股權(quán)制的激勵(lì)機(jī)制與試行對(duì)策

1、股權(quán)制昀黼黼激勵(lì)機(jī)制與試行對(duì)篆。夏清華近來(lái)，有關(guān)國(guó)企改革“利好”的消息不斷傳出，國(guó)企3年脫困目標(biāo)目前已基本實(shí)現(xiàn)。然而理智地分析這一改革成功的原因，不難發(fā)現(xiàn)，這一切基本上是依賴一套行政化的管理方式實(shí)現(xiàn)的。比如，國(guó)企的債務(wù)和壞帳問(wèn)題大多是由政府把最重的部分背起來(lái)了，中央政府拿出干億元沖銷企業(yè)呆壞帳，大規(guī)模的債轉(zhuǎn)股，金融債務(wù)公司轉(zhuǎn)承大量不良資產(chǎn)等。國(guó)企改革的深層次矛盾遠(yuǎn)沒(méi)有解決。在國(guó)有經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行機(jī)制還未理順的情況下，誰(shuí)能保證新的壞帳不再繼續(xù)

2、大量產(chǎn)生甩掉了債務(wù)包袱，是否意味著企業(yè)真的具有活力和競(jìng)爭(zhēng)力呢企業(yè)的根本活力在于創(chuàng)新的企業(yè)組織，創(chuàng)新的企業(yè)家精神，這就需要有一套能夠激勵(lì)企業(yè)家持續(xù)創(chuàng)新的機(jī)制，需要一套符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的制度。目前，在全國(guó)一些城市試點(diǎn)推行的股權(quán)、期權(quán)制正是試圖解決國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的長(zhǎng)期激勵(lì)問(wèn)題。一、股權(quán)制在國(guó)外的實(shí)踐經(jīng)營(yíng)者及其員工持股計(jì)劃在20世紀(jì)60年代產(chǎn)生于美國(guó)，是在當(dāng)時(shí)就業(yè)率下降，為緩解勞資關(guān)系緊張的背景下產(chǎn)生的。與一般福利計(jì)劃不同的是，它不向職工提供某

3、種固定收益或福利待遇，而是將職工收益與其對(duì)企業(yè)的股權(quán)投資相聯(lián)系，將職工收益與企業(yè)的效益、管理與職工的努力等因素結(jié)合起來(lái)，從而帶有明顯的激勵(lì)成分。股權(quán)制對(duì)企業(yè)的好處表現(xiàn)在：一是有利于形成開(kāi)放式的股權(quán)結(jié)構(gòu)，4不斷吸引和穩(wěn)定優(yōu)秀人才，維持雇員忠誠(chéng)；二是有利于形成參與、平等的文化氛圍，是學(xué)習(xí)型企業(yè)實(shí)施知識(shí)管理所要求的企業(yè)文化；三是有利于企業(yè)降低成本，比如期權(quán)制，企業(yè)支付的是預(yù)期收入，當(dāng)期不必支付大筆現(xiàn)金，可以減少企業(yè)負(fù)擔(dān)。特別在美國(guó)；對(duì)預(yù)期收入

4、在稅收上的優(yōu)惠，也鼓勵(lì)了這種激勵(lì)制度的盛行。再對(duì)經(jīng)營(yíng)者個(gè)人而言，由于企業(yè)家才能始終是稀缺的資源，如何選拔、激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者始終是管理的主題。從60年代開(kāi)始，西方國(guó)家實(shí)行薪酬結(jié)構(gòu)多元化，其中給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的股權(quán)、股票期權(quán)和實(shí)行高額退休金計(jì)劃被認(rèn)為是保證企業(yè)家行為長(zhǎng)期化的“三駕馬車”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)90％的高級(jí)經(jīng)理(CEO)持有股票期權(quán)，通用公司總裁杰克韋爾奇1998年27億美元的收人中，期權(quán)收益就占90％以上。微軟公司80％的員工擁有本公司股

5、票的認(rèn)股權(quán)。從對(duì)經(jīng)營(yíng)者的長(zhǎng)期激勵(lì)角度看，實(shí)行股權(quán)、期權(quán)制，要求經(jīng)營(yíng)者不僅關(guān)注企業(yè)當(dāng)前決策和利益，更要關(guān)注公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，如重大長(zhǎng)期投資項(xiàng)目、公司并購(gòu)問(wèn)題尤其是反兼并問(wèn)題等。所以，從委托一代理角度研究，企業(yè)所有者鼓勵(lì)員工和高層經(jīng)營(yíng)者購(gòu)買公司股票和期權(quán)，一方面是對(duì)員工和經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)，另一方面又是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的體現(xiàn)。比如，企業(yè)內(nèi)部員工擁有公司的股權(quán)越多，就越有能力抵御外部大股東接管的風(fēng)險(xiǎn)，從而保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，更好地實(shí)施其戰(zhàn)略。

6、二、我國(guó)目前試行中存在的問(wèn)題目前，在我國(guó)推行的股權(quán)制(包括期權(quán)制)更多地是從激勵(lì)方面考慮。作為替代年薪制的權(quán)變策略(或是一種戰(zhàn)略)，其激勵(lì)對(duì)象已從高級(jí)管理層擴(kuò)展到中層經(jīng)理階層和員工。由于年薪制在我國(guó)缺乏成熟的條件，表現(xiàn)為缺乏成熟49宏觀經(jīng)濟(jì)臂理HGJJGL萬(wàn)方數(shù)據(jù)HG■■■■來(lái)稿選登，。2001年第4期的職業(yè)化的經(jīng)理市場(chǎng)，內(nèi)部人控制嚴(yán)重，委托代國(guó)家，往往集中在高科技產(chǎn)業(yè)，這類企業(yè)盡管風(fēng)理成本高，結(jié)果年薪制變成了為經(jīng)營(yíng)者增加一險(xiǎn)較大，但發(fā)

