金融衍生工具的風險管理研究

1、管理學家I201201金融衍生工具的風險管理研究胡昀／貴州大學管理學院MBA0905班【摘要】金融衍生工具是當前金融市場上最活躍的部分之一，由于其交易要經過一個時間的跨度，也就是說，金融衍生工具的交易行為要經歷一個過程。然而。隨著時間的城展，市場的利率、匯率等各種指標都在不斷地域生變化，這使得金融衍生工具的交易是伴隨著風險的，因此應加強風險管理，建立健全內部風險控制系統和制度?！娟P鍵詞】金融衍生工具；風險控制；艦避風險金融衍生工具是基于

2、或衍生于金融基礎產品(如貨幣、匯率、利率、股票指數等)的金融工具。其自身并不具有價值，其價格是從可以運用衍生工具進行買賣的貨幣、匯率、證券等的價值衍生出來的。國際金融市場上最為普遍運用的衍生工具有金融期貨(Financialfutur)期權(Option)和互換(Swap)一、金融衍生工具主要特點(一)衍生工具的價值受制于基礎工具。金融衍生工具或者衍生產品是由傳統金融產品派生出來的，由于它是衍生物，不能獨立存在，其價值在相當程度上受制于

3、相應的傳統金融工具，因此，金融衍生工具的價值主要受基礎工具價值變動的影響，這是衍生工具最為獨到之處，也是其具有避險作用的原因所在。(二)衍生工具具有規(guī)避風險的職能。金融創(chuàng)新能夠衍生出大量新型的各種金融產品和服務并投放在金融市場上，這就強有力地促進了整個金融市場的發(fā)展。通過把這些財務風險松綁分解，進而再通過金融市場上的交易使風險分散化并科學地重新組合，可以實現收益和風險的權衡。(三)衍生工具構造具有復雜性。相對于基礎工具而言，金融衍生工具

4、特性顯得較為復雜。這就導致大量金融衍生新產品難以為一般投資者所理解，難以明確風險所在，更不容易完全正確地運用。(四)衍生工具設計具有靈活性。金融衍生工具在設計和創(chuàng)新上具有很強的靈活性，衍生工具的設計可根據各種參與者所要求的時間、杠桿比率、風險等級、價格等參數的不同進行設計、組合。因此相對于其他金融工具而言，衍生工具的設計具有更大的靈活性。(五)衍生工具運作具有杠桿性。金融衍生工具在運作時多采用財務杠桿方式，即采用交納保證金的方式進入市場

5、交易。這樣市場的參與者只需動用少量資金，即可控制資金量巨大的交易合約。(六)衍生工具交易具有特殊性。金融衍生工具交易的特殊性主要表現在兩個方而：一是集中性，從交易中介機構看，主要集中在大型投資銀行等機構。二是靈活陡，從市場分布看，部分交易活動是通過場外交易方式進行的，即用戶主要通過投資銀行作為中介方參與衍生工具交易。二、金融衍生工具的風險分析金融衍生工具的交易要經過一個時間的跨度，也就是說，金融衍生工具的交易行為要經歷一個過程。然而，隨

6、著時間的發(fā)展，市場的利率、匯率等各種指標都在不斷地發(fā)生變化，這使得金融衍生工具的交易是伴隨著風險的，其風險主要體現在以h幾個方面：(一)信用風險。這主要是指金融衍生工具交易中，因合約對手違約或無力履約而發(fā)生的風險。(二)市場風險?，F實中，市場價格由于各種因索的影響，如利率、匯率等的影響，使得金融衍生工具的價格是不斷變動的，這就是市場風險。其主要包括兩個方面：a不能完全規(guī)避的價格變動風險；b交易本身價格變動風險。(三)操作風險。這是指由于

