基于績效評價的中小板上市公司IPO定價研究.pdf

1、2009年7月IPO重啟之后，中國IPO市場又進入了一個活躍的階段，據(jù)新華社來自紐約泛歐交易所北京代表處報告顯示，2010年1月全球資本市場通過IPO方式實現(xiàn)融資112億美元，其中中國以61億美元排列第一，中國IPO數(shù)量和融資總額方面繼續(xù)保持全球領先。與此同時，中國股市新股發(fā)行價格高、市盈率高、超募比例高的“三高”現(xiàn)象也在繼續(xù)。中小板塊的表現(xiàn)也是如此，新股破發(fā)現(xiàn)象很明顯，該現(xiàn)象在新股發(fā)行體制改革之后依舊沒有改善，可見政策改革尚未實現(xiàn)合理

2、的IPO定價機制，所以建立合理有效的IPO定價模型使之與IPO發(fā)行政策相呼應非常迫切。
　　 在這樣的背景下，本文通過研究國內外IPO定價理論與模型以及績效評價理論與模型，結合我國中小板上市公司IPO定價的現(xiàn)狀研究和我國中小板上市公司的特點，分析中小板上市公司IPO定價的影響因素，借鑒可比公司模型和三因子模型理論，總結出將市盈率和市凈率相結合的基準定價模型。運用統(tǒng)計上的相關性分析法確定指標，用熵值法給指標確定權重，建立績效評價體

3、系，將績效評價結果應用于該模型，并考慮了一定的抑價率后得出擬合發(fā)行定價模型。
　　 本文以2009年6月重啟IPO之后在深市中小板上市公司為研究對象，以醫(yī)藥行業(yè)的14家公司為樣本進行實證分析，以驗證模型的有效性。作者收集了樣本公司的財務數(shù)據(jù)和其他有關經濟資料，按照所建立的定價模型進行計算，得到樣本公司的擬合市價和擬合發(fā)行價。通過比較擬合發(fā)行價與實際發(fā)行價，證明了中小板上市公司新股發(fā)行價偏高的現(xiàn)狀確實存在；通過比較擬合市價與市價，