深交所上市公司股權(quán)分置改革對流通股股東財富的影響.pdf

1、股權(quán)分置改革是影響我國股票市場的核心政策。股權(quán)分置問題的解決將促進證券市場制度和上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善，有助于股票市場的長期健康發(fā)展。目前，對股權(quán)分置改革的研究多集中在：股權(quán)分置問題的解決方案、給予流通股股東補償?shù)谋匾?、如何確定非流通股股東向流通股股東支付的對價額以及股權(quán)分置改革中各方的博弈等方面，對于股權(quán)分置改革方案實施后，流通股股東財富實際變化情況關(guān)注較少。本文對2006年1月25日前，深圳證券交易所上市公司股權(quán)分置改革對流通股股

2、東財富的影響情況進行實證研究，希望能就這些公司的改革方案對流通股股東的合法權(quán)益的保護情況作出一個客觀、公正的評價，并對影響流通股股東財富的因素進行分析，探索它們的變化規(guī)律。
　　本文首先對不同類型的股權(quán)分置改革方案中，引起流通股股東財富變化的因素進行分析，總結(jié)出股權(quán)分置改革方案實施后，流通股股東財富收益率的一般模型，并分析了各因素的變化規(guī)律及相互的影響。
　　然后，運用事件分析法，對2006年1月25日前，深圳證券交易所上市

3、公司股權(quán)分置改革對流通股股東財富的影響情況進行實證分析。
　　通過實證，我們發(fā)現(xiàn)不同上市公司的股權(quán)分置改革方案對流通股股東財富的影響是不同的。從樣本來看，有46.60％的公司股權(quán)分置改革方案實施后，流通股股東財富在短期內(nèi)顯著增長；有19.42%的公司股權(quán)分置改革方案實施后，流通股股東財富在短期內(nèi)顯著減少，剩下33.98%的公司的方案對流通股股東財富沒有明顯的影響。
　　本文認(rèn)為，股份對價并不能保證流通股股東財富的增加，流通股