金融衍生工具的流動性風(fēng)險管理

1、總第546期第19期管理觀察ManagementObSerrer2Ol4年7月上句出版金融衍生工具的流動性風(fēng)險管理高宇(南京大學(xué)金陵學(xué)院，江蘇南京210000)摘要：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會的進(jìn)步，高風(fēng)險、高收益的金融衍生工具得以快速發(fā)展。一方面，它可以規(guī)避金融交易的風(fēng)險，進(jìn)而減少金融交易的成本，提高金融交易速率；另一方面，由于其自身存在的市場、操作、信用、法律及流動性等風(fēng)險，金融衍生工具又會帶來一系列的弊端。下面，我們就金融衍生工具的流動

2、性風(fēng)險加以探究，以加強(qiáng)對其管理，為企業(yè)創(chuàng)造出更高的經(jīng)濟(jì)效益。關(guān)鍵詞：金融衍生工具流動性風(fēng)險管理流動性是金融衍生工具的特征之一，體現(xiàn)在資產(chǎn)的價格和數(shù)量等方面。流動性風(fēng)險則是金融衍生工具的風(fēng)險之一，分為市場的流動性風(fēng)險和資金的流動性風(fēng)險兩方面。探究引發(fā)金融衍生工具流動性風(fēng)險的原因有利于企業(yè)加強(qiáng)對其管理措施的提出和實(shí)施，進(jìn)而提高企業(yè)經(jīng)營效益，促進(jìn)社會的發(fā)展進(jìn)步。1探析金融衍生工具流動性風(fēng)險的分類金融衍生工具的流動性風(fēng)險可以分為兩類，一類是市場

3、的流動性風(fēng)險，另一類是資金的流動性風(fēng)險。探析金融衍生工具流動性風(fēng)險的分類，為分門別類的探析金融衍生工具流動性風(fēng)險的原因打下堅實(shí)的基礎(chǔ)。11市場的流動性風(fēng)險市場的流動性風(fēng)險是由交易市場環(huán)境的變化引發(fā)的。由于一些國際性突發(fā)事件的發(fā)生和交易工具本身流動不暢等原因，導(dǎo)致在交易過程中交易者不能按時、保量、保質(zhì)、保價地進(jìn)行交易，進(jìn)而導(dǎo)致交易者交易虧損的窘狀。這也是由于交易金額、交易日期、交易條件等交易內(nèi)容逐漸合約化、標(biāo)準(zhǔn)化所帶來的弊端。在交易過程中

4、發(fā)生這種交易現(xiàn)象時，交易者無力阻止這種局面的發(fā)生，只能看著交易損失的不斷擴(kuò)大，這就是市場的流動性風(fēng)險。12資金的流動性風(fēng)險資金的流動性風(fēng)險又被稱為信用風(fēng)險，是由現(xiàn)金流錯配引發(fā)的企業(yè)現(xiàn)金虧損，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)不能按時完成支付義務(wù)而引發(fā)的信譽(yù)風(fēng)險或資金流失風(fēng)險。企業(yè)如不能按時完成支付義務(wù)就必會引發(fā)信譽(yù)風(fēng)險；企業(yè)為按時足額完成支付義務(wù)就得貸款籌集資金或低價拋售庫存資產(chǎn)籌集資金，這樣雖然會短期內(nèi)解決資金的支付問題，減輕企業(yè)的信譽(yù)受損度，但這也必然會

5、給企業(yè)帶來資金流失的風(fēng)險，造成企業(yè)資產(chǎn)的虧損。雖然任何交易資金都有可能面l臨資金流動性的風(fēng)險，但是金融衍生工具所面臨的流動性風(fēng)險更為突出，切實(shí)關(guān)系到企業(yè)等機(jī)構(gòu)的運(yùn)營命脈。2探析金融衍生工具流動性風(fēng)險的原因引發(fā)金融衍生工具流動性風(fēng)險的原因可以分為三類：一是由于對金融流動性風(fēng)險的忽視而引發(fā)的風(fēng)險，二是由于企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的不合理造成流動性風(fēng)險管理制度的缺陷而引發(fā)的風(fēng)險，三是由于對流動性風(fēng)險的監(jiān)督管理力度不夠而引發(fā)的風(fēng)險。下面，我們就這三個原