7、不合格的計算機交易系統或清算系統、不完善的內部控制、等失誤所造成的操作性的風險。雖然操作風險實質上是管理問題，但是其也會引發(fā)市場風險和信用風險。(四)交割風險。這是交易雙方無法按照原定的計劃付款或交貨造成的風險。(五)流動性風險。這主要是指衍生工具合約的持有者因無法在市場上找到平倉機會所造成的風險。流動性風險的大小取決于合約的標準化程度、市場交易規(guī)模和市場環(huán)境的變化。(六)法律風險。這主要是指合約在法律上無法履行或因草擬條文不足以及文件

8、中有法律漏洞而引起的風險。衍生工具交易是較新的業(yè)務，隨著其創(chuàng)新速度不斷加快，法律條文不能夠同步，導致交易雙方可能不到法律保護而蒙受損失。三、金融衍生工具的風險管理(一)金融衍生工具的固有風險不容忽視，而且隨著金融衍生工具的創(chuàng)新，變得更加復雜。從金融衍生工具自身的特點來看，風險產生的主要原因是標的資產價格的波動性。因為標的資產的未來價格不僅受供求關系的影響，還受到政治環(huán)境、經濟政策、投資者或消費者的心理預期以及人為操縱等眾多因素的影響。另

9、外，合約雙方的信息披露存在很大的局限性，有關會計處理方法、交易戰(zhàn)術、衍生產品真實質量等重要信息通常未能得到充分披露，而合約雙方在合約執(zhí)行過程中的信息不對稱性也極易引發(fā)信用風險。尤其是場外衍生金融工具，雖然與場內衍生金融工具相比，其可以更精確和更靈活地對沖和管理風險，但參與者很難充分衡量、評估和了解對手及其他風險的分配與平衡，從而產生了信息的透明度問題。從宏觀上看，風險產生的原因中主要是全球金融自由化不斷發(fā)展，金融衍生工具不斷推陳出新，各

10、種金融工具的類別區(qū)分越來越困難，同時全時區(qū)、全方位、一體化的國際金融市場極大地加速了金融衍生工具的交易，從而加大了金融監(jiān)管的難度和制定金融衍生工具會計準則的難度。許多與金融衍生工具相關的業(yè)務無法在傳統會計報表中得到真實、公允的披露，使得信息的透明度下降。從微觀上看，風險的產生主要與企業(yè)管理層的風險偏好以及企業(yè)的內部控制制度，尤其是與企業(yè)的風險管理機制是否健全和是否得到有效執(zhí)行有關。管理層的風險偏好對金融衍生工具交易具有舉足輕重的影響。風

11、險厭惡型管理層通常會盡量避免從事投機業(yè)務而偏愛套期保值業(yè)務；而風險偏好型管理層對于投機業(yè)務則躍躍欲試，很容易形成賭博心態(tài)，從而給企業(yè)帶來巨大的風險。(二)金融衍生工具的信息披露機制有待健全?，F有的披露要求只是著眼于在公司的資產負債表上體現什么，而不是金融衍生工具將對公司未來損益表產生什么樣的影響。但是因為投資者和金融分析師更加關注金融衍生工具的未來影響，所以有必要進一步擴大披露要求，以便反映金融衍生工具對損益表的影響。因此，為了避免再有

12、類似事件的發(fā)生，建立健全我國金融衍生工具的信息披露制度，制定相關的會計準則，建立相應的會計控制系統，己成為防范金融衍生品交易風險的一個重要措施。(三)加強風險管理，建立健全內部風險控制系統和制度。構建風險管理控制系統時，對重大風險環(huán)節(jié)的節(jié)點預警非常重要。發(fā)展金融衍生產品是中國經濟國際化的客觀要求，是適應國際金融全球化的必然選擇，在此過程中，企業(yè)應當建立自我約束機制、風險管理機制來防范風險，而監(jiān)管部門也應進一步完善相關的法律法規(guī)及制定規(guī)范

