成本。并購萬用一筆資金來收周被并賠萬的資產(chǎn)，而放棄了投資于真他頂目的機(jī)會(huì)，這就產(chǎn)生了機(jī)會(huì)成本。企山需要在假并胞決策時(shí)

4、應(yīng)蒼慮將這筆資金投資于真他頂目產(chǎn)生的收益大還是用來收胸目標(biāo)企血產(chǎn)生的收益大。(4)企山并購的融資成本。并胞所需的資金數(shù)量是巨大的，企山單獨(dú)依靠自由資金完成并則運(yùn)動(dòng)的情況是很鮮見的，并網(wǎng)企業(yè)通常從各個(gè)領(lǐng)域籌集資金，如股票、銀行信貸等，而獲取資金所交仰的利息就向成了融資成本。2、企業(yè)并購的效益分析(1)企山并購的正面效益分析。①可以加強(qiáng)對市場的控缸能刀。橫向并則可以獲取競爭對手的市場份額，迅速擴(kuò)大市場占青率，增強(qiáng)企業(yè)在市場上的競爭能刀。在市

5、場競爭者不多的情汩下，企血可以增加討價(jià)還價(jià)的能刀，以更低的價(jià)格獲取原材刺，以更高的價(jià)格向市場出售產(chǎn)日，從而擴(kuò)大贏利水平。②可以獲得規(guī)模放益。企業(yè)并購的可行性常常是由于參與并胞的企llJL雙后規(guī)模效益的增加，當(dāng)個(gè)企業(yè)能更奇效地完成兩個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)職能時(shí)，就存在規(guī)模效益。③可以獲得上市融資的機(jī)會(huì)。通過實(shí)殼及實(shí)殼后的資產(chǎn)重組，企llJL實(shí)際繞過各神壁壘和限制而實(shí)現(xiàn)真資產(chǎn)的閏撞上幣。上市所募集的資金無需還本付息，而且上市公司還可以利用資本市場進(jìn)一

6、步融資，為企業(yè)高速發(fā)展的資金需求提供育刀的資金保障。④可以取得合法的節(jié)稅利益。我國企llJL所得稅法規(guī)定，企山某一:q:度的言損當(dāng):q:免交所得稅，旦真雪損可向后遞延以抵銷以后:q:度盈余。企業(yè)可以利用這些規(guī)定，通迫并網(wǎng)行為進(jìn)行合理避稅。如個(gè)營利軍厚、發(fā)展前景良好的企血與一個(gè)擁南大量累積5損而無法使真得以利用的企山合并，使得臺(tái)并后的主體可以以盈言相抵后的凈收益同政府納稅，給企業(yè)簾來巨額合法的稅收利益。⑤可以節(jié)約交易成本。逼迫橫向并賜，企

7、業(yè)可以對資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充調(diào)整，壯大主導(dǎo)產(chǎn)日的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)大批量的專llJL1七生產(chǎn)，提高技術(shù)數(shù)量程度，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，單1rr產(chǎn)自分?jǐn)偟拈c接費(fèi)用逐漸減少，〈新西部201O.08期從而降低產(chǎn)面的成本。而通過縱向整合，則可以便不同企業(yè)之閣的不罔生產(chǎn)階段建立起永久性的關(guān)聯(lián)，將企業(yè)的生產(chǎn)山務(wù)向兩漏延伸至銷售、零部(牛自制和原材料供應(yīng)，保證原材剌、申閏產(chǎn)面的供信，減少對供應(yīng)商的依賴程度，使尋找和發(fā)現(xiàn)交易對象的成本、交易價(jià)格的成本降至最低。(2)

8、企山并購的負(fù)面效益分析。①存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企llJL并購過程中所涉及的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要育兩料:一是融資風(fēng)險(xiǎn)，并購企llJL在選定目標(biāo)企業(yè)后需要伍算真融資的額度，即目標(biāo)企llJL的價(jià)值作為成交的底價(jià)。二是流司風(fēng)險(xiǎn)，企山并購后需要支付大量的現(xiàn)金，債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，導(dǎo)致資金短缺，并缺乏短期融資，導(dǎo)致企血無法維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，增加了企業(yè)營運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在并煙時(shí)安置被并賠企業(yè)員工或支付相關(guān)戚本，青可能給企山大規(guī)模的增加管理戚本和經(jīng)營戚本，給企業(yè)在資

