輕工制造行業(yè)動(dòng)態(tài)家居格局正優(yōu)化，包裝板塊防御強(qiáng)-20190121-中信建投-16頁

1、請(qǐng)參閱最后一頁的重要聲明證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告行業(yè)動(dòng)態(tài)行業(yè)動(dòng)態(tài)家居格局正家居格局正優(yōu)化，優(yōu)化，包裝板塊包裝板塊防御強(qiáng)防御強(qiáng)本周核心觀點(diǎn)：本周核心觀點(diǎn)：一、一、主線：主線：包裝板塊拐點(diǎn)至，家居格局正優(yōu)化，消費(fèi)龍頭最確定包裝板塊拐點(diǎn)至，家居格局正優(yōu)化，消費(fèi)龍頭最確定行業(yè)布局方向：推薦行業(yè)布局方向：推薦“筆、紙、軟體、照明、定制、包裝筆、紙、軟體、照明、定制、包裝”等細(xì)等細(xì)分領(lǐng)域龍頭。分領(lǐng)域龍頭。近期央行降準(zhǔn)、穩(wěn)消費(fèi)降稅負(fù)等政策利好消息層出

2、不窮，政策面刺激市場(chǎng)整體回暖。展望2018年報(bào)，預(yù)計(jì)三季報(bào)趨勢(shì)在18全年延續(xù)，競(jìng)爭(zhēng)分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)，且行業(yè)整合加速。其中包裝板塊尤其煙標(biāo)細(xì)分龍頭盈利持續(xù)改善，家居尤其軟體家居格局正在優(yōu)化，細(xì)分消費(fèi)龍頭業(yè)績(jī)確定性仍高。當(dāng)前重點(diǎn)看好三條線：1）細(xì)分紙包裝龍頭，細(xì)分紙包裝龍頭，2019年一季度重點(diǎn)布局包裝板塊，邏輯在于：收入整體穩(wěn)健，受益上游原材料價(jià)格下跌帶來利潤(rùn)彈性，且2018年一季報(bào)基數(shù)較低。勁嘉新型煙草靜待東風(fēng)。典型如勁嘉股份、勁嘉股份、

3、東港股份、合興包裝東港股份、合興包裝、奧瑞金、奧瑞金等；2）軟體家居，）軟體家居，典型如顧家家居、敏華控股、夢(mèng)百合、奧佳華、顧家家居、敏華控股、夢(mèng)百合、奧佳華、榮泰健康榮泰健康等。當(dāng)前行業(yè)加速整合、格局優(yōu)化，看好龍頭份額提升和TDI、MDI原料價(jià)格松動(dòng)帶來業(yè)績(jī)彈性，其中夢(mèng)百合Q3彈性已現(xiàn)、首次股權(quán)激勵(lì)顯信心。奧佳華內(nèi)銷延續(xù)快增、外銷穩(wěn)健，榮泰健康內(nèi)銷整體穩(wěn)增、新產(chǎn)能新成長(zhǎng)；定制定制家居家居板塊，板塊，我們認(rèn)為龍頭核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)尤其明顯，體

4、現(xiàn)在智能柔性、設(shè)計(jì)領(lǐng)先、整裝大家居，典型如歐派家居、尚品宅配、索菲亞歐派家居、尚品宅配、索菲亞等；3）細(xì)分消費(fèi)龍頭，）細(xì)分消費(fèi)龍頭，典型如晨光文具、中順潔柔、老鳳祥、歐普晨光文具、中順潔柔、老鳳祥、歐普照明照明等，晨光是不需要擔(dān)心地產(chǎn)、匯率、周期、貿(mào)易戰(zhàn)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，具備龍頭稀缺性。而全球新產(chǎn)能不斷投產(chǎn)下預(yù)計(jì)漿價(jià)未來穩(wěn)中有降，中順最新激勵(lì)劍指21年90億營(yíng)收；金價(jià)預(yù)期上行，老鳳祥存貨受益，國(guó)改啟動(dòng)釋放活力；歐普照明產(chǎn)品渠道筑壁壘，商照新拓

5、展，國(guó)際化啟航。二、二、本周關(guān)注本周關(guān)注尚品宅配、勁嘉股份、裕同科技、帝歐家居尚品宅配、勁嘉股份、裕同科技、帝歐家居最新研究最新研究：1）尚品宅配：尚品宅配：定制柔性化能力領(lǐng)先，整裝云會(huì)員數(shù)量快增，未來可期；2）勁嘉股份：）勁嘉股份：煙標(biāo)穩(wěn)健，與中煙、米物科技合作，新型煙草新藍(lán)海；3）裕同科技：）裕同科技：精品包裝龍頭，多領(lǐng)域布局，拐點(diǎn)漸確認(rèn)；4）帝歐家居：帝歐家居：工裝零售，新客戶渠道并拓，成長(zhǎng)高確定。三、行業(yè)數(shù)據(jù)三、行業(yè)數(shù)據(jù)：本周木

6、漿小幅上漲，廢紙系漲跌互現(xiàn)；金價(jià)有所震蕩；11月社零、百家企業(yè)低于預(yù)期，必選品類仍然較好。四、重點(diǎn)標(biāo)的、重點(diǎn)標(biāo)的：晨光文具、中順潔柔、老鳳祥、歐普照明、勁嘉股份、東港股份、裕同科技、合興包裝、奧瑞金、奧佳華、榮泰健康、顧家家居、敏華控股、歐派家居、尚品宅配、索菲亞等細(xì)分龍頭。維持維持增持增持花小偉花小偉huaxiaowei@.cn01085156325執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1440515040002陳偉奇陳偉奇chenweiqi@.cn010

7、85156473執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1440518100004發(fā)布日期：2019年01月21日市場(chǎng)市場(chǎng)表現(xiàn)表現(xiàn)相關(guān)研究報(bào)告相關(guān)研究報(bào)告18.12.11輕工制造行業(yè)2019年投資策略報(bào)告：筆紙家居市占升，包裝個(gè)股看拐點(diǎn)19.01.08中煙國(guó)際：中國(guó)煙草進(jìn)出口龍頭，四大板塊筑航母19.01.08永新股份：股份回購(gòu)顯信心，油價(jià)下跌盈利彈19.01.04老鳳祥：金價(jià)上行，龍頭受益，國(guó)改推進(jìn)，釋放活力18.12.20索菲亞：擬發(fā)10億可轉(zhuǎn)債，持續(xù)深化

8、大家居18.12.20歐普照明深度：從國(guó)內(nèi)外照明龍頭的比較，看歐普照明的競(jìng)爭(zhēng)價(jià)值18.12.19中順潔柔：激勵(lì)出，成長(zhǎng)穩(wěn)，木漿跌，彈性待26%6%14%34%20179252017102520171125201712252018125201822520183252018425201852520186252018725201882520189252018102520181125家用電器上證指數(shù)輕工制造輕工制造2輕工制造輕工制造行業(yè)動(dòng)態(tài)研究