相關并購和多元化并購適用邊界的實證研究.pdf

1、并購已經(jīng)成為企業(yè)優(yōu)化資源配置的一種重要方式，也是企業(yè)成長的重要戰(zhàn)略之一。然而，到目前為止，并購失敗率還很高，因此如何提高并購成功率是值得學術界和企業(yè)界關注的重要問題。本文按行業(yè)相關性將并購分為相關并購和多元化并購，旨在通過分析不同的公司特征和行業(yè)特征選擇合適的并購方式，以提高并購成功率。
　　 本文首先從理論上分析了公司績效、公司資源、公司多元化水平以及行業(yè)盈利性對并購方式的影響，并提出了6條假設。在此基礎上收集樣本數(shù)據(jù)，并利用

2、二值多元Logistic回歸分析進行實證研究，從而對假設進行檢驗并得出關于相關并購和多元化并購適用邊界的決策模型。
　　 實證結(jié)果得出以下結(jié)論：第一，由于無形資產(chǎn)較難模仿，是企業(yè)競爭優(yōu)勢的主要來源，因此對于無形資產(chǎn)較豐富的企業(yè)，適合通過相關并購使企業(yè)的無形資產(chǎn)得到最大化的利用。
　　 第二，多元化水平越高的企業(yè)，涉足的行業(yè)也越廣，擁有資源的種類也更豐富，同時也累積了較豐富的多元化管理經(jīng)驗，因此，多元化水平較高的公司可以通

3、過多元化并購來涉足其他行業(yè)，進一步增加利潤。
　　 第三，行業(yè)特征也同樣對并購方式的選擇具有顯著的影響，行業(yè)盈利性水平對企業(yè)并購方式起著重要的影響作用。當企業(yè)處于高盈利行業(yè)時，應該通過相關并購使已有資源和能力得到最大化利用，在該行業(yè)獲取最大利潤；而處于低盈利行業(yè)的公司應該通過多元化并購進入其他行業(yè)以避免原行業(yè)的低盈利。
　　 最后，本文得出了相關并購和多元化并購適用邊界決策模型，該模型可以幫助企業(yè)在并購的時候選擇更合適的