基于績(jī)效評(píng)價(jià)的中小板上市公司IPO定價(jià)研究.pdf

1、2009年7月IPO重啟之后，中國(guó)IPO市場(chǎng)又進(jìn)入了一個(gè)活躍的階段，據(jù)新華社來(lái)自紐約泛歐交易所北京代表處報(bào)告顯示，2010年1月全球資本市場(chǎng)通過(guò)IPO方式實(shí)現(xiàn)融資112億美元，其中中國(guó)以61億美元排列第一，中國(guó)IPO數(shù)量和融資總額方面繼續(xù)保持全球領(lǐng)先。與此同時(shí)，中國(guó)股市新股發(fā)行價(jià)格高、市盈率高、超募比例高的“三高”現(xiàn)象也在繼續(xù)。中小板塊的表現(xiàn)也是如此，新股破發(fā)現(xiàn)象很明顯，該現(xiàn)象在新股發(fā)行體制改革之后依舊沒(méi)有改善，可見(jiàn)政策改革尚未實(shí)現(xiàn)合理

2、的IPO定價(jià)機(jī)制，所以建立合理有效的IPO定價(jià)模型使之與IPO發(fā)行政策相呼應(yīng)非常迫切。
　　 在這樣的背景下，本文通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外IPO定價(jià)理論與模型以及績(jī)效評(píng)價(jià)理論與模型，結(jié)合我國(guó)中小板上市公司IPO定價(jià)的現(xiàn)狀研究和我國(guó)中小板上市公司的特點(diǎn)，分析中小板上市公司IPO定價(jià)的影響因素，借鑒可比公司模型和三因子模型理論，總結(jié)出將市盈率和市凈率相結(jié)合的基準(zhǔn)定價(jià)模型。運(yùn)用統(tǒng)計(jì)上的相關(guān)性分析法確定指標(biāo)，用熵值法給指標(biāo)確定權(quán)重，建立績(jī)效評(píng)價(jià)體

3、系，將績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)用于該模型，并考慮了一定的抑價(jià)率后得出擬合發(fā)行定價(jià)模型。
　　 本文以2009年6月重啟IPO之后在深市中小板上市公司為研究對(duì)象，以醫(yī)藥行業(yè)的14家公司為樣本進(jìn)行實(shí)證分析，以驗(yàn)證模型的有效性。作者收集了樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和其他有關(guān)經(jīng)濟(jì)資料，按照所建立的定價(jià)模型進(jìn)行計(jì)算，得到樣本公司的擬合市價(jià)和擬合發(fā)行價(jià)。通過(guò)比較擬合發(fā)行價(jià)與實(shí)際發(fā)行價(jià)，證明了中小板上市公司新股發(fā)行價(jià)偏高的現(xiàn)狀確實(shí)存在；通過(guò)比較擬合市價(jià)與市價(jià)，