分析師盈利預(yù)測(cè)有效性的影響因素.pdf

1、作為專業(yè)人員，證券分析師對(duì)公司進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)，給出投資建議，是證券市場(chǎng)和投資者之間信息傳遞的重要樞紐，同時(shí)也是影響投資決策的信息因素，因?yàn)橛A(yù)測(cè)是最受投資者關(guān)注的預(yù)測(cè)類信息之一，對(duì)股價(jià)的預(yù)測(cè)在很大程度上依賴于對(duì)公司盈利的判斷。
　　 目前對(duì)分析師預(yù)測(cè)誤差的分析主要集中在公司層面和信息披露層面，從公司規(guī)模、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、盈余特征等角度進(jìn)行分析。本文認(rèn)為分析師所面臨各種利益沖突，可能損害分析師的獨(dú)立性和客觀性，從而導(dǎo)致分析師的預(yù)測(cè)誤

2、差?，F(xiàn)有文獻(xiàn)雖然也曾關(guān)注利益沖突對(duì)分析師預(yù)測(cè)誤差的影響，但多以定性為主，定量分析主要集中在承銷業(yè)務(wù)對(duì)分析師獨(dú)立性的影響，而對(duì)其他潛在的利益沖突因素則較少涉及。
　　 本文利用分析師對(duì)滬深A(yù)股上市公司2005-2009年度每股收益的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，研究預(yù)測(cè)誤差的影響因素，強(qiáng)調(diào)利益沖突因素，并對(duì)利益沖突對(duì)預(yù)測(cè)誤差的影響進(jìn)行了更加全面的分析，比較賣方分析師與獨(dú)立分析師的預(yù)測(cè)誤差，研究自營(yíng)業(yè)務(wù)和承銷業(yè)務(wù)，以及基金經(jīng)理與分析師利益關(guān)系對(duì)分析

3、師預(yù)測(cè)誤差的影響。
　　 本文主要內(nèi)容和結(jié)論具體包括：首先闡明課題研究的背景和意義，以及國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究現(xiàn)狀。其次，概要介紹了分析師制度。從分析師服務(wù)的公司的業(yè)務(wù)差別，分析師的薪酬體系，績(jī)效考核制度等方面，具體分析制度層面可能帶來(lái)的利益沖突，以及這些利益沖突可能對(duì)分析師的盈利預(yù)測(cè)帶來(lái)的影響。接著，討論分析師預(yù)測(cè)誤差的測(cè)量方法，提出具體的計(jì)算指標(biāo)（預(yù)測(cè)誤差和樂(lè)觀傾向指標(biāo)），并利用分析師對(duì)滬深A(yù)股上市公司在2005年-2009年的盈利

4、預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)(3萬(wàn)多個(gè)樣本)進(jìn)行測(cè)算，并總結(jié)其中的規(guī)律。
　　 在分析利益沖突對(duì)盈利預(yù)測(cè)誤差精度和樂(lè)觀傾向的影響中，主要從賣方和獨(dú)立分析師比較，自營(yíng)業(yè)務(wù)，承銷業(yè)務(wù)三個(gè)角度展開。采用統(tǒng)計(jì)分析和回歸模型，結(jié)果發(fā)現(xiàn)承銷業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)分析師產(chǎn)生了顯著的樂(lè)觀傾向，并且承銷業(yè)務(wù)的顯著性強(qiáng)于自營(yíng)業(yè)務(wù)。但是這兩種業(yè)務(wù)對(duì)盈利預(yù)測(cè)誤差卻沒(méi)有產(chǎn)生顯著的影響。從賣方分析師和獨(dú)立分析師的比較分析來(lái)看，兩者在盈利預(yù)測(cè)時(shí)沒(méi)有顯著差別，從整體上也驗(yàn)證了這一結(jié)果。