13、的信息披露制度，對企業(yè)行為進行約束，這樣才能使我國金融衍生品交易得以健康規(guī)范的發(fā)展?！緟⒖嘉墨I】[1]楊鵬強金融衍生工具的風險分蚓I]大眾商務，2010，(14)[2]王歡淺談金融銜r生工具在我國的發(fā)展歷程圾風臉訪曉J]商品與質量2010(s4)萬方數據管理學家I2012.01金融衍生王具的風險管理研究由四貴州|大學管理學院MBA0905班[捕要金融椅生Z具呆當前金融市場占最活躍的部5.J“之一，由于其叉易要經過一個時J司的跨反，也就是

14、說，金融衍生王具的義易行.~要豆豆厲一個過程。我~霄，隨著時J司的式辰，才1“:場的剝率、sc.在奪各種指標都在不斷地求生~飩，這隴海金融衍生王具的文易是悴隨著風險的，因此在2口強凡險爸主里，建立晚會肉部風險主豆制系就和制反。[失事u司]金融衍生且具風險主豆制現越凡險金融衍生工具是基于或衍生于金融基礎產品(如貨幣、匯率、利率、股票指數等)的金融工具。其自身并不具有價值，其價格是從可以運用衍生工具進行買賣的貨幣、匯率、證券等的價值衍生出來

15、的。國際金融市場上最為普遍運用的衍生工具有金融期貨(Financialfutur)期權(Option)和互換(Swap)一、金融衍生工具主要特點(→)衍生工具的價值受制于基礎工具。金融衍生工具或者衍生產品是由傳統金融產品派生出來的，由于它是衍生物，不能獨立存在，其價值在相當程度上受制于相應的傳統金融工具，因此，金融衍生工具的價值主要受基礎工具價值變動的影響，這是衍生工具最為獨到之處，也是其具有避險作用的原因所在。(二)衍生工具具有規(guī)避風

16、險的職能。金融創(chuàng)新能夠衍生出大量新型的各種金融產品和服務并投放在金融市場上，這就強有力地促進了整個金融市場的發(fā)展。通過把這些財務風險松綁分解，進而再通過金融市場上的交易使風險分散化并科學地重新組合，可以實現收益和風險的權衡。(三)衍生工具構造具有復雜性。相對于基礎工具而言，金融衍生工具特性顯得較為復雜。這就導致大量金融衍生新產品難以為一般投資者所理解，難以明確風險所在，更不容易完全正確地運用。(四)衍生工具設計具有靈活性。金融衍生工具在

17、設計和創(chuàng)新上具有很強的靈活性，衍生工具的設計可根據各種參與者所要求的時間、杠桿比率、風險等級、價格等參數的不同進行設計、組合。因此相對于其他金融工具而言，衍生工具的設計具有更大的靈活性。(五)衍生工具運作具有杠桿性。金融衍生工具在運作時多采用財務杠桿方式.llP采用交納保證金的方式進入市場交易。這樣市場的參與者只需動用少量資金，即可控制資金量巨大的交易合約。(六)衍生工具交易具有特殊性。金融衍生工具交易的特殊性主要表現在兩個方而:一是集

18、中d性，從交易中介機構看，主要集中在大型投資銀行等機構。二是靈活性，從市場分布看，部分交易活動是通過場外交易方式進行的.llP用戶主要通過投資銀行作為中介方參與衍生工具交易。二、金融衍生工具的風險分析金融衍生工具的交易要經過一個時間的跨度，也就是說，金融衍生工具的交易行為要經歷一個過程。然而，隨著時間的發(fā)展，市場的利率、匯率等各種指標都在不斷地發(fā)生變化，這使得金融衍生工具的交易是伴隨著風險的，其風險主要體現在以卡幾個方面(一)信用風險。

19、這主要是指金融衍生工具交易中，因合約對手違約或無力履約而發(fā)生的風險。(二)市場風險?，F實中，市場價格由于各種因索的影響，如利率、匯率等的影響，使得金融衍生工具的價格是不斷變動的，這就是市場風險。其主要包括兩個方面:a.不能完全規(guī)避的價格變動風險b.交易本身價格變動風險。(蘭)操作風險。這是指由于不合格的計算機交易系統或清算系統、不完善的內部控制、等失誤所造成的操作性的風險。雖然操作風險實質上是管理問題，但是其也會引發(fā)市場風險和信用風險O