7、展?jié)摿σ泊螅ㄟ^(guò)高級(jí)管理人員的部分固定收入的方式，與經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒(méi)努力，易于提升企業(yè)業(yè)績(jī)，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)格和股票有關(guān)系?，F(xiàn)實(shí)中我們常?？吹?，經(jīng)營(yíng)者個(gè)人收入價(jià)格自然上漲，管理人員可從中獲得較高回報(bào)，增加了，官位上升了，而企業(yè)仍在虧損。年薪制從而起到有效的激勵(lì)作用。朗訊、通用電器，《財(cái)也就失去了應(yīng)有的激勵(lì)作用。于是，股權(quán)期權(quán)制富》，排名的500強(qiáng)企業(yè)的大多數(shù)對(duì)高層經(jīng)理人在一片呼聲中應(yīng)運(yùn)而生。那么這種激勵(lì)制度能員都有期權(quán)激勵(lì)，而微軟則幾乎對(duì)所

8、有員工都否解決年薪制存在的弊端呢期權(quán)能否變?yōu)榱碛胁煌瑢哟?、形式的認(rèn)股權(quán)。一場(chǎng)權(quán)力資本的尋租經(jīng)營(yíng)者是否會(huì)像關(guān)心自2在非國(guó)有企業(yè)試行。為了增加經(jīng)理報(bào)酬己的利益一樣真正關(guān)心企業(yè)的利益，從而會(huì)加與企業(yè)業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性，盡力減少與總經(jīng)理倍努力地工作目前，我國(guó)《證券法》規(guī)定，個(gè)人決策無(wú)關(guān)的事件是必要的。根據(jù)大量的研究發(fā)持股不能超過(guò)公司總發(fā)行的o5％(同樣適用于現(xiàn)，我國(guó)國(guó)有企業(yè)的高層管理者的時(shí)間管理分內(nèi)部職工)，另一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)說(shuō)明1998年6月30日布，

9、絕大部分時(shí)間花在與政府官員的“社交網(wǎng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)里，內(nèi)部職工持股僅占絡(luò)”上，而不是用在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策上。因?yàn)閲?guó)208％，且屬于尚未流通股份，這說(shuō)明，一方面份企經(jīng)營(yíng)者的任免、提拔與加薪并不直接與他們額太小，起不到激勵(lì)作用，倒成為一種亂集資和的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤。相對(duì)而言，非國(guó)有企業(yè)的員職工福利行為，且由于不能流通，職工不能享受工、上下級(jí)之間的關(guān)系要簡(jiǎn)單得多。所以，從企市場(chǎng)價(jià)格提高所帶來(lái)的收益，也影響了職工持業(yè)特征來(lái)看，非國(guó)有企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)

10、會(huì)比國(guó)股的積極性。1999年在北京、上海、武漢實(shí)行的有企業(yè)更有效≯因?yàn)橛休^少的非決策因素干擾。國(guó)企經(jīng)營(yíng)者期權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)方案中，北京采取的3在上市公司試行j一個(gè)具有普通規(guī)律的是經(jīng)營(yíng)者群體持股，比例為總公司股本的5一現(xiàn)象是：效益較好的、未來(lái)前景較為樂(lè)觀的企20％，其中，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理的持股比例應(yīng)占群業(yè)，員工持股計(jì)劃實(shí)施起來(lái)較順利。上市公司一體總額的10％以上。上海的激勵(lì)對(duì)象是董事長(zhǎng)般資金實(shí)力強(qiáng)、社會(huì)聲譽(yù)好、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較優(yōu)，因加競(jìng)爭(zhēng)上崗的總經(jīng)理，

11、經(jīng)營(yíng)者在既定期限內(nèi)達(dá)此，上市公司比非上市公司能夠更好地推行員到規(guī)定業(yè)績(jī)指標(biāo)，可獲得特別獎(jiǎng)勵(lì)。武漢的激勵(lì)工持股計(jì)劃。公司員工對(duì)組織有歸屬感是影響對(duì)象是企業(yè)法人代表，其全部收入(基薪風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)期權(quán)激勵(lì)效果發(fā)揮的一個(gè)重要因素。只有收入年功收入)的30％以現(xiàn)金兌付，其余部分經(jīng)營(yíng)者和員工對(duì)企業(yè)都有歸屬感，才能激發(fā)協(xié)轉(zhuǎn)化為期權(quán)(對(duì)于非上市公司則轉(zhuǎn)化為股份期同相容、共擔(dān)責(zé)任、合作創(chuàng)新的團(tuán)隊(duì)精神。而一權(quán))。般上市公司恰恰具備這樣的素質(zhì)。而用行政命三、在我

12、國(guó)的試行對(duì)策在我國(guó)，由于股權(quán)制被引入時(shí)間不長(zhǎng)，各方面的規(guī)章制度尚不健全，需經(jīng)過(guò)試行取得經(jīng)驗(yàn)后，方可全方位推行。1在高科技產(chǎn)業(yè)試行。股權(quán)制的激勵(lì)效果具有行業(yè)特征，即實(shí)行股票期權(quán)與企業(yè)所處行業(yè)有很大關(guān)系，夕陽(yáng)行業(yè)企業(yè)的前景不被看好，即使高級(jí)管理人員有較高的經(jīng)營(yíng)管理能力，企業(yè)的利潤(rùn)率也很難提高，股票的市場(chǎng)價(jià)格很難大幅上漲，在這種情況下，股票期權(quán)很難發(fā)揮有效的激勵(lì)作用。目前，實(shí)行股票期權(quán)比較成功的令推銷的辦法強(qiáng)行要求員工持股是行不通的，它使得激