9、金萬面簾來了更大的壓力。②規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。企山通過調(diào)整資源配置，可以便生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模要求，將經(jīng)營戚本降到最低。但如果企監(jiān)規(guī)模邊大，管理層:fR.和管理幅度就會(huì)起邊一定的限度，企llJL內(nèi)部各萬面協(xié)調(diào)的難度就會(huì)加大，使得管理戚本將以遞增的萬式上升。③信息不完全，不對稱。市場信息是不完全、不對郁的，目標(biāo)企業(yè)可能為了自身的利益向并胸萬提供虛假的信息，并貝~15如果不能識(shí)破虛假信息就會(huì)做出錯(cuò)誤的決策，從而增加并陽風(fēng)險(xiǎn)。二、企業(yè)并購存在

10、的問題及原因分析企山并歸作為企業(yè)發(fā)展到一定階段的戰(zhàn)略選擇，可能從整體上改變企血的狀態(tài)，促進(jìn)企業(yè)整體實(shí)刀的提高。但企業(yè)并姻也是高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營，它就要求企業(yè)管理層在關(guān)注并胞的各料收益、成本的同時(shí)，更應(yīng)重視并購過程中存在的各種問題。1、并購目的不正確不少企山為了粉飾報(bào)袤以保殼或獲得財(cái)務(wù)收益，盲目地追求經(jīng)營多元化。在行l(wèi)lJL存在高額利潤肘，通過眼煙此行業(yè)甲的企業(yè)進(jìn)入比領(lǐng)域謀求高投資收益。但由于新領(lǐng)域的信息不對郁，企山進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)往往較高，尤其是在主

11、營業(yè)務(wù)不佳時(shí)，企業(yè)不僅缺乏足侈的資源在新領(lǐng)域立足，甚至?xí)乖娴慕?jīng)營領(lǐng)域受到牽連而威脅企業(yè)生存。2、缺乏并購戰(zhàn)略在企血從事并煙決策時(shí)定要明白什么是企山的發(fā)展E標(biāo)，窯觀評伍企業(yè)的內(nèi)外部因素，制定切實(shí)可行、青益于企山培養(yǎng)妖期競爭優(yōu)勢的并購戰(zhàn)略。然而現(xiàn)實(shí)申，大多數(shù)企業(yè)往往缺乏并胸戰(zhàn)略，忽視對目標(biāo)企業(yè)全面準(zhǔn)確的調(diào)查分析，導(dǎo)致并胸后的整合成本過高，使并購結(jié)果遠(yuǎn)遠(yuǎn)這不到預(yù)期的期望值，甚至以失販告終。3、并購后存在的企業(yè)文化沖突并胸后企山文化上的沖突

12、會(huì)給企業(yè)曰常運(yùn)營申簾來很大的摩擦。育的企山強(qiáng)調(diào)互利、效率、雙贏，強(qiáng)調(diào)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感而宵的則強(qiáng)調(diào)股東及企血利益高于切奇的企業(yè)習(xí)慣于集體決策、集體論功過和集權(quán)管理，奇的則強(qiáng)調(diào)分層決策、獨(dú)立決斷和個(gè)人英雄主義。企業(yè)不同的經(jīng)營理念和價(jià)值觀念，直接導(dǎo)致用入制度的不同，不僅會(huì)給企業(yè)重組后的管理帶來矛盾，也會(huì)結(jié)員工ffi來巨大的l山理壓刀與困惑。三、提高企業(yè)并購效益的對策1、必須有明晰的并購戰(zhàn)略(下轉(zhuǎn)第58頁)61一經(jīng)營管理成強(qiáng)育刀的執(zhí)行約束，對執(zhí)

13、行迫程、執(zhí)行結(jié)果進(jìn)行監(jiān)測害評，賞罰分明。首先，建立一個(gè)科學(xué)的評價(jià)機(jī)制，對每個(gè)崗恒、每個(gè)員工、每個(gè)環(huán)節(jié)執(zhí)行制度的程度和要求，都要制定明確的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，既使每個(gè)員工了解各自執(zhí)行制度的程度、要求和努刀點(diǎn)，也為組織彗核位置E員工制度執(zhí)行情況提供一個(gè)可操作性的依據(jù)。真次，建立一個(gè)青刀的監(jiān)督機(jī)制，加強(qiáng)上下級監(jiān)督，級抓一級，逐細(xì)1落實(shí)，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督，充分發(fā)揮紀(jì)植監(jiān)察、審計(jì)等監(jiān)督部門在企業(yè)制度執(zhí)行萬面的監(jiān)督保證作用。第二，建立一個(gè)奇效的獎(jiǎng)懲機(jī)制。通i立建