20、(四)交割風險。這是交易雙方無法按照原定的計劃付款或交貨造成的風險。(五)流動性風險。這主要是指衍生工具合約的持有者因無法在市場上找到平倉機會所造成的風險。流動性風險的大小取決于合約的標準化程度、市場交易規(guī)模和市場環(huán)境的變化。(六)法律風險。這主要是指合約在法律上無法履行或因草擬條文不足以及文件中有法律漏洞而引起的風險。衍生工具交易是較新的業(yè)務，隨著其創(chuàng)新速度不斷加快，法律條文不能夠同步，導致交易雙方可能不到法律保護而蒙受損失。三、金融

21、衍生工具的風險管理(一)金融衍生工具的固有風險不容忽視，而且隨著金融衍生工具的創(chuàng)新，變得更加復雜。從金融衍生工具自身的特點來看，風險產生的主要原因是標的資產價格的波動性。因為標的資產的未來價格不僅受供求關系的影響，還受到政治環(huán)境、經濟政策、投資者或消費者的心理預期以及人為操縱等眾多因素的影響。另外，合約雙方的信息披露存在很大的局限性，有關會計處理方法、交易戰(zhàn)術、衍生產品真實質量等重要信息通常未能得到充分披露，而合約雙方在合約執(zhí)行過程中的

22、信息不對稱性也極易引發(fā)信用風險。尤其是場外衍生金融工具，雖然與場內衍生金融工具相比，其可以更精確和更靈活地對沖和管理風險，但參與者很難充分衡量、評估和了解對手及其他風險的分配與平衡，從而產生了信息的透明度問題。從宏觀上看，風險產生的原因中主要是全球金融自由化不斷發(fā)展，金融衍生工具不斷推陳出新，各種金融工具的類別區(qū)分越來越困難，同時全時區(qū)、全方位、一體化的國際金融市場極大地加速了金融衍生工具的交易，從而加大了金融監(jiān)管的難度和制定金融衍生工

23、具會計準則的難度。許多與金融衍生工具相關的業(yè)務無法在傳統會計報表中得到真實、公允的披露，使得信息的透明度下降。從微觀上看，風險的產生主要與企業(yè)管理層的風險偏好以及企業(yè)的內部控制制度，尤其是與企業(yè)的風險管理機制是否健全和是否得到有效執(zhí)行有關。管理層的風險偏好對金融衍生工具交易具有舉足輕重的影響。風險厭惡型管理層通常會盡量避免從事投機業(yè)務而偏愛套期保值業(yè)務而風險偏好型管理層對于投機業(yè)務則躍躍欲試，很容易形成賭博心態(tài)，從而給企業(yè)帶來巨大的風險

24、。(二)金融衍生工具的信息披露機制有待健全?，F有的披露要求只是著眼于在公司的資產負債表上體現什么，而不是金融衍生工具將對公司未來損益表產生什么樣的影響。但是因為投資者和金融分析師更加關注金融衍生工具的未來影響，所以有必要進一步擴大披露要求，以便反映金融衍生工具對損益表的影響。因此，為了避免再有類似事件的發(fā)生，建立健全我國金融衍生工具的信息披露制度，制定相關的會計準則，建立相應的會計控制系統，己成為防范金融衍生品交易風險的一個重要措施。(

25、三)加強風險管理，建立健全內部風險控制系統和制度。構建風險管理控制系統時，對重大風險環(huán)節(jié)的節(jié)點預警非常重要。發(fā)展金融衍生產品是中國經濟國際化的客觀要求，是適應國際金融全球化的必然選擇，在此過程中，企業(yè)應當建立自我約束機制、風險管理機制來防范風險，而監(jiān)管部門也應進一步完善相關的法律法規(guī)及制定規(guī)范的信息披露制度，對企業(yè)行為進行約束，這樣才能使我國金融衍生品交易得以健康規(guī)范的發(fā)展。[參考末就][1]楊鵬強.金融衍生且具的兒險萬析[J].式成商