6、因分別加以分析，以更好地找出其針對性管理措施。21對流動性風(fēng)險的忽視由于企業(yè)等機(jī)構(gòu)對金融衍生工具流動性風(fēng)險的忽視，埋下了金融衍生工具流動性風(fēng)險的禍根，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)等機(jī)構(gòu)由金融衍生工具所帶來的風(fēng)險。具體表現(xiàn)在以下幾個方面首先，企業(yè)等機(jī)構(gòu)沒有考慮到市場流通不暢和國際國內(nèi)突發(fā)性事件等潛在性的危機(jī)，導(dǎo)致在突變事件面前不能足額交易，從而引發(fā)企業(yè)的資金虧損狀況。其次，由于固定資產(chǎn)損益和應(yīng)急資金儲備不足，導(dǎo)致企業(yè)等機(jī)構(gòu)在急需資金周轉(zhuǎn)時采取極端措施，造

7、成企業(yè)資產(chǎn)虧損。22流動性風(fēng)險的管理制度存在缺陷企業(yè)等機(jī)構(gòu)對金融衍生工具的流動性風(fēng)險管理制度存在缺陷是造成其資產(chǎn)虧損的另一潛在因素。由于企業(yè)等機(jī)構(gòu)應(yīng)急資產(chǎn)的儲備不足，在遇到資金支付難題時便缺乏行之有效的管理制度，只能盲目行動。在資金籌集困難時，為避免其信譽(yù)危機(jī)，企業(yè)等機(jī)構(gòu)便會采取高息貸款和低價變賣資產(chǎn)等的極端措施，造成資產(chǎn)虧損。以摩根大通銀行流動性風(fēng)險管理制度存在的缺陷為例，正是由于摩根大通銀行的投資管理部門缺乏系統(tǒng)的投資信67財經(jīng)管理

8、貸組合制度，在定期舉行的例會上，摩根大通銀行的管理部門很少邀請其他部門的人員參加，導(dǎo)致摩根大通銀行的流動性風(fēng)險管理制度缺乏系統(tǒng)的技術(shù)知識，其風(fēng)險管理部門也很難充分發(fā)揮其應(yīng)有的監(jiān)督管理效能，形同虛設(shè)。摩根大通銀行的管理充分暴露了銀行等機(jī)構(gòu)的流動性風(fēng)險管理制度存在的缺陷。23流動性風(fēng)險的監(jiān)督和管理力度不足造成金融衍生工具流動性風(fēng)險的第三方面原因便是由監(jiān)督和管理力度的不足引起的，主要表現(xiàn)在企業(yè)自身的原因上。企業(yè)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)生資產(chǎn)虧損等狀況一般

9、會有先兆，或因貨幣流通速率加快，或因信貸擴(kuò)張不合理，鑒于此，企業(yè)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理部門就需要有一定的敏銳性和先見性，監(jiān)督管理部門的設(shè)立，勢在必行。但由于企業(yè)對金融衍生工具的流動性風(fēng)險缺乏基本的監(jiān)督和管理，就導(dǎo)致了其資產(chǎn)虧損的后狀。3對金融衍生工具流動性風(fēng)險的管理措施上述內(nèi)容從三方面分析了金融衍生工具流動性風(fēng)險的原因，下面我們就要針對其弊端，提出相應(yīng)的應(yīng)對策略。31加強(qiáng)企業(yè)等機(jī)構(gòu)對金融衍生工具流動性風(fēng)險的管理意識對金融衍生工具流動性風(fēng)險管

10、理的忽視為企業(yè)等機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)虧損埋下了禍根，為避免企業(yè)虧損，我們就要提高對金融衍生工具流動性風(fēng)險的重視，以加強(qiáng)對其進(jìn)行管理。首先，要加強(qiáng)對金融衍生工具流動性風(fēng)險框架的管理，歸類風(fēng)險的種類及風(fēng)險的程度，積累風(fēng)險識別經(jīng)驗與技巧，以避免涉及過高風(fēng)險的產(chǎn)品。其次，要加強(qiáng)對金融衍生工具流動性風(fēng)險監(jiān)控流程的管理，以查漏補(bǔ)缺，加強(qiáng)監(jiān)管。主要包括風(fēng)險的識別環(huán)節(jié)、對于風(fēng)險進(jìn)行評估的環(huán)節(jié)、風(fēng)險應(yīng)急方案的預(yù)設(shè)環(huán)節(jié)、風(fēng)險的估量與控制措施環(huán)節(jié)等。第三，要加強(qiáng)對規(guī)避

