自主可控系列主題之二北斗產業(yè)商用化有望正式開啟-20190212-華泰證券-20頁

1、謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準1證券研究報告證券研究報告策略研究專題研究2019年02月12日曾巖曾巖執(zhí)業(yè)證書編號：S0570516080003研究員02128972096zengyan@錢海錢海執(zhí)業(yè)證書編號：S0570518060002研究員02128972096qianhai@1《策略《策略:A股還有多少商譽可以減值？》股還有多少商譽可以減值？》2019.022《策略《策略:美日貿易戰(zhàn)啟示：越南制造崛起美日貿易戰(zhàn)啟

2、示：越南制造崛起vs國內產業(yè)空心化？》國內產業(yè)空心化？》2019.013《策略《策略:雖然遲到但不缺席》雖然遲到但不缺席》2019.01北斗北斗產業(yè)產業(yè)商用化商用化有望有望正式開啟正式開啟自主可控系列主題之二北斗產業(yè)商用化有望正式開啟北斗產業(yè)商用化有望正式開啟北斗系統(tǒng)是我國著眼于國家安全和經濟社會發(fā)展需要，自主建設、獨立運行的衛(wèi)星導航系統(tǒng)。在當前貿易摩擦加劇的逆全球化背景下，發(fā)展自主的衛(wèi)星定位系統(tǒng)關系國家安全，勢在必行。我們認為雖然實現(xiàn)

3、終端產品的國產化替代道路曲折，但設備投資有望受益于逆周期投資，確定性較高。我們建議重點關注北斗產業(yè)鏈中游終端設備生產并布局下游應用服務市場的企業(yè)，如：華測導航、海格通信等；關注北斗產業(yè)鏈上游芯片板卡生產企業(yè)包括：北斗星通、振芯科技等；關注上游有望率先取得突破的導航地圖應用領域：四維圖新；此外關注拓展高精度運營服務市場：合眾思壯等。目前目前中國中國定位系統(tǒng)定位系統(tǒng)市場份額不高，但未來消費潛力市場份額不高，但未來消費潛力較大根據(jù)歐洲全球衛(wèi)星

4、導航系統(tǒng)管理局（GSA）發(fā)布的《全球衛(wèi)星導航系統(tǒng)（GNSS）市場報告》（第五版），2017年我國GNSS產業(yè)市場份額占世界11%，低于美國，歐洲和日本。但近年來政府出臺多種政策明確促進北斗系統(tǒng)的民用領域發(fā)展，加上中國市場終端用戶基數(shù)龐大，未來仍有很大的增長空間。根據(jù)中國衛(wèi)星導航定位協(xié)會預測，到2020年，中國將建成服務全球的北斗衛(wèi)星導航定位系統(tǒng)，屆時用戶規(guī)模將達到世界第一，年產值將超過4000億元，導航定位終端社會總持有量超過10億臺。

5、上游上游規(guī)模規(guī)模逐年增加，逐年增加，產業(yè)鏈結構逐漸產業(yè)鏈結構逐漸成熟成熟由于上游基礎設備的制造對技術的要求較高，我國由于技術水平的相對落后，在北斗產業(yè)鏈發(fā)展初期，只能先發(fā)展產業(yè)鏈下游。到2012年，北斗二號系統(tǒng)基本組網(wǎng)，我國北斗產業(yè)鏈中游開始大規(guī)模發(fā)展，系統(tǒng)集成和終端集成等終端產品大量投產建設，并超過產業(yè)鏈上游成為北斗產業(yè)鏈占比最大部分。此外，上游規(guī)模也逐年增加。中國衛(wèi)星導航定位協(xié)會咨詢中心資料顯示，到2017年年底，我國上、中、下游產

6、業(yè)鏈占比分別為11%、52%、37%，已形成北斗完整產業(yè)鏈。北斗系統(tǒng)應用領域廣泛，未來發(fā)展空間可期北斗系統(tǒng)應用領域廣泛，未來發(fā)展空間可期根據(jù)衛(wèi)星導航與位置服務市場中消費用戶的分布情況，主要分為軍用應用市場、行業(yè)應用市場和大眾應用市場三大類。其中軍用領域受益于近年來國防開支水平有望維持高位，行業(yè)（領域）應用市場主要以車輛監(jiān)控和高精度應用為主，據(jù)中國產業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016年行業(yè)車輛監(jiān)控終端銷售收入約66億元，高精度類產品的銷售收入近60億

7、元。大眾（個人）消費市場主要包括車載應用、移動終端應用（如智能手機）、智能穿戴、個人位置服務應用、游戲娛樂應用等，目前而言車載導航有望成為大眾消費突破口。投資邏輯投資邏輯：關注確定性較高的設備投資環(huán)節(jié)：關注確定性較高的設備投資環(huán)節(jié)根據(jù)我國北斗產業(yè)發(fā)展的“三步走”戰(zhàn)略，2020年將完成全球覆蓋，北斗企業(yè)的市場空間正逐漸打開，國內市場培育起來的產業(yè)鏈中游設備終端企業(yè)已具備國際市場競爭能力。我們認為雖然實現(xiàn)終端產品的國產化替代道路曲折，但設備

8、投資有望受益于逆周期投資的先行者，確定性較高。我們建議重點關注北斗產業(yè)鏈中游終端設備生產并布局下游應用服務市場的企業(yè)，如：華測導航、海格通信等；關注北斗產業(yè)鏈上游芯片板卡生產企業(yè)包括：北斗星通、振芯科技等；關注上游有望率先取得突破的導航地圖應用領域：四維圖新；此外關注拓展高精度運營服務市場：合眾思壯等。風險提示：北斗產業(yè)發(fā)展的政策推進不達預期；中美貿易摩擦導致的對核心技術封鎖帶來的產業(yè)發(fā)展不確定性；國內經濟超預期下行、匯率以及海外因素等

9、導致的市場系統(tǒng)性風險。相關研究相關研究策略研究專題研究|2019年02月12日謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準3圖表目錄圖表目錄圖表1：全球四大GNSS系統(tǒng)對比.................................................................................5圖表2：20152025E年全球在用GNSS設備數(shù)量........................

10、.................................5圖表3：2017全球GNSS產業(yè)市場份額區(qū)域分布..........................................................6圖表4：國內北斗產業(yè)預測發(fā)展規(guī)模變化趨勢................................................................6圖表5：北斗系統(tǒng)的三步走發(fā)展戰(zhàn)略..

11、.............................................................................8圖表6：國務院關于促進北斗產業(yè)發(fā)展的相關政策.........................................................8圖表7：有關部委關于促進北斗產業(yè)發(fā)展的相關政策.......................................

12、............10圖表8：北斗產業(yè)鏈梳理...............................................................................................12圖表9：歷年衛(wèi)星導航與位置服務產業(yè)產值分布圖.......................................................13圖表10：2017年衛(wèi)星導航與位置服務

13、產業(yè)各部分占比情況........................................13圖表11：北斗導航產業(yè)鏈中國上市公司梳理................................................................14圖表12：全球GNSS各類下游產業(yè)市場參與者十大公司排名.....................................15圖表13：20142018我國國

14、防開支預算規(guī)模（億元）.................................................16圖表14：中國軍用北斗市場規(guī)模（億元）....................................................................16圖表15：20112020國內高精度產值規(guī)模及預測............................................

15、.............17圖表16：2017年國內高精度GNSS市場主要廠商及市場份額....................................17圖表17：高精度GNSS國內企業(yè)產品領域..................................................................18圖表18：20122016國內車聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模增長情況.......................