26、務，2010，(14)[2]王戰(zhàn).邊說金融腎生且具在我國的農展房租A凡險防啥叫J]商品與質量2010.(54)一33管理學家I201201金融衍生工具的風險管理研究胡昀／貴州大學管理學院MBA0905班【摘要】金融衍生工具是當前金融市場上最活躍的部分之一，由于其交易要經過一個時間的跨度，也就是說，金融衍生工具的交易行為要經歷一個過程。然而。隨著時間的城展，市場的利率、匯率等各種指標都在不斷地域生變化，這使得金融衍生工具的交易是伴隨著風險

27、的，因此應加強風險管理，建立健全內部風險控制系統和制度?！娟P鍵詞】金融衍生工具；風險控制；艦避風險金融衍生工具是基于或衍生于金融基礎產品(如貨幣、匯率、利率、股票指數等)的金融工具。其自身并不具有價值，其價格是從可以運用衍生工具進行買賣的貨幣、匯率、證券等的價值衍生出來的。國際金融市場上最為普遍運用的衍生工具有金融期貨(Financialfutur)期權(Option)和互換(Swap)一、金融衍生工具主要特點(一)衍生工具的價值受制于

28、基礎工具。金融衍生工具或者衍生產品是由傳統金融產品派生出來的，由于它是衍生物，不能獨立存在，其價值在相當程度上受制于相應的傳統金融工具，因此，金融衍生工具的價值主要受基礎工具價值變動的影響，這是衍生工具最為獨到之處，也是其具有避險作用的原因所在。(二)衍生工具具有規(guī)避風險的職能。金融創(chuàng)新能夠衍生出大量新型的各種金融產品和服務并投放在金融市場上，這就強有力地促進了整個金融市場的發(fā)展。通過把這些財務風險松綁分解，進而再通過金融市場上的交易使

29、風險分散化并科學地重新組合，可以實現收益和風險的權衡。(三)衍生工具構造具有復雜性。相對于基礎工具而言，金融衍生工具特性顯得較為復雜。這就導致大量金融衍生新產品難以為一般投資者所理解，難以明確風險所在，更不容易完全正確地運用。(四)衍生工具設計具有靈活性。金融衍生工具在設計和創(chuàng)新上具有很強的靈活性，衍生工具的設計可根據各種參與者所要求的時間、杠桿比率、風險等級、價格等參數的不同進行設計、組合。因此相對于其他金融工具而言，衍生工具的設計具

30、有更大的靈活性。(五)衍生工具運作具有杠桿性。金融衍生工具在運作時多采用財務杠桿方式，即采用交納保證金的方式進入市場交易。這樣市場的參與者只需動用少量資金，即可控制資金量巨大的交易合約。(六)衍生工具交易具有特殊性。金融衍生工具交易的特殊性主要表現在兩個方而：一是集中性，從交易中介機構看，主要集中在大型投資銀行等機構。二是靈活陡，從市場分布看，部分交易活動是通過場外交易方式進行的，即用戶主要通過投資銀行作為中介方參與衍生工具交易。二、金

31、融衍生工具的風險分析金融衍生工具的交易要經過一個時間的跨度，也就是說，金融衍生工具的交易行為要經歷一個過程。然而，隨著時間的發(fā)展，市場的利率、匯率等各種指標都在不斷地發(fā)生變化，這使得金融衍生工具的交易是伴隨著風險的，其風險主要體現在以h幾個方面：(一)信用風險。這主要是指金融衍生工具交易中，因合約對手違約或無力履約而發(fā)生的風險。(二)市場風險?，F實中，市場價格由于各種因索的影響，如利率、匯率等的影響，使得金融衍生工具的價格是不斷變動的，