14、立一科獎(jiǎng)i~機(jī)制，形成對員工執(zhí)行制度的E同激勵(lì)，形成對違規(guī)行為的青奴制約，1JD大對制度執(zhí)行不刀者或違匠害的責(zé)任追究刀度，從而確保各班制度的執(zhí)行落實(shí)，并在此基礎(chǔ)上，綜合運(yùn)用多神手段兌現(xiàn)獎(jiǎng)懲辦法，形成引導(dǎo)員工自覺執(zhí)行制度的躍烈機(jī)制。第四，建立對制度定期梳理相對制度執(zhí)行情況的督促憧查制度，如定期開展對制度執(zhí)行情況的效能監(jiān)察工作，認(rèn)真查找制度執(zhí)行申存在的闖題，分析問題的原因，制口整夜措施，落實(shí)責(zé)任，整夜糾正，通過查糾整夜，使員工進(jìn)一步增強(qiáng)責(zé)任

15、意識(shí)，提高真執(zhí)行制度的主動(dòng)性、自覺性。上接第59頁(2)制足科學(xué)的管理制度。科學(xué)、合理的制度可以約束技術(shù)合同承擔(dān)者的行為，使真認(rèn)真對待合同內(nèi)窯同時(shí)為規(guī)范化管理提供支持和依據(jù)，從而避免技術(shù)合同審查時(shí)與頂目負(fù)責(zé)人Z閣的親盾。鑒于涉外合同在格式、文字、句法等萬面，由制定出適用的制式涉外合同文本。(3)履行監(jiān)督責(zé)任。頂目是特殊的將被完成的青限任務(wù)，它是個(gè)組織為實(shí)現(xiàn)既定的目標(biāo)，在一定的時(shí)閣、人員罪。真他資源的婦束條件下，所開展的滿足一系列特定目標(biāo)

16、、青定獨(dú)特性的一次性活泊。影響頂自成功的因素很多，波音公司總結(jié)出使頂目最終獲得成切的主要因素包括以下幾個(gè)萬面.①方法切實(shí)可行，目標(biāo)合理②管理過程嚴(yán)格科學(xué)③實(shí)施過程的青娘分析④在國呂實(shí)施過程中，周圍環(huán)貫?zāi)軌蛱峁?J)I，需的交搏，同時(shí)，頂目資源充足⑤客戶、供應(yīng)商、管理層相團(tuán)隊(duì)成員對于頂目青相應(yīng)的承諾。因管理部門應(yīng)采用系統(tǒng)化的后法，加強(qiáng)技術(shù)合同管理，使工作更加科學(xué)化、程廖化。從而青烈的對技術(shù)頂目實(shí)行監(jiān)督，督促課題組按照合同進(jìn)度完成研發(fā)任務(wù)，

17、防止合同違約情況的發(fā)生。同時(shí)，以中外文相亙對照的形式來查t丁涉外技術(shù)合同，不但可以讓E婦的雙萬能路明白理解合同文本所要表達(dá)的內(nèi)窯同時(shí)在逝行技術(shù)上接第61頁)企業(yè)從事并賠活動(dòng)前，首先應(yīng)明確企山并胞的戰(zhàn)略目的，~D通過并胸提高一系列能刀使公司能夠真奇強(qiáng)于競爭對手的優(yōu)勢。因此在并購回必須正確判斷目標(biāo)企illL擁育的資源，包括管理、財(cái)務(wù)、技術(shù)等萬面，是否足以便真占據(jù)競爭優(yōu)勢，以此制定正確的并網(wǎng)戰(zhàn)略。2、保持適度的經(jīng)營規(guī)模企業(yè)青個(gè)最佳的規(guī)模，那就

18、是規(guī)模經(jīng)濟(jì)與規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。定規(guī)模內(nèi)企業(yè)的擴(kuò)張能使沃期成本降低，而超過規(guī)模的擴(kuò)張，則走向規(guī)模經(jīng)濟(jì)的反面，即規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。因?yàn)?，企業(yè)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)必然導(dǎo)致企血鏈條過沃，加大管理戚本，只青通過并用使企且JL達(dá)到適度的規(guī)模，才能使企業(yè)在競爭市場中較好地生存下來。3、保證財(cái)務(wù)處在充足的安全邊際企業(yè)在并購過程申要充分弩慮經(jīng)營要求和安全，采用正確的萬法預(yù)測并賠活動(dòng)中所需的資金，確定合理的融資額度，保證并購資金的供給。只肯在目標(biāo)企illL真奇穩(wěn)定的現(xiàn)金

