豆粕期貨套期保植有效性的實證研究.pdf

1、經(jīng)濟全球化進程加劇導(dǎo)致國內(nèi)農(nóng)副產(chǎn)品價格受到國際市場的強烈沖擊，同時使許多農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)面臨巨大的價格風(fēng)險。采取合理的套期保值交易是應(yīng)對這種情況較為有效的方式。文章選取豆粕期貨進行套期保值理論與實證研究，為豆類產(chǎn)品加工企業(yè)提供了實施套期保值的理論依據(jù)。
　　 本文在簡單介紹了期貨交易理論的基礎(chǔ)之上，選取大連商品交易所提供的自2001年1月至2009年11月豆粕期貨數(shù)據(jù)進行實證分析。實證分析分為三個個階段，第一階段利用移動平均法在對

2、數(shù)據(jù)進行有效性的處理，并且做了描述性統(tǒng)計分析。第二個階段使用三個模型分別估計得到了在不同期限水平和風(fēng)險厭惡水平上的套期保值比例。第三階段對已經(jīng)得到套期保值比例進行效用評估，其中效用函數(shù)包括含有交易成本和不含交易成本兩種形式，文章最終得到了以下幾個結(jié)論：
　　 1.OLS估計得到的殘差序列不具備正態(tài)性和異方差性，不具備明顯的相關(guān)性，因此由OLS模型估計得到的套期保值比率不一定是無偏的。
　　 2.由格蘭杰檢驗結(jié)果顯示，經(jīng)過

3、移動平均和差分處理后的數(shù)據(jù)之間存在因果關(guān)系，利用B-VAR估計得到的套期保值比率是合理可信的。
　　 3.經(jīng)過ADF檢驗和協(xié)整檢驗，處理后的現(xiàn)貨價格和2個月、4個月期限的期貨價格之間存在協(xié)整關(guān)系，和6個月期限的期貨價格不存在協(xié)整關(guān)系。
　　 4.文章利用回歸得到的比例數(shù)據(jù)，采用不含交易成本和包含交易成本的兩種效用函數(shù)進行評估。文章得到的結(jié)果顯示當(dāng)不包含交易成本的情形下，在單期內(nèi)期限越短的期貨價格與現(xiàn)貨價格的相關(guān)性就越高，