32、這就是市場風險。其主要包括兩個方面：a不能完全規(guī)避的價格變動風險；b交易本身價格變動風險。(三)操作風險。這是指由于不合格的計算機交易系統或清算系統、不完善的內部控制、等失誤所造成的操作性的風險。雖然操作風險實質上是管理問題，但是其也會引發(fā)市場風險和信用風險。(四)交割風險。這是交易雙方無法按照原定的計劃付款或交貨造成的風險。(五)流動性風險。這主要是指衍生工具合約的持有者因無法在市場上找到平倉機會所造成的風險。流動性風險的大小取決于合

33、約的標準化程度、市場交易規(guī)模和市場環(huán)境的變化。(六)法律風險。這主要是指合約在法律上無法履行或因草擬條文不足以及文件中有法律漏洞而引起的風險。衍生工具交易是較新的業(yè)務，隨著其創(chuàng)新速度不斷加快，法律條文不能夠同步，導致交易雙方可能不到法律保護而蒙受損失。三、金融衍生工具的風險管理(一)金融衍生工具的固有風險不容忽視，而且隨著金融衍生工具的創(chuàng)新，變得更加復雜。從金融衍生工具自身的特點來看，風險產生的主要原因是標的資產價格的波動性。因為標的資

34、產的未來價格不僅受供求關系的影響，還受到政治環(huán)境、經濟政策、投資者或消費者的心理預期以及人為操縱等眾多因素的影響。另外，合約雙方的信息披露存在很大的局限性，有關會計處理方法、交易戰(zhàn)術、衍生產品真實質量等重要信息通常未能得到充分披露，而合約雙方在合約執(zhí)行過程中的信息不對稱性也極易引發(fā)信用風險。尤其是場外衍生金融工具，雖然與場內衍生金融工具相比，其可以更精確和更靈活地對沖和管理風險，但參與者很難充分衡量、評估和了解對手及其他風險的分配與平衡

35、，從而產生了信息的透明度問題。從宏觀上看，風險產生的原因中主要是全球金融自由化不斷發(fā)展，金融衍生工具不斷推陳出新，各種金融工具的類別區(qū)分越來越困難，同時全時區(qū)、全方位、一體化的國際金融市場極大地加速了金融衍生工具的交易，從而加大了金融監(jiān)管的難度和制定金融衍生工具會計準則的難度。許多與金融衍生工具相關的業(yè)務無法在傳統會計報表中得到真實、公允的披露，使得信息的透明度下降。從微觀上看，風險的產生主要與企業(yè)管理層的風險偏好以及企業(yè)的內部控制制度

36、，尤其是與企業(yè)的風險管理機制是否健全和是否得到有效執(zhí)行有關。管理層的風險偏好對金融衍生工具交易具有舉足輕重的影響。風險厭惡型管理層通常會盡量避免從事投機業(yè)務而偏愛套期保值業(yè)務；而風險偏好型管理層對于投機業(yè)務則躍躍欲試，很容易形成賭博心態(tài)，從而給企業(yè)帶來巨大的風險。(二)金融衍生工具的信息披露機制有待健全。現有的披露要求只是著眼于在公司的資產負債表上體現什么，而不是金融衍生工具將對公司未來損益表產生什么樣的影響。但是因為投資者和金融分析師

37、更加關注金融衍生工具的未來影響，所以有必要進一步擴大披露要求，以便反映金融衍生工具對損益表的影響。因此，為了避免再有類似事件的發(fā)生，建立健全我國金融衍生工具的信息披露制度，制定相關的會計準則，建立相應的會計控制系統，己成為防范金融衍生品交易風險的一個重要措施。(三)加強風險管理，建立健全內部風險控制系統和制度。構建風險管理控制系統時，對重大風險環(huán)節(jié)的節(jié)點預警非常重要。發(fā)展金融衍生產品是中國經濟國際化的客觀要求，是適應國際金融全球化的必然

38、選擇，在此過程中，企業(yè)應當建立自我約束機制、風險管理機制來防范風險，而監(jiān)管部門也應進一步完善相關的法律法規(guī)及制定規(guī)范的信息披露制度，對企業(yè)行為進行約束，這樣才能使我國金融衍生品交易得以健康規(guī)范的發(fā)展?！緟⒖嘉墨I】[1]楊鵬強金融衍生工具的風險分蚓I]大眾商務，2010，(14)[2]王歡淺談金融銜r生工具在我國的發(fā)展歷程圾風臉訪曉J]商品與質量2010(s4)萬方數據管理學家I2012.01金融衍生王具的風險管理研究由四貴州|大學管理學