11、金融衍生工具流動性風(fēng)險基礎(chǔ)設(shè)施及監(jiān)管系統(tǒng)的管理，建立相應(yīng)的監(jiān)管模型，以促進(jìn)企業(yè)金融衍生工具更好的發(fā)揮效能。最后，為加強(qiáng)企業(yè)等機(jī)構(gòu)對金融衍生工具流動性風(fēng)險的管理意識，企業(yè)還要對客戶進(jìn)行定期的回訪，將企業(yè)前臺的交易與后臺的管理分離開來，相互制約，相互監(jiān)督，共同作用，促進(jìn)企業(yè)等機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健運(yùn)營。32完善企業(yè)等機(jī)構(gòu)對金融衍生工具流動性風(fēng)險的管理制度要加強(qiáng)對金融衍生工具流動性風(fēng)險的管理，不僅要加強(qiáng)企業(yè)對風(fēng)險的管理意識，更要建立健全相應(yīng)的管理制度。首

12、先，要建立事前控制制度，加強(qiáng)企業(yè)董事會和經(jīng)理對風(fēng)險的敏感度和交易內(nèi)容審核的負(fù)責(zé)程度：加強(qiáng)交易執(zhí)行部對金融衍生工具交易人員、交易程序和交易68規(guī)則的管理；加強(qiáng)風(fēng)險管理部對交易方財務(wù)能力、信譽(yù)度等方面的評估管理。其次，要制定公開透明的財務(wù)制度，準(zhǔn)確記錄企業(yè)交易清單，以加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)工作的透明度，進(jìn)而有效的規(guī)避風(fēng)險，提高企業(yè)會計的核算水平和審賬能力。最后，要建立事后緊急救援制度，對于棘手事件和嚴(yán)重虧損事件采取專門小組調(diào)查處理制度，這不僅可以增強(qiáng)

13、交易雙方的信任度，而且可以有效地采取措施，防止事態(tài)的嚴(yán)重化，進(jìn)而加強(qiáng)企業(yè)對金融衍生工具流動性風(fēng)險處理的妥善度。33提升企業(yè)等機(jī)構(gòu)管理人員的管理技能并嚴(yán)格要求，加強(qiáng)其監(jiān)督管理力度正是由于人們對風(fēng)險的無知和對風(fēng)險管理的不善才造成企業(yè)虧損的慘象，所以我們要提升企業(yè)管理人員的管理技能，樹立風(fēng)險意識。首先，要提高企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)部門和管理部門對金融衍生工具潛在性流動風(fēng)險的認(rèn)識，對市場變動、資金周轉(zhuǎn)等做好預(yù)算準(zhǔn)備，對所交易產(chǎn)品的種類、期限及杠桿系統(tǒng)等事項作

14、出詳細(xì)規(guī)劃。其次，要加強(qiáng)對風(fēng)險模型的研究人員和管理人員的培訓(xùn)，提高其技能，專人專崗，以便更好的規(guī)避風(fēng)險。最后，要加強(qiáng)對企業(yè)財會的管理力度，提高企業(yè)財務(wù)會計工作的效率和準(zhǔn)確度，提高其工作的積極性和主動性，增強(qiáng)企業(yè)財務(wù)的透明度，以不斷提升企業(yè)等機(jī)構(gòu)管理人員的管理技能并對其嚴(yán)格要求，進(jìn)而加強(qiáng)對企業(yè)等機(jī)構(gòu)管理人員的監(jiān)管力度，更好的管理金融衍生工具的流動性風(fēng)險。4總結(jié)本文通過對金融衍生工具流動性風(fēng)險分類的探析，找出導(dǎo)致金融衍生工具流動性風(fēng)險的原因

15、，并進(jìn)一步探究出應(yīng)對金融衍生工具流動性風(fēng)險的應(yīng)對策略，從樹立風(fēng)險意識、加強(qiáng)監(jiān)督管理制度和加強(qiáng)監(jiān)督管理力度等方面著手，加強(qiáng)對金融衍生工具流動性風(fēng)險的管理，以減少由市場流動性風(fēng)險和資金流動性風(fēng)險帶來的資產(chǎn)虧損狀況，促進(jìn)企業(yè)等機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健發(fā)展。在以后的發(fā)展過程中，我們還要加強(qiáng)對金融衍生工具流動性風(fēng)險的分類、流動性風(fēng)險產(chǎn)生的原因和流動性風(fēng)險的應(yīng)對措施的研究，以不斷規(guī)避金融衍生工具的風(fēng)險，提高金融衍生工具的效能，促進(jìn)金融衍生工具的健康發(fā)展。參考文獻(xiàn)