基于投資者情緒理論的封閉式基金折價問題研究.pdf

1、封閉式基金交易價格長期低于其資產(chǎn)凈值的現(xiàn)象是金融領域中的一個難解之謎，成為眾多學者研究的熱點。早期的研究試圖在有效市場理論的框架下解釋該現(xiàn)象，但提出的若干理論均存在局限性；隨著行為金融理論的發(fā)展，基于行為金融理論框架的投資者情緒理論由于對封閉式基金折價的四個典型方面都能夠做出相應的解釋，越來越引起理論界的關注并被應用到各種市場環(huán)境中進行實證檢驗。遺憾的是，多數(shù)針對封閉式基金市場中投資者情緒理論的研究，拘泥于現(xiàn)有的理論框架，局限于簡單驗證

2、投資者情緒存在與否，缺少創(chuàng)新。 本文基于行為金融的理論框架，從投資者情緒的角度對我國封閉式基金市場的折價現(xiàn)象進行了實證研究。首先，綜述了有關解釋封閉式基金折價原因的理論。其次，結合中國封閉式基金市場的特點對傳統(tǒng)投資者情緒實證方法進行調(diào)整，實證得出中國封閉式基金折價受到投資者情緒的影響，且該投資者情緒相比較美國市場而言更加強烈。本文研究的重點是在實證中國封閉式基金市場存在投資者情緒的基礎上，進一步對投資者情緒的多樣性和差異性進行研

3、究。基于行為金融學理論中投資者異質性的理論基礎，本文提出市場中可能存在不同類型的投資者情緒且各投資者情緒之間存在一定差異性的假設，并設計了相應的實證方法對提出的假設進行驗證。同時，論文還基于實證結果對投資者情緒進行了初步分類。 本文研究結果進一步豐富了行為金融理論框架下的投資者情緒理論，尤其是提出的關于投資者情緒多樣性和差異性的實證方法為投資者情緒理論的深入研究提供了思路。本文研究采用最新的樣本數(shù)據(jù)反映了我國封閉式基金折價現(xiàn)象的