我國封閉式證券投資基金投資效率實(shí)證研究.pdf

1、評價(jià)證券投資基金的投資效率，不僅有助于基金投資者根據(jù)投資需求選擇基金，而且有助于促進(jìn)基金市場的穩(wěn)定發(fā)展，提升資本市場的運(yùn)作效率。以往對此問題的實(shí)證研究大多是對特雷納比指數(shù)、夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、T-M模型和H-M模型的單項(xiàng)分析，沒有綜合評價(jià)它們所反映的基金投資效率情況。本研究選用2006年全部封閉式證券投資基金為樣本，采用因子分析、聚類分析及比較分析等多種統(tǒng)計(jì)方法，針對投資收益率、特雷納比指數(shù)、夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、證券選

2、擇能力和市場時(shí)機(jī)選擇能力等評估指標(biāo)對基金投資效率的綜合影響展開相關(guān)研究，旨在構(gòu)建基金投資效率的綜合評價(jià)模型，將全部基金分為三類，研究影響各類基金投資效率的因素，從而為投資者正確選擇基金提供指導(dǎo)，也為我國證券投資基金投資效率的相關(guān)實(shí)證研究提供一種新思路。在實(shí)證研究部分，首先，對基金投資效率的實(shí)證研究進(jìn)行了研究設(shè)計(jì)，包括研究樣本數(shù)據(jù)的選取和評估指標(biāo)的確定。然后，根據(jù)因子分析原理分析各評估指標(biāo)之間的相互關(guān)系，求得能夠反映多項(xiàng)評估指標(biāo)所代表的主

3、要信息的公因子，再用求得的公因子代替各評估指標(biāo)建立基金投資效率的綜合評估模型。對各公因子得分和綜合得分進(jìn)行排序，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國封閉式基金的投資收益率低于市場基準(zhǔn)收益率，基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)接近于市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，只有少數(shù)基金具有較高的投資效率。進(jìn)而，根據(jù)聚類分析原理運(yùn)用系統(tǒng)聚類法將全部封閉式投資基金按照收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系分為高風(fēng)險(xiǎn)低收益、低風(fēng)險(xiǎn)高收益和低風(fēng)險(xiǎn)低收益三類。研究影響各類基金投資效率的因素，得到收益和風(fēng)險(xiǎn)是決定基金投資效率的主要因素、基金經(jīng)