19、流量、良好的資本結(jié)用，較大的成本降低空間，較高的市場占育率的面提下并煙才能順利進(jìn)行。4、注意整合并購后的企業(yè)文化新企且JL在整合企業(yè)文化的過程中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)發(fā)展的臭體情汩，從實(shí)際出發(fā)，貫徹一定的文化整合原則，制定文化整合的目標(biāo)和搭施，運(yùn)用多料后法對企業(yè)文化內(nèi)窯和文化因素進(jìn)行系統(tǒng)化整理，建立以價(jià)值觀為核)0舊3文化體系，引導(dǎo)員工端正文化jω態(tài)，思想觀念，價(jià)值取向和行為萬式，從而形成企業(yè)的同山刀和凝聚刀，使企業(yè)文化獲得良性的一到一淺談如何

20、加強(qiáng)企業(yè)制度執(zhí)行力制度建設(shè)是企業(yè)的頂重要管理活動(dòng)，制度制定和制度執(zhí)行是冥申的兩個(gè)重要環(huán)節(jié)。增強(qiáng)制度的執(zhí)行刀，應(yīng)在保證制度自身科學(xué)性的閏時(shí)，堅(jiān)持和完善抓制度落實(shí)的責(zé)任制，明確責(zé)任主體，建立健全監(jiān)督植查和苦評機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正出現(xiàn)的問題，維護(hù)好制度的權(quán)威性和嚴(yán)肅性。[參考文獻(xiàn)[1]呂宏.試論如何強(qiáng)化企業(yè)制度建設(shè)，提高執(zhí)行力[J].經(jīng)濟(jì)師，2侃)9，(03).[2]陳滿雄.提高制度執(zhí)行力[J].中國行政管理，2∞7，(11).【作者簡介]劉

21、賢文(1975)，湖北滯水人，碩士研究生學(xué)歷，經(jīng)濟(jì)師，廣東電網(wǎng)公司韶關(guān)供電局監(jiān)察審計(jì)部專責(zé)，主要從事紀(jì)檢監(jiān)察和內(nèi)部審計(jì)管理工作.合同認(rèn)定時(shí)，不用再提供翻譯的文本，可以便合同認(rèn)定過程得以簡化并合理享受營業(yè)稅減免的政策?？俍只要在實(shí)踐甲加強(qiáng)學(xué)~，把握涉外技術(shù)合同的特點(diǎn)，擬定適合自身的信j式合同文本，同時(shí)加強(qiáng)管理，做好涉外技術(shù)合同管理工作并不難。[參考文獻(xiàn)][1]李金登等:跨國公司與中國大學(xué)的R&D合作淺析[J].科技管理研究，2∞5(9):

22、69.[2]文化林，陳綿水.涉外合同的簽訂與中英文范本[M].南昌:江西人民出版社，20∞.[3]白忍俊現(xiàn)代項(xiàng)目管理概論[M].北京:電子工業(yè)出版社，2006.[作者簡介許權(quán)利，男，陜西西安人，西安電子科技大學(xué)科研處從事項(xiàng)目管理及成果推廣工作.發(fā)展。在臭儂實(shí)施整合75案時(shí)，雙竅不應(yīng)該爭文化上的主1J.2分，在整合過程申雙萬應(yīng)加強(qiáng)相豆的學(xué)習(xí)和滲透，共同努刀的營造一科適合新的企illL發(fā)展生存的企業(yè)文化，在用建文化，整合文化迫程當(dāng)甲，要重視

23、工會(huì)在文化融合甲的作用。[參考文獻(xiàn)][1]王發(fā)棟.國內(nèi)企業(yè)并購重組中的文化整合[J]商場現(xiàn)代化，2∞9(2)..[2]趙倩.企業(yè)并購失敗原因嘆息[J].經(jīng)營管理者，2∞9(6).[3]孫紅梅.企業(yè)并購的成本分析(1).廣西社會(huì)科學(xué)，2∞6，(8):3739.[4]郝曉彤.并購成本對企業(yè)并購決策的作用分析[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)2儀6.2∞6:9396.[5]徐莉.企業(yè)并購的成本效應(yīng)分析[J].南京工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)2∞7(6):