中國(guó)封閉式證券投資基金折價(jià)問(wèn)題的理論與實(shí)證研究.pdf

1、復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文中國(guó)封閉式證券投資基金折價(jià)問(wèn)題的理論與實(shí)證研究姓名：酈彬申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：劉紅忠2002.5.9中國(guó)封閉式證券投資基金折價(jià)問(wèn)題的理論與實(shí)證分析摘要上市時(shí)間、分紅情況以及集中投資度等因素對(duì)基金折價(jià)率具有顯著影響。其中我們?cè)凇盎鸪止杉卸取钡幕A(chǔ)上，引入“集中投資度”的新概念，這個(gè)指標(biāo)除了可以反映基金經(jīng)理的投資風(fēng)格(集中或者分散)與基金持有股票的風(fēng)險(xiǎn)之外，還能在一定程度上反映出基金持倉(cāng)股票的市場(chǎng)變

2、現(xiàn)能力，因而更客觀。(3)運(yùn)用EGARCH模型，通過(guò)對(duì)比不同基金或同一基金不同時(shí)期的折價(jià)率和基金重倉(cāng)股票組合變現(xiàn)能力參數(shù)，從市場(chǎng)流動(dòng)性的角度，分析重倉(cāng)股票變現(xiàn)能力與基金折價(jià)的關(guān)系，我們發(fā)現(xiàn)基金重倉(cāng)股變現(xiàn)能力與折價(jià)幅度存在較為明顯的反向關(guān)系。這三個(gè)方面也是本論文對(duì)基金折價(jià)率研究的最大創(chuàng)新之處。最后，我們認(rèn)為隱含在以上這些因素背后是基金投資者構(gòu)成、市場(chǎng)投資理念、信息完善程度等涉及市場(chǎng)微觀層面的深層次原因在起主導(dǎo)作用，經(jīng)過(guò)分析我們認(rèn)為：基金投

3、資者的“共同認(rèn)識(shí)”、基金的信息披露狀況、基金制度安排的自身缺陷等原因是導(dǎo)致基金折價(jià)交易的深層次原因。我們根據(jù)以上的理論研究和實(shí)證分析結(jié)果，在論文第五章提出以下結(jié)論和政策建議：(一)開放式基金管理人應(yīng)借鑒封閉式基金折價(jià)的啟示意義，通過(guò)合理分散投資、定量分析資產(chǎn)變現(xiàn)能力、把握與大盤的關(guān)系、完善投資者結(jié)構(gòu)等手段，加強(qiáng)開放式基金的流動(dòng)性管理。(二)基金投資者應(yīng)通過(guò)投資集中度而不是目前普遍采用的持股集中度指標(biāo)來(lái)判斷基金流動(dòng)性，指導(dǎo)基金的投資。(三