上市公司股權(quán)再融資與企業(yè)經(jīng)營績效的實(shí)證研究——基于全流通時(shí)代A股市場的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論認(rèn)為,企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化,正常情況下,公司在融資時(shí)會(huì)采取留存收益—債務(wù)融資—外部股權(quán)融資的順序,以便保持一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)。在我國,由于股權(quán)分置改革,公司治理結(jié)構(gòu)混亂,監(jiān)管手段落后等原因的存在,上市公司的股權(quán)再融資募集資金使用效率極為低下,而且普遍存在股權(quán)再融資偏好。再融資是上市公司繼IPO(首次公開發(fā)行)后獲取資金來源的一種途徑,08年年初平安、浦發(fā)巨額再融資引發(fā) A股市場的巨大跌幅使得上市公司股權(quán)再融資

2、再次成為輿論的焦點(diǎn),再融資在我國資本市場上的規(guī)?？梢耘cIPO(首次公開發(fā)行)的規(guī)模相媲美,但是上市公司再融資后的經(jīng)營績效表現(xiàn)卻是國內(nèi)外學(xué)者爭議較多的話題,尚未形成一個(gè)系統(tǒng)的理論。本文選擇全流通時(shí)代的股權(quán)再融資作為研究對象,用實(shí)證的方法對上市公司股權(quán)再融資后經(jīng)營績效進(jìn)行研究,分析股權(quán)再融資是否有利于我國上市公司經(jīng)營績效的提高,并為我國上市公司股權(quán)再融資政策的調(diào)整和再融資方式的選擇提供一些可行性的建議。
　　本文在分析全流通時(shí)代我國上

3、市公司股權(quán)再融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,通過建立模型,以2007年增配股的上市公司為研究對象,分析上市公司增配股前一年、增配股當(dāng)年、增配股后三年五個(gè)年度的經(jīng)營績效變化情況,分別對其主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤和凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)描述性分析,分析股權(quán)再融資前后這些指標(biāo)的變化。同時(shí)選擇2006年—2008年A股市場316家增配股的上市公司為樣本,采用因子分析法,從償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力和資本結(jié)構(gòu)這五個(gè)方面選取相關(guān)的財(cái)務(wù)