我國企業(yè)衍生金融工具風(fēng)險管理研究.pdf

1、20世紀(jì)70年代以來，伴隨著布雷頓森林體系的崩潰、石油危機(jī)以及國際債務(wù)危機(jī)等一系列國際重大事件的發(fā)生，國際金融市場波詭云譎，利率、匯率等重要金融變量頻繁波動，使得全世界企業(yè)和個人所面臨的金融風(fēng)險與日俱增，在這種嚴(yán)峻的形勢下，企業(yè)和個人迫切需要能夠適應(yīng)這種形勢的新的避險工具，以達(dá)到為其所持金融資產(chǎn)規(guī)避風(fēng)險的目的。在這一背景下，金融創(chuàng)新應(yīng)運(yùn)而生，并帶來了金融領(lǐng)域的一場影響深遠(yuǎn)的變革。在這股金融創(chuàng)新浪潮的席卷下，各種新型衍生金融工具在全世界范

2、圍內(nèi)以驚人的速度迅猛發(fā)展。
　　 在現(xiàn)實(shí)非完美的市場條件下，衍生金融工具市場的蓬勃發(fā)展確實(shí)為各類市場參與者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)價格的場所，使得這些市場參與者能夠藉此高效率、低成本的規(guī)避風(fēng)險、管理資產(chǎn)。但是收益與風(fēng)險總是相伴而生，由于衍生金融工具所具有的高杠桿性、虛擬性等特點(diǎn)，使得其所具有的風(fēng)險較之傳統(tǒng)金融工具而言更加集中和巨大。因此，衍生金融工具猶如一把“雙刃劍”，既有可能給投資者帶來豐厚的收益，也有可能導(dǎo)致巨額損失甚至是破產(chǎn)。

3、自上世紀(jì)80年代以來，國際金融市場上頻頻曝光的由衍生金融工具交易而引發(fā)的巨額虧損和破產(chǎn)事件恰恰說明了這一點(diǎn)。近年來隨著我國企業(yè)對于衍生金融工具交易參與的增加，諸如此類事件更是屢有發(fā)生。
　　 那么這些原本被企業(yè)用來對沖風(fēng)險的衍生金融工具為何卻使企業(yè)遭受更大損失？回答這一問題的關(guān)鍵就在于考察這些企業(yè)衍生金融工具風(fēng)險管理中究竟出現(xiàn)了什么問題。因此，本文基于我國企業(yè)從事衍生金融工具交易的現(xiàn)狀，對我國企業(yè)衍生金融工具風(fēng)險管理進(jìn)行較為深入

4、的分析研究。
　　 本文將使用理論研究與案例分析相結(jié)合的研究方法，在系統(tǒng)介紹衍生金融工具風(fēng)險特征以及企業(yè)風(fēng)險管理理論的基礎(chǔ)上，從企業(yè)風(fēng)險管理的視角，對近年來我國企業(yè)從事衍生金融工具交易的兩個案例-東方航空燃油套期保值巨虧事件與中信泰富購匯合約巨虧事件進(jìn)行了深入分析。具體而言，本文不僅僅從單純的衍生金融工具投資策略的角度對導(dǎo)致兩家企業(yè)巨虧的原因進(jìn)行了技術(shù)層面的分析，更從企業(yè)風(fēng)險管理的高度，對企業(yè)衍生金融工具風(fēng)險管理體系中所存在的缺