39、院MBA0905班[捕要金融椅生Z具呆當前金融市場占最活躍的部5.J“之一，由于其叉易要經過一個時J司的跨反，也就是說，金融衍生王具的義易行.~要豆豆厲一個過程。我~霄，隨著時J司的式辰，才1“:場的剝率、sc.在奪各種指標都在不斷地求生~飩，這隴海金融衍生王具的文易是悴隨著風險的，因此在2口強凡險爸主里，建立晚會肉部風險主豆制系就和制反。[失事u司]金融衍生且具風險主豆制現越凡險金融衍生工具是基于或衍生于金融基礎產品(如貨幣、匯率、利

40、率、股票指數等)的金融工具。其自身并不具有價值，其價格是從可以運用衍生工具進行買賣的貨幣、匯率、證券等的價值衍生出來的。國際金融市場上最為普遍運用的衍生工具有金融期貨(Financialfutur)期權(Option)和互換(Swap)一、金融衍生工具主要特點(→)衍生工具的價值受制于基礎工具。金融衍生工具或者衍生產品是由傳統金融產品派生出來的，由于它是衍生物，不能獨立存在，其價值在相當程度上受制于相應的傳統金融工具，因此，金融衍生工具

41、的價值主要受基礎工具價值變動的影響，這是衍生工具最為獨到之處，也是其具有避險作用的原因所在。(二)衍生工具具有規(guī)避風險的職能。金融創(chuàng)新能夠衍生出大量新型的各種金融產品和服務并投放在金融市場上，這就強有力地促進了整個金融市場的發(fā)展。通過把這些財務風險松綁分解，進而再通過金融市場上的交易使風險分散化并科學地重新組合，可以實現收益和風險的權衡。(三)衍生工具構造具有復雜性。相對于基礎工具而言，金融衍生工具特性顯得較為復雜。這就導致大量金融衍生

42、新產品難以為一般投資者所理解，難以明確風險所在，更不容易完全正確地運用。(四)衍生工具設計具有靈活性。金融衍生工具在設計和創(chuàng)新上具有很強的靈活性，衍生工具的設計可根據各種參與者所要求的時間、杠桿比率、風險等級、價格等參數的不同進行設計、組合。因此相對于其他金融工具而言，衍生工具的設計具有更大的靈活性。(五)衍生工具運作具有杠桿性。金融衍生工具在運作時多采用財務杠桿方式.llP采用交納保證金的方式進入市場交易。這樣市場的參與者只需動用少量

43、資金，即可控制資金量巨大的交易合約。(六)衍生工具交易具有特殊性。金融衍生工具交易的特殊性主要表現在兩個方而:一是集中d性，從交易中介機構看，主要集中在大型投資銀行等機構。二是靈活性，從市場分布看，部分交易活動是通過場外交易方式進行的.llP用戶主要通過投資銀行作為中介方參與衍生工具交易。二、金融衍生工具的風險分析金融衍生工具的交易要經過一個時間的跨度，也就是說，金融衍生工具的交易行為要經歷一個過程。然而，隨著時間的發(fā)展，市場的利率、匯

44、率等各種指標都在不斷地發(fā)生變化，這使得金融衍生工具的交易是伴隨著風險的，其風險主要體現在以卡幾個方面(一)信用風險。這主要是指金融衍生工具交易中，因合約對手違約或無力履約而發(fā)生的風險。(二)市場風險。現實中，市場價格由于各種因索的影響，如利率、匯率等的影響，使得金融衍生工具的價格是不斷變動的，這就是市場風險。其主要包括兩個方面:a.不能完全規(guī)避的價格變動風險b.交易本身價格變動風險。(蘭)操作風險。這是指由于不合格的計算機交易系統或清算

45、系統、不完善的內部控制、等失誤所造成的操作性的風險。雖然操作風險實質上是管理問題，但是其也會引發(fā)市場風險和信用風險O(四)交割風險。這是交易雙方無法按照原定的計劃付款或交貨造成的風險。(五)流動性風險。這主要是指衍生工具合約的持有者因無法在市場上找到平倉機會所造成的風險。流動性風險的大小取決于合約的標準化程度、市場交易規(guī)模和市場環(huán)境的變化。(六)法律風險。這主要是指合約在法律上無法履行或因草擬條文不足以及文件中有法律漏洞而引起的風險。衍

46、生工具交易是較新的業(yè)務，隨著其創(chuàng)新速度不斷加快，法律條文不能夠同步，導致交易雙方可能不到法律保護而蒙受損失。三、金融衍生工具的風險管理(一)金融衍生工具的固有風險不容忽視，而且隨著金融衍生工具的創(chuàng)新，變得更加復雜。從金融衍生工具自身的特點來看，風險產生的主要原因是標的資產價格的波動性。因為標的資產的未來價格不僅受供求關系的影響，還受到政治環(huán)境、經濟政策、投資者或消費者的心理預期以及人為操縱等眾多因素的影響。另外，合約雙方的信息披露存在很

47、大的局限性，有關會計處理方法、交易戰(zhàn)術、衍生產品真實質量等重要信息通常未能得到充分披露，而合約雙方在合約執(zhí)行過程中的信息不對稱性也極易引發(fā)信用風險。尤其是場外衍生金融工具，雖然與場內衍生金融工具相比，其可以更精確和更靈活地對沖和管理風險，但參與者很難充分衡量、評估和了解對手及其他風險的分配與平衡，從而產生了信息的透明度問題。從宏觀上看，風險產生的原因中主要是全球金融自由化不斷發(fā)展，金融衍生工具不斷推陳出新，各種金融工具的類別區(qū)分越來越困

48、難，同時全時區(qū)、全方位、一體化的國際金融市場極大地加速了金融衍生工具的交易，從而加大了金融監(jiān)管的難度和制定金融衍生工具會計準則的難度。許多與金融衍生工具相關的業(yè)務無法在傳統會計報表中得到真實、公允的披露，使得信息的透明度下降。從微觀上看，風險的產生主要與企業(yè)管理層的風險偏好以及企業(yè)的內部控制制度，尤其是與企業(yè)的風險管理機制是否健全和是否得到有效執(zhí)行有關。管理層的風險偏好對金融衍生工具交易具有舉足輕重的影響。風險厭惡型管理層通常會盡量避免

49、從事投機業(yè)務而偏愛套期保值業(yè)務而風險偏好型管理層對于投機業(yè)務則躍躍欲試，很容易形成賭博心態(tài)，從而給企業(yè)帶來巨大的風險。(二)金融衍生工具的信息披露機制有待健全。現有的披露要求只是著眼于在公司的資產負債表上體現什么，而不是金融衍生工具將對公司未來損益表產生什么樣的影響。但是因為投資者和金融分析師更加關注金融衍生工具的未來影響，所以有必要進一步擴大披露要求，以便反映金融衍生工具對損益表的影響。因此，為了避免再有類似事件的發(fā)生，建立健全我國金

50、融衍生工具的信息披露制度，制定相關的會計準則，建立相應的會計控制系統，己成為防范金融衍生品交易風險的一個重要措施。(三)加強風險管理，建立健全內部風險控制系統和制度。構建風險管理控制系統時，對重大風險環(huán)節(jié)的節(jié)點預警非常重要。發(fā)展金融衍生產品是中國經濟國際化的客觀要求，是適應國際金融全球化的必然選擇，在此過程中，企業(yè)應當建立自我約束機制、風險管理機制來防范風險，而監(jiān)管部門也應進一步完善相關的法律法規(guī)及制定規(guī)范的信息披露制度，對企業(yè)行為進行