中國股票市場發(fā)展與貨幣政策完善.pdf

1、股票市場與貨幣政策的關(guān)系研究一直是金融領(lǐng)域的前沿課題，2008的全球金融危機(jī)以及股票市場的低迷狀態(tài)，進(jìn)一步引起了政界和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。制定貨幣政策是否要考慮股市以及其對貨幣政策是否有反作用等問題，都會對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的作用，如何處理好貨幣政策和股票市場的關(guān)系，以及進(jìn)一步完善貨幣政策使其更好的為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)，都具有一定的理論和現(xiàn)實意義。
　　本文首先借鑒了國內(nèi)外關(guān)于股市市場和貨幣政策的研究成果，在此基礎(chǔ)上從理論上對此問題進(jìn)行了簡

2、單闡述。其次，主要從兩方面分別進(jìn)行實證研究，一方面是以上證綜合指數(shù)為研究樣本，運(yùn)用事件研究法就2008年中國人民銀行十一次調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率對股票市場的影響進(jìn)行分析研究，研究發(fā)現(xiàn)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對股票市場總體影響顯著，且呈現(xiàn)顯著的負(fù)線性相關(guān)性，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整存在滯后性，且受多種因素的影響，此外，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對不同行業(yè)的短期影響也不同。并對此現(xiàn)象，給出了相應(yīng)的解釋和政策建議。
　　另一方面，以2007年到2010年間的上

3、證綜合指數(shù)為研究樣本，采用異方差識別法，在體制轉(zhuǎn)換的框架下重點(diǎn)研究了三次重大國際時間內(nèi)的股指收益率與利率的實際關(guān)系。認(rèn)為政府可以在制定貨幣政策時將股指收益率作為一項重要的參考要素。
　　文章運(yùn)用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的最新方法和理論，包括事件研究法和改進(jìn)的異方差識別法，采用實證分析和理論分析相結(jié)合的研究方式進(jìn)行分析。通過大量的理論分析和實證分析，得出:股票市場已經(jīng)成為貨幣政策傳導(dǎo)的一個重要渠道。作為一個重要的融資渠道，股市是國家金融環(huán)境中不可

4、或缺的一個重要環(huán)節(jié)，但它的巨大風(fēng)險也是絕不能忽視的。但是，我們不能回避風(fēng)險，而是要對風(fēng)險加以控制和防范，比如可以通過完善股票市場體系和制度建設(shè)這個重要舉措來實現(xiàn)風(fēng)險規(guī)避，按照市場化的規(guī)律來構(gòu)建我們的股票市場，據(jù)此再加大監(jiān)管力度，進(jìn)一步規(guī)范上市公司和投資者的行為，而不是通過政策強(qiáng)行控制。中央銀行意圖影響股票市場時，首選應(yīng)該是利率政策工具。為了保證貨幣政策和股票市場同時達(dá)到良性發(fā)展，我們應(yīng)該不斷規(guī)范股票市場發(fā)展，從而使經(jīng)濟(jì)社會快速健康發